华创传媒互联网阿里巴巴平头哥拟独立上市自研芯片从幕后走向台前有望复刻

事件：1月22日，多家媒体称”阿里决定支持旗下全资芯片公司平头哥未来独立上市”。 #我们继续强调阿里全栈自研的稀缺卡位，强调软硬件协同闭环的重要性；以及26H1再次到了拔估值的重要时间窗口。 观点：1、#平头哥ppu实力：公开媒体称其性能可对标H20 、 【华创传媒互联网】阿里巴巴：平头哥拟独立上市，自研芯片从幕后走向台前，有望复刻昆仑芯溢价逻辑@260122 事件：1月22日，多家媒体称”阿里决定支持旗下全资芯片公司平头哥未来独立上市”。 #我们继续强调阿里全栈自研的稀缺卡位，强调软硬件协同闭环的重要性；以及26H1再次到了拔估值的重要时间窗口。 观点：1、#平头哥ppu实力：公开媒体称其性能可对标H20、已超A800 。 25年9月，新闻联播中闪过平头哥PPU的性能指标：96G显存+700GB/s带宽，凭借低功耗（400W）与高互联性，在多项指标超过A800及国内竞品。 此外，the information 25年9月报道，平头哥第一代PPU已用于阿里内部小尺寸的大模型训练，性能对标H20，二代预期超越A100。 2、#云业务成本优化的大逻辑：（假设仅考虑ppu对H20的替代）①自研ppu的单片成本或仅为外购H20的1/3-1/2。 ②PPU功耗约为400W，低于H20的550W；假设电力成本占opex的30%-40%，则ppu27%的功耗优化在理想状态下约对应高个位数的opex优化。 #成本侧的节约，长期将使阿里云在价格战中维持优势，从而赢得客户。 3、#自研芯片闭环逻辑强，平头哥独立上市的益处很明确。 内部场景试错->大规模应用降本->独立化获取外部份额->反哺研发。 4、#独立芯片公司的平均估值倍数远高于传统互联网。 此前我们测算昆仑芯对应超过千亿的市值弹性，平头哥后续独立分拆上市也有望为阿里贡献市值弹性。 5、#26年阿里催化多、节奏快；后续agent迭代、基模迭代、关注平头哥ppu产能进展、苹果和阿里云合作进展（1/13，苹果选择谷歌Gemini运行今年即将推出的AI驱动的Siri）。 我们希望能看到：阿里算力成本压力减轻的同时，在Agent爆发时代率先完成流量入口的重构。 6、#互联网建议关注：重估逻辑相似的阿里和百度，以及同样受益于算力成本下降的腾讯、快手、bili、美图等。 #A股建议关注阿里生态相关：值得买、青木科技、浙数文化、分众传媒等。