早盘前瞻：停牌太“任性”，监管待加强

早盘前瞻 停牌太“任性”，监管待加强 2017 年 07 月 21 日 【大事点评】 据央视财经20日报道，近日，数十家公司纷纷停牌，相当多的情况是股价面临下跌，公司为避免这种情况，干脆一停了之。其中停牌的上市公司中不少都存在实际控制人股权大比例质押甚至被全部质押的情形。另据经济参考报统计，目前A股市场3296只个股中，共计有270只个股处于停牌状态。其中，连续停牌天数超过30天的共计有172只，超过90天有50只，超过100天则有40只，停牌时间最长的为*ST新亿，连续停牌天数已经达到了395天。2015年股市异常波动期间，上市公司停牌的权利就遭到滥用，一度形成了“千股停牌”的“壮观”场面。而且停牌所造成的的流动性枯竭也是A股在2016年6月未能纳入MSCI的重要原因之一，此次A股虽然闯关成功，但MSCI公示的成份股选取标准继续强调了对于投资交易性以及投资标的流动性的高度重视，即“选取非连续停牌股票，剔除一年内累计停牌超过50天的股票”。（MSCI对新兴市场国家规定要超过80%的可交易频率，也即单只股票停牌累计不得超过20%的交易日。）2016年5月，上交所和深交所同时发布了《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》以及《上市公司停复牌业务备忘录》，进一步约束和监督随意性停牌问题，严格控制停牌时限，细化了停牌期间的信息披露，明确了不当停牌和滥用停牌的监管措施。但从上述的统计数据来看，我们认为上市公司对停牌制度的滥用行为并没有得到有效的遏制，监管力度尚没有达到震慑的效果，对于这些停牌上市公司信息披露的真实性审核亟待加强，需杜绝可能存在的“上有政策下有对策”、“钻制度空子”的行为。部分上市公司（尤以乐视网为例）一担心股价会下跌就任性停牌，并且反复延长复牌时间在实质上严重侵害了市场中广大投资者的利益（包括机构投资者和中小投资者），这是一种人为干预股价的恶性行为。若停牌期间利空因素没有得到化解甚至更加恶化，那么复牌之后连续的一字跌停会给投资者造成更直接的损失，剥夺了其交易和风险管理的机会。我们也呼吁证监会加强对于上市公司停牌真实性的核查和监管力度，进一步完善投资者利益保护制度。上市公司任性对于资本市场投资风格转变也造成潜移默化的影响，流动性好、制度运作规范的大蓝筹将继续受到资金的关注。 东方财富证券研究所 证券分析师：戴彧 证书编号：S1160515090001 联系人：张加代 电话：021-23586479 相关研究 《缴税因素扰动，资金面短期偏紧》 2017.07.20 《证监会首提“强化”退市机制，绩差股流动性或枯竭》2017.07.19 《人民日报：监管不能各唱各的调，监管力度或升级》2017.07.18 《金融工作会议将如何影响资本市场？》 2017.07.17 《重磅金融会议召开在即，有助于金融股演绎》 2017.07.14 挖掘价值 投资成长 市场研究 / A股日评 / 证券研究报告 早盘前瞻 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 【热点出击】 国务院近日印发《新一代人工智能发展规划》，提出构筑我国人工智能发展的先发优势，加快建设创新型国家和世界科技强国，并制定了“三步走”战略目标。规划指出，到2030年，人工智能产业竞争力达到国际领先水平。人工智能在生产生活、社会治理、国防建设各方面应用的广度深度极大拓展，形成涵盖核心技术、关键系统、支撑平台和智能应用的完备产业链和高端产业群，人工智能核心产业规模超过1万亿元，带动相关产业规模超过10万亿元。规划提给人工智能行业未来的市场空间提出了目标，A股中相关的人工智能概念股有望受该事件驱动展开反弹。 早盘前瞻 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 西藏东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大势：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。