核心观点及交易策略
- 原料煤方面：煤矿开工率平稳，鄂尔多斯和榆林地区煤炭日均产量约420万吨，需求平稳，坑口价止跌窄幅反弹。
- 供应端：煤制甲醇利润320-350元/吨，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松。美金价格小幅上涨，伊朗大部分装置限气停车，外盘整体开工低位，内外价差稳定，东南亚转口窗口关闭，1月进口预期120万吨。
- 需求端：MTO装置开工率大幅下滑，兴兴、南京诚志、江苏斯尔邦等装置停车或负荷不满；天津渤化负荷7成，宁波富德装置停车。传统下游二甲醚、醋酸、甲醛开工率有所提升。
- 库存方面：封航进口到港减少，港口持续去库，基差偏稳；内地企业库存窄幅波动。
- 综合分析：国际装置开工率下滑，伊朗限气扩大，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定。煤价偏弱震荡，甲醇竞拍价格走低，煤制利润稳定，内地开工高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，出厂价弱势回落。中东地区相对稳定，国内化工品强势运行，对甲醇支撑较强。
- 交易策略：单边逢低建多05；套利关注正套；场外卖看跌。
周度数据变化
- 供应：国内甲醇开工负荷77.41%，较上周下降0.50个百分点；非一体化甲醇开工负荷70.91%，较上周上涨0.31个百分点。国际产量866709吨，较上周减少1190吨，产能利用率59.41%。进口样本到港量28.49万吨。
- 需求：MTO装置开工率44.38%，较上周下跌9.46个百分点；浙江兴兴装置停车。传统下游二甲醚产能利用率5.25%，醋酸产能利用率80.67%，甲醛开工率34.51%。
- 库存：生产企业库存43.83万吨，较上期降1.25万吨；样本企业订单待发23.83万吨，较上期微增0.05万吨。港口库存145.75万吨，较上一期增加2.22万吨。
- 估值：西北地区化工煤平稳，内地甲醇竞拍价格偏弱，内蒙地区煤制甲醇盈利390元/吨，陕北地区煤制甲醇盈利380元/吨。港口-北线价差330元/吨，港口-鲁北价差140元/吨。MTO亏损收窄，基差平稳。
现货价格
研究结论
- 国际装置开工率下滑，伊朗限气扩大，外盘整体开工低位，内外价差稳定。
- 国内MTO装置开工率大幅下滑，传统下游开工率有所提升。
- 港口库存持续去库，内地库存窄幅波动，市场流通量宽松。
- 煤价偏弱震荡，甲醇竞拍价格走低，煤制利润稳定，出厂价弱势回落。
- 中东地区相对稳定，国内化工品强势运行，对甲醇支撑较强。
