中辉农产品观点

豆粕：南美天气及收割利多短线反弹 【品种观点】 阿根廷农业风险办公室：在阿根廷早熟大豆种植区，拉潘巴省、圣路易斯省（灌溉区）以及康多巴省中南部地区为最干旱区域，土壤水分储备处于中等至短缺状态，土壤也出现干旱。在其他地区，西北部、东北部和圣塔菲省北部地区的土壤墒情充足或过剩。 StoneX：市场预期美国环保署将很快发布关于生物燃料的最终法规，其中包括小型炼油厂豁免政策。生物燃料政策即将明朗化，提振了市场人气。 美国财政部长斯科特·贝森特表示，他与中国国务院副总理何立峰举行了会谈，会谈很积极。他还确认中方履行了美国大豆采购承诺。华盛顿方面称这一目标采购量为1200万吨。不过美国农业部表示，目前仅有约5%的大豆已运往中国。 2本周最新大豆及豆粕库存环比下降，考虑2月进口预估同比偏低，豆粕预计进入去库阶段。中美官员的积极会谈提振了市场对美豆出口前景的信心；同时，南美大豆收割开局进展缓慢（巴西收割率为2.3%，低于五年均值），以及阿根廷部分地区的干旱天气为价格提供了基本面支撑。豆粕昨日低位大幅反弹。关注后市南美天气情况。 菜粕：中加贸易关系改善看多谨慎 【品种观点】 Mysteel：截至1月16日，沿海地区主要油厂菜籽库存6万吨，环比上周持平；菜粕库存0万吨，环比上周持平；未执行合同为0万吨，环比上周持平。 2026年1月14日至17日，加拿大总理卡尼应邀对中国进行正式访问。访问期间，双方就深化经贸合作达成广泛共识，签署了《中国—加拿大经贸合作路线图》，形成了关于处理双边经贸问题的初步联合安排。2024年，加方对中国电动汽车加征100%附加税，中国对加出口电动汽车受到很大影响。根据最新调整安排，加方将给予中国电动汽车每年4.9万辆的配额，配额内享受6.1%的最惠国关税待遇，不再征收100%附加税，配额数量将按一定比例逐年增长。作为回应，中国对加拿大菜籽综合关税有望降至15%。 国内进口菜籽压榨延后，菜粕供应紧缺，现货端凭借低库存支撑，基差表现偏强，实际成交寥寥。虽然然1月美农报告环比调减全球菜籽产量及期末库存，中加贸易关系缓解，加籽进口综合关税降至15%,长期将大幅化解国内进口供应。菜粕看多观望。 【品种观点】 截至2026年1月16日（第3周），全国重点地区棕榈油商业库存74.61万吨，环比上周增加1.01万吨，增幅1.37%；同比去年48.18万吨增加26.43万吨，增幅54.86%。 AmSpec：马来西亚1月1-20日棕榈油出口量环比增加8.64%SPPOMA：2026年1月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少16.06%SGS：马来西亚2026年1月1-15日棕榈油出口环比增加20.50%国内现货成交清淡。ITS：马来西亚2026年1月1-20日棕榈油出口量环比增加11.38% 最昨日最新数据，本月前20日马棕榈油产量环比大幅下降，利多市场情绪，昨日棕榈油继续收涨，当前马棕榈油出口数据环比虽然增加，但仍有1月累库风险，且近期反弹较高，追多谨慎对待。关注1月马棕榈油去库情况。 棉花：外部压力兑现面临淡季调整 【品种观点】 国际方面，根据美国农业部1月发布的最新全球棉花供需平衡表，对全球市场影响中性偏多。从产量数据来看，对2025/2026年度全球棉花产量下修7.8万吨，仍旧高于同期水平20.7万吨。其中，美国由于三角洲地区产量减少，最终美国产量下调7.6万吨；中国产量环比上调21.8万吨，高于同期54.4万吨；印度环比下调10.9万吨，低于同期6.5万吨。消费上，2025/2026年度全球消费上修6.7万吨，仍低于同期0.4万吨。其中，中国上调10.9万吨，达到去年同期水平；土耳其下调2.2万吨，低于去年同期6.5万吨。从期末库存及库销比来看，2025/2026年度全球下修32.4万吨，高于同期15.7万吨；全球库销比环比下调1.42%至62.6%，高于同期水平0.62%，略低于过去四年均值约2%。 国内，新棉加工基本完成，公检量超700万吨，BCO将全国总产上调26万吨至768万吨，最新销售进度略有放缓，关注后期新疆地区实际涉及减产文件的落地。