银行深度：华兴银行再审视

——银行深度 引言： 时隔一年半，我们再度聚焦华兴银行，对其经营轨迹进行跟踪审视。在LPR持续下行挤压传统息差、资本新规强化资本约束的背景下，上次报告我们提出的华兴银行的核心问题是否解决。华兴银行是否走出股权困境？最近一年经营及财务端表现如何？高风险资产出清进展如何？资产质量是否改善？高成本负债结构、流动性管理以及偏低的资本充足率是否得到改善？以上均是我们再次审视的关键点。 目录 （一）公司治理...............................................................3（二）资产端.................................................................3（1）贷款................................................................3（2）投资资产............................................................7（三）负债端.................................................................8（1）存款................................................................8（2）同业负债............................................................8（3）应付债券............................................................9（四）流动性.................................................................9（五）营收端................................................................10（六）资本充足状况..........................................................13（七）同业对比..............................................................13（八）总结..................................................................15 （一）公司治理 去年我们曾指出华兴银行面临股权困境，部分股东如上海升龙投资集团有限公司（以下简称“升龙集团”）和勤诚达控股有限公司（以下简称“勤诚达控股”）深陷财务危机和司法风险，升龙集团和北京鑫通万宝商贸有限公司（以下简称“万宝商贸”）持有的股权被公开低价拍卖，且多次发生流拍。2024年11月，阿里资产平台显示，该行第三大股东勤诚达控股有限公司1持有的广东华兴银行17580万股股权被江苏省无锡市中级人民法院拍卖，起拍价低至1.81元/股，结果仍无人问津，反映出华兴银行股权流动性困境持续加剧。根据华兴银行年报，2024年末其股东总数由2023年末的3610家减少3家至3607家。前十大股东虽与上年末并未发生变化，且仍以民营企业为主，但前十大股东持股比例合计由2023年末83.18%下降至81.21%，其中广东富骏投资发展有限公司进一步减持1.58亿股股份，持股比例由6.61%下降至4.64%。这一变化看似微小，或是在业绩承压下的主动选择。 （二）资产端 2025年6月末，华兴银行总资产增至4,869.10亿元，仍以发放贷款及垫款（2,504.55亿元，51.44%）和金融投资为主（1,846.13亿元，37.92%），二者分别较年初增长3.50%和8.14%。 （1）贷款 从贷款流动性来看，2024年末，华兴银行贷款仍主要以长期为主，1年以上占比57.95%，同比微降0.85个百分点。从具体期限来看，除5年以上同比下降1.82%之外，其他期限均同比增长，其中1个月内增幅最为显著（+33.28%），1-3个月次之（+13.05%）。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 贷款质量方面，2024年末，华兴银行不良贷款余额从上年末的35.66亿元增长5.10%至37.48亿元；但不良贷款率却较上年末微降0.04个百分点至1.53%水平，仍显著高于同期股份制商业银行1.22%的平均水平。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 上述背离源于分母端贷款扩张较快（+7.79%），超过了其认定的不良贷款增速（+5.10%）。从分子端来看，2024年，华兴银行处置不良贷款39.19亿元，其中核销不良贷款14.36亿 元，分别环比增加5.34亿元和3.97亿元。截至2024年末，华兴银行不良贷款余额37.48亿元，其中次级类、可疑类和损失类余额分别为22.69亿元、10.66亿元和4.14亿元，其中可疑类贷款增幅高达257.72%。2024年华兴银行发放贷款和垫款的信用风险与预期信用损失情况表中披露的阶段三贷款总额较上年增长43.35%至55.05亿元，增幅及规模均远高于当期不良贷款的规模，不良贷款认定率（阶段三/不良贷款余额）仅68.08%，远低于上年92.85%的认定率，若将剩余17.57亿元计入不良，不良率将突破2.0%，反映出华兴银行或存在通过放宽认定标准以降低不良贷款的可能。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从逾期贷款来看，2024年末华兴银行逾期贷款合计55.11亿元，其中逾期3个月以内和逾期3个月以上的规模分别为18.27亿元和36.84亿元，后者增幅高达51.42%,超过上年（+24.13%）的两倍，且远高于当年不良贷款增幅（5.10%）；逾期3个月以上贷款规模占不良贷款的比例由上年末的68.23%跃升至98.29%，佐证了我们在去年报告中指出的“华兴银行存在将部分不良贷款暂先纳入关注类甚至是正常类贷款，以降低其不良贷款率”的推测，同时2024年该比例的变化或许说明了华兴银行正将此前隐匿不良进行出清，导致项比例激增，但依然低于100%。