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核心观点与关键数据

• 玻纤景气周期上行：国际复材行业正经历玻纤景气周期上行阶段，AI电子布成为新的业绩增长点。
• 产能扩张与投产：公司于2025年12月17日点火一条8.5万吨电子纱智能线，当前已产出电子纱；同时拟投资16.93亿建设年产3600万米高频高速电子纤维布项目，加快电子纱及电子布投建速度。

业绩弹性分析

• 电子布提价：1月初7628电子布提价进一步提升公司电子布盈利弹性，公司电子纱产能约16万吨/年。
• 珠海基地满产：珠海基地满产二代布（当前约50台坩埚，未来或扩张至100台以上），作为生益科技的战略供应商，凭借高性价比加速国产替代，2026年二代布出货量有望大幅增加（毛利率更优）。
• 市场空间：根据英伟达Rubin和谷歌TPU进展，2026年二代布需求或达300万米/月，市场空间充足。

行业供需格局

• 粗纱供需边际向上：公司粗纱+电子纱产能约130万吨，风电、热塑需求回暖推动粗纱价格触底企稳，2025年前三季度业绩同比扭亏为赢。
• 2026年行业新增产能减少：供需格局或逐步改善，电子纱/布在AI浪潮下景气度提升，公司高端电子布将为业绩提供支撑。