广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选：每日重点关注品种逻辑解析 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PTA、乙二醇、苯乙烯、纯苯、短纤、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP、甲醇、合成橡胶、橡胶、玻璃纯碱 [每日精选] ◆锌：下游采购回暖，现货升贴水企稳 锌价重心下移后，升贴水企稳，下游逢低采购，昨日锌价反弹。矿端紧缺支撑价格，国内锌矿产量已连续2月下降，锌矿TC维持低位；沪伦比值逐步修复，锌矿进口窗口开启，或缓解国内短期供应压力，TC下方空间有限。冶炼端，因TC下行导致利润承压，企业主动减产控产增多，12月精炼锌产量环比下降，同比增速为下半年最低水平，精炼锌供应压力缓释。需求端，锌价重心上行后抑制需求释放，下游开工率连续2周走弱，成品库存累库、原料库存去化；库存方面，全球显性库存小幅去化，其中国内社库绝对水平位于季节性偏高水平。锌价下方支撑来源于国内锌矿趋紧，上方压力来源于后续进口矿供应补充预期以及需求端负反馈，短期价格或以震荡为主，关注锌矿TC和精炼锌库存，长线交易策略维持逢低多思路。 ◆甲醇：情绪好转，价格走强，成交一般 甲醇期货低位窄幅震荡，基差出货为主，整体基差小幅走强，全天整体成交尚可。内地供给维持高位，传统需求偏弱，短期有压力，但春检及新增产能预期下，远期压力或缓解。港口库存虽小幅去化，但MTO需求疲软（多套装置检修或降负）,05去库幅度大幅减弱，压制价格反弹高度。当前市场运行的两大关键变量：一是伊朗甲醇产量低位背景下，进口货源到港量的缩减节奏，目前发运仍然偏多，截止最新，伊朗发运31万吨;二是地缘因素前期带来的风险溢价，目前逐渐消退。 ◆焦煤：山西产地煤价涨多跌少，蒙煤高位回落，盘面透支预期 昨日焦煤期货低位震荡走势。现货方面，山西现货竞拍价格涨多跌少，蒙煤报价跟随期货回落，近日流拍率回落，贸易商谨慎补库，动力煤市场近期开始转跌。供应端，进入新年煤矿日产继续回升，进入复产阶段，出货好转但去库不足；进口煤方面，口岸库存历史高位，蒙煤报价回落，元旦后通关快速回升至偏高水平。需求端，钢厂略亏叠加某钢厂出现安全事故，铁水产量保持低位，焦化利润下滑，开工回落，下游补库需求有所回暖。库存端，随着下游补库推进，煤矿、焦企、钢厂均累库，洗煤厂、港口、口岸去库，整体库存中位略增。策略方面，春节前现货偏强有补库需求驱动，但盘面提前透支上涨，节后市场供需预期宽松，单边震荡偏空看待，区间参考1000-1200。 ◆棕榈油：马棕走强连棕强势走高 船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚1月1-20日棕榈油出口量为658379吨，较12月1-20日出口的676674吨减少2.7%。其中对中国出口1.71万吨，较上月同期8.29万吨减少6.6万吨。ITS公布数据显示，马来西亚1月1-20日棕榈油出口量为947939吨，较12月1-20日出口的851057吨增加11.4%。马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，1月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降16.06%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降16.49%，出油率（OER）环比增加0.08%棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货大幅上涨，短线面临着4200-4250令吉区间阻力打压，密切地关注在基本面整体逐步改善的背景下，毛棕油期货能否有效地突破并站上年线。国内方面，在马棕持续上涨的提振和影响下，连棕油期货有继续向上走强的机会。预期会寻求冲击8900-9000元区间的目标位。 ◆黄金：地缘冲突驱动避险情绪提振金价 美国就业和通胀持续放缓但部分领域在美联储降息提振下有所改善，尽管美联储未来在衡量就业的通胀目标问题上仍有分歧短期趋于谨慎，但贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金提前配置使金价中长期上涨空间，在全球主流机构持续上调贵金属价格预测的情况下，部分机构投资者选择提前“抢跑”配置贵金属，对价格形成支撑。市场受到宏观地缘事件影响反复支撑金价保持偏强震荡但波动有所放大，黄金回调到位后加工在20日均线上方多单继续持有，在高位锁定利润。 [股指期货] ◆股指期货：大小盘分化持续，板块轮动加速 【市场情况】 周三，A股市场高开后震荡分化，振幅较大。上证指数收涨0.14%，报4122.58点。深成指涨0.50%，创业板指涨1.01%，沪深300涨0.01%、上证50跌0.46%，中证500涨0.57%、中证1000涨0.75%。个股情况与昨日相同，涨多跌少，当日3576只上涨（94涨停），1774只下跌（5跌停），120持平。其中N国亮、特瑞斯、华维设计涨幅靠前，分别上涨160.78%、29.98%、29.97%，而艾迪药业、爱舍伦、利欧股份跌幅靠前，各自下跌13.48%、12.17%、10.04%。 分行业板块看，能源热度上升，上涨板块中，燃气、航天军工、建材分别上涨4.12%、3.54%、3.39%，光伏主题火热。高股息板块回落，下跌板块中，保险、贵金属、电工电网分别下跌1.71%、1.11%、0.77%，半导体概念下挫。 期指方面，IF2603、IH2603同步下探，IC2603、IM2603随指数持续稳定上扬：IF2603、IH2603分别收跌0.19%、0.51%，IC2603、IM2603分别收涨0.53%、0.91%。四大期指主力合约基差中，IH2603、IC2603升水幅度稳定走阔，IF2603、IM2603贴水幅度持续收窄：IF2603贴水4.31点，IH2603升水8.07点，IC2603升水12.41点，IM2603贴水16.75点。 