华凯易佰公布25年业绩预告全年实现归母净利润1316亿根

华凯易佰公布2025年业绩预告，预计全年实现营收90-92亿元，归母净利润1.3-1.6亿元，归母扣非净利润1.0-1.3亿元。其中，2025年第四季度预计实现营收22.6-24.6亿元，归母净利润8259.37-11259.37万元，归母扣非净利润6882.04-9828.04万元。

公司经营质量逐步回升，毛利率呈现修复态势。截至2025年第四季度末，存货规模已降至10亿元以内，库存高企风险基本出清。通过深化AI管理工具应用、优化团队组织架构等举措，运营效率和成本管控能力增强。

公司预计无法实现股权激励目标，冲回股权激励费用约4000万元。但四季度业绩并非由股权费用支撑，而是实际经营业绩企稳，同时对存货、应收账款、长期股权投资等进行了减值计提。母公司及全资子公司上海华凯展览展示工程有限公司全年预计亏损约6500-7000万元，主要系管理费用及闲置房产计提减值损失。

公司已步入明确的业绩修复区间，2024年第四季度启动的去库存周期基本结束。随着高价清理老旧库存对毛利率的拖累逐步消除，以及海外仓储费用的显著下降，预计2026年利润有望实现从2025年的1亿+向4亿+规模跃升，弹性空间巨大。预计2026年公司实现归母净利润4亿以上，当前估值仅12.8倍PE。