2024年末华兴银行关注类贷款83.56亿元，远高于逾期贷款规模。根据联合资信评级报告披露“截至2024年末，华兴银行展期贷款大部分为正常类贷款，其中关注类及不良贷款类合计占比仅为17.93%；房地产展期贷款在全部展期贷款中的占比为66.94%，房地产关注类贷款余额22.85亿元，在所有关注类贷款中占比27.35%”。以上数 据反映出仍有大量高风险展期贷款未被计入关注或不良，未来转化为不良的可能性较大，真实资产质量并不及数据所展示的水平。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从拨备情况来看，2024年末，华兴银行不良贷款拨备覆盖率小幅回升至207.14%，但仍低于同期股份制商业银行216.30%的平均水平，风险抵御能力仍有待提升。若计入正常类的隐性不良贷款以及关注类的高风险资产风险充分暴露，实际拨备覆盖率将更加不足。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 （2）投资资产 从投资资产质量来看，2024年末，华兴银行债权投资计提信用损失准备合计28.73亿元，同比增长25.12%，其中阶段三规模同比大幅增长56.34%，已暴露风险资产规模显著攀升。这部分资产主要涉及信托计划、资产管理计划以及企业债券等，其融资主体高度集中于房地产及制造业等行业，在当前宏观环境下，预计相关风险资产将面临严峻的回收压力。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从债权性投资2的信用评级来看，2024年末，华兴银行AAA、AA-到AA+、A+及以下和未评级的债权性投资占比分别为35.19%、3.82%、0.37%和60.62%，虽然AAA高评级占比有所提升，但未评级的债权性投资占比仍偏高（60.62%），未评级资产主要为国债、政策性金融债券、资产管理计划及信托计划等投资品种，其中资产管理计划及信托计划尽管具有较高收益率，但因底层资产透明度低且阶段性风险暴露较快，投资风险偏高。考虑到此类高风险资产在华兴银行投资资产中占比较高，叠加房地产等行业仍面临下行压力和流动性困境，预计华兴银行未来仍面临较大的信用风险管控与减值损失压力。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 （三）负债端 2025年6月末，华兴银行总负债增至4,509.12亿元，仍以吸收存款（3,316.67亿元，73.55%）、应付债券（574.27亿元，12.74%）、卖出回购金融资产款（222.00亿元，4.92%）和同业及其他金融机构存放款项（214.32亿元，4.75%），分别较年初增长3.07%、0.64%、22.08%和下降7.04%。 （1）存款 我们曾在去年报告指出华兴银行对公存款依赖度高。2024年年报数据显示，其存款中对公存款由2023年的80.99%下降至71.15%，有所压降，但仍处于偏高水平。从存款结构来看，定期存款（含保证金存款）占比高达80.69%，同比小幅压降，但其利息成本较高,2024年公司定期存款和个人定期存款平均成本率分别高达2.98%和3.38%，仍居高位，面临较大的成本压力。从期限结构来看，华兴银行存款趋向短期化，1年期以内存款规模由2023年末的813.81亿元增长48.46%至1,208.21亿元，占比由2023年的26.43%增至37.55%，占比在广东省内已公布数值的14家城农商行中处于垫底水平，远低于14家城农商行均值64.38%水平。 （2）同业负债 卖出回购金融资产款方面，近年来规模及占负债总额的比重有所波动。从期限来看，1 个月内的卖出回购金融资产款占比逐年增长，2024年末增至100%。 同业及其他金融机构存放款项方面，2024年末华兴银行即时偿还款项的比重由2023年的30.40%进一步跃升至51.61%，反映出其面临的流动性管理压力进一步增大。 （3）应付债券 存续债方面，截至2025年8月22日，华兴银行存续债251只，余额合计611.50亿元。其中，同业存单和商业银行次级债分别为474.50亿元和137.00亿元，占比分别为77.60%和22.40%。其中，商业银行次级债规模较去年报告期相比增加了50亿元，主要源于2024年以来，华兴银行先后发行3只商业银行次级债券（包含2只永续债和1只二级资本债），规模合计80.00亿元，票面利率在3.00-3.75%区间，较此前有显著的下行。 （四）流动性 从流动性来看，2024年华兴银行除流动性比例外，其他流动性指标数值均有小幅上升。其中，流动性比例由2023年的123.65%下降4.88个百分点至118.77%，主要系当期同业负债增幅较大导致短期偿债压力的上升，但该比例远高于商业银行76.74%的平均水平。同期，存贷比同比上升2.70个百分点至78.39%，主要系当期加大贷款投放力度使得贷款增幅高于存款增幅，但仍低于商业银行80.35%的平均水平。随着当期加大对政策性金融债等优质流动性资产的投资，流动性覆盖率同比提升10.35个百分点至146.96%，但仍低于同期商业银行154.73%的平均水平，主要系分母端未来1个月净现金流出规模较大所致。净稳定资金比例同比微增1.11个百分点至110.68%，但仍低于商业银行128.02%的平均水平，进一步佐证了我们在前文指出的“短钱长用”期限错配问题。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 （五）营收端 从2024年营收来看，华兴银行营业收入合计83.67亿元，同比微降0.50%，降幅有所收窄。其中，利息净收入、手续费及佣金净收入分别同比下降8.22%和41.48%，降幅分别扩大0.32个百分点和15.43个百分点；而投资净收益同比增长29.57%，三者占比当期营业收入的比重分别为64.09%、3.69%和31.58%，前两项业务收入规模和占比均