【消息面】 国内要闻方面，中国人民银行行长潘功胜表示，2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。今年降准降息还有一定的空间。人民银行还将做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行。 海外方面，美国总统特朗普当地时间1月21日在瑞士达沃斯与北约秘书长吕特会晤后表示，他同吕特“制定了关于（丹麦自治领地）格陵兰岛乃至整个北极地区未来协议的框架”。特朗普称，这是一项“无限期”、“令各方都满意的协议”，而且符合他对控制格陵兰岛的要求，因此他不会实施原定于2月1日生效的对欧洲8国加征关税的措施。吕特随后在接受美国媒体采访时表示，他没有与特朗普讨论格陵兰岛归属的问题。 【资金面】 1月22日，A股市场交易量小幅上升，合计成交额2.72万亿。北向资金当日成交额3310.77亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2102亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1793亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放309亿元。 【操作建议】 A股持续放量上行后回落，市场交易分歧较大，成交开始缩量，市场情绪降温，预计进入震荡走势。建议做好组合风险控制，适时止盈部分获利合约，降低多头仓位，等待再入场机会。 [国债期货] ◆国债期货：资金面阶段性收敛，央行增加MLF投放 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.07%报112.170元，10年期主力合约跌0.05%报108.150元，5年期主力合约跌0.04%报105.835元，2年期主力合约跌0.02%报102.408元。银行间主要利率债收益率普遍上行。截至发稿，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.70bp报1.9525%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.85bp报1.8420%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.25bp报2.2635%。 【资金面】 央行公告称，1月22日以固定利率、数量招标方式开展了2102亿元7天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量2102亿元，中标量2102亿元。Wind数据显示，当日1793亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放309亿元。资金面方面，税期走款之际，银行间市场资金面略有收敛，DR001加权平均利率升超9bp至1.41%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价亦走高至1.52%，且仅少量供给；非银机构质押信用债借入隔夜报价则在1.60%上下，高于上日。目前正值缴税走款之际，流动性供给有所缩减，但整体资金面情绪平稳，短期扰动不改长期偏松格局的预期；可继续关注央行逆回购操作情况。央行公告MLF续作闺蜜9000亿元，净投放7000亿元，体现央行对资金面的呵护。 【操作建议】 昨日资金面边际收敛，央行增加MLF投放，，体现了在一季度时点央行对资金面的呵护态度明显。目前债市仍缺乏交易主线，市场定价仍较为谨慎，10年期国债利率在1.8%-1.82%附近或触及下行阻力位，关注T2503合约在108.3附近阻力，短期仍以震荡看待。单边策略上建议区间操作，不建议追高。期现策略上关注正套以及做阔基差策略。 [贵金属] ◆贵金属：欧美在格陵兰岛问题上态度缓和地缘和贸易冲突等打击美元金银铂再创新高 【市场回顾】 美国三季度实际GDP年化季环比终值为4.4%，略高于市场预期以及修正前的4.3%，创两年来最快增速。消费者支出在上季度按年化计算增长3.5%，其中服务支出创下三年来最快增速，商品支出也较前一季度加快。三季度核心个人消费支出（PCE）物价指数终值为2.9%，与预期持平。美国劳工部周四公布的数据显示，截至1月17日当周，首次申领失业救济人数增加1,000人，至20万人，低于预估20.9万人。持续申领失业救济人数在此前一周降至185万人，创11月份以来最低。 美国总统特朗普22日称，不会为获得格陵兰岛支付任何费用，美国将取得对这一地区的“全面准入权限”。特朗普在接受媒体采访时称，这一“全面准入权限”是“不会结束、没有时间限制的”。22日丹麦首相弗雷泽里克森表示丹麦正在参与格陵兰岛框架协议的谈判，并且谈判是在与格陵兰岛密切合作下进行的，丹麦已经开始与美国政府合作，并正在明确这项工作将如何进行，一直希望在外交规则范围内与美国达成协议。 欧洲央行最新纪要显示决策者认为政策立场良好，但支持在利率问题上保留充分灵活性，在必要时能够迅速应对那些改变前景的新信息或重大冲击。一些官员认为，鉴于通胀接近2%的目标，并预计在政策展望期限内将一直保持在该目标附近，“较长一段时间利率保持稳定”是可能的。北欧大型养老金正加速撤离美国市场。瑞典Alecta已抛售约110亿美元中的大部分持仓，丹麦AkademikerPension也计划在1月底前清仓，同时格陵兰岛的SISA Pension正考虑撤出占其管理资金（约11亿美元）半数的美国股票投资。 世界白银协会最新发布的报告显示，由于光伏、AI、电动汽车等领域需求激增，全球白银工业需求未来五年将持续增长。数据显示，2025年全球白银供应量为3.21万吨，全球白银需求量为3.57万吨，其中工业用银在白银总需求中的占比达到60%。分析指出，全球白银市场已连续五年处于结构性赤字状态，实物库存正在迅速枯竭。此外，白银ETF投资需求旺盛，大