库存方面，全国商业库存上升至569万吨，高于同期38万吨左右（同比差值出现明显走扩），预计去库进程开启较往年偏慢。进口方面，12月棉花棉纱进口均出现显著提升。其中，12月棉花进口18万吨，环比增加6万吨，同比增加4万吨；12月棉纱进口量为17万吨，环比增加2万吨，同比增加2万吨。需求端，本周纱厂、布厂开机率环比小幅走弱，预计下旬开始逐步开启放假。社零端，12月限额以上服纺社零总额1661亿元，同比增长0.6%；1-12月限额以上服纺社零总额15215亿元，同比增长3.2%，12月当月同比增幅较11月增幅显著放缓，拖累2025年整体表现。外贸端，2025年1-12月，纺织服装累计出口2937.7亿美元，下降2.4%，其中纺织品出口1425.8亿美元，增长0.5%，服装出口1511.8亿美元，下降5%。 整体看来，1月USDA数据偏多利多ICE市场。此外，美元指数下跌及外盘大宗走强为棉市提供支持，预计短期美棉市场偏强运行。国内，新棉加工基本完成且销售进度有所放缓，原料库存压力进一步回升，进口端逐步兑现此前内外价差压力。需求方面，国内消费面临淡季渐深且纺企逐步年底放假，面临支撑边际走弱，盘面亦受12月零售表现不佳影响。盘面短期预计偏弱调整，中长期在种植压缩及国内外补库预期下，关注后续利空释放后的修复表现。 红枣：库存去化加快关注旺季反弹 【品种观点】 供应方面，产区收购告一段落，市场供应增多，同时进入冬季消费旺季。阿克苏地区通货主流价格参考5.00-5.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.20-5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20-6.40元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计，最新红枣本周36家样本点物理库存在14415吨，环比减少885吨，高于同期3737吨。需求方面，崔尔庄市场交易以新货为主，随着客商采购成本的明朗，下游拿货积极性有所提升：如意坊市场客商按需拿货，需求表现较为一般。 综上，现货表现平淡，随着新作上市高峰与消费旺季到来，盘面波动增加。高库存去化有所加速有望推动短线反弹，但供需宽松格局下建议大方向整体承压反弹为主。盘面上看，短期空头走势进一步放缓，降温旺季背景下建议关注短线反弹机会。 生猪：12月能繁去化不佳警惕情绪转向 【品种观点】 短期，根据钢联出栏进度显示，目前1月前10日出栏进度相对偏慢（尤其是东北地区）。目前时间逐步进入下旬，年前出栏压力逐步增加。此外，近期现货反弹后，集团出栏意愿增加，关注散户认卖情况变化。近期标肥价差持续维持较高水平（-0.71元/kg）带动二育入场持续以支撑现货雅阁，现货端矛盾仍有后移倾向。中期，12月钢联样本企业新生仔猪数量环比上涨0.52万头至571.13万头。此外，12月仔猪饲料效率环比继续增长，预计26H1供应压力仍难有明显好转。长期，四季度能繁母猪存栏数据公布，能繁母猪存栏3961万头，减少116万头，下降2.9%，目前为正常保有量的101.6%，去化速度基本兑现11月-12月三方机构的偏慢表现，远月合约面临一定套保压力。行业利润上，行业亏损格局在猪价反弹小幅暂敛亏损，目前整体亏损超17周，亏损深度仍旧偏低，关注后续亏损持续性。 整体看来，时间进入1月下旬，距离节前进一步缩短，下旬面临的出栏增量压力逐步增加，挺价难度将逐步抬升，市场情绪面临一定转向。需求端由于备货行情回落导致屠宰下降，下一轮需求观测春节前表现。供需双弱格局面临逐步转双强，近月盘面压力预计逐步抬升，需警惕回调压力。远月合约由于能繁去化数据偏弱，短期同样面临承压。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货报告中使用材料的版权亦属中辉期货未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！