贝泰妮目标聚焦团队稳定有望带来主品牌明确业绩拐点叠加子品牌进入孵化期关

主品牌业绩拐点出现，企稳向上

• 领导聚焦利润率恢复，优质团队到位后，主品牌业绩拐点出现，预计25Q4营收与利润增速转正。
• 23Q4/24Q4因团队未稳定及双十一加投费用导致利润下滑，而25年公司明确优先提升利润率，新任电商负责人及CMO到位后，双十一初期销售表现良好，未临时加投费用，收入与业绩改善逻辑明确。
• 核心观测节点：25年财报、26年主品牌利润率恢复情况（薇诺娜推新进展、月度高频数据、26Q1财报利润率提升逻辑兑现）。

子品牌放量潜力

• 主品牌企稳后，团队余力有望驱动26年子品牌放量。瑷科缦品牌声量持续提升，26年有望拓展渠道获取增量（此前以天猫和线下为主）；薇诺娜baby负责人即将到位。
• 观察节点：子品牌高频数据表现。

医美领域布局提供潜在增量

• 公司在医美领域持续布局，自研产品研发、临床、获证流程逐步跑通，今年有望获批水光类产品，后续管线值得期待。
• 潜在增量来源：医美领域外延投资、自研产品获批。

研究结论与建议

• 预计25、26年利润为5+亿元、6.5-7亿元，分阶段看3年股价翻倍机会，建议关注。