有色金属行业的黄金时代20260105

2026年01月06日15:44 关键词 有色金属贵金属黄金白银金融属性工业属性需求经济复苏美元人民币国际化投资逻辑补涨价格突破多金属资源属性供给端需求端电解铝产能利用率 全文摘要 2025年有色金属市场表现不佳，但各品种如贵金属、工业金属（包括铜、铝）、小金属及稀土磁材均有亮点。当年市场受金融属性和供给限制两大因素驱动。进入2026年，团队预测有色金属市场将因经济复苏下的需求变化而表现更佳，特别指出黄金受央行购金和美联储降息周期支撑，白银因金融和工业属性共振及供给侧约束而值得关注。 有色金属行业的黄金时代-20260105_导读 2026年01月06日15:44 关键词 有色金属贵金属黄金白银金融属性工业属性需求经济复苏美元人民币国际化投资逻辑补涨价格突破多金属资源属性供给端需求端电解铝产能利用率 全文摘要 2025年有色金属市场表现不佳，但各品种如贵金属、工业金属（包括铜、铝）、小金属及稀土磁材均有亮点。当年市场受金融属性和供给限制两大因素驱动。进入2026年，团队预测有色金属市场将因经济复苏下的需求变化而表现更佳，特别指出黄金受央行购金和美联储降息周期支撑，白银因金融和工业属性共振及供给侧约束而值得关注。工业金属，尤其是铜和铝，因金融属性、供需关系和美联储政策，被看好将持续上涨。尽管存在不确定性，团队认为有色金属市场在2026年仍具投资潜力，建议关注黄金、白银及铜铝等相关公司。 章节速览 00:00 26年有色金属市场策略：从供给驱动转向需求拉动 对话讨论了有色金属市场从25年的供给驱动转向26年需求拉动的策略转变，强调了经济复苏对原材料价格的拉动作用，同时回顾了贵金属和工业金属的市场表现，展望了未来市场的交易逻辑。 02:16贵金属市场强势分析与黄金投资机会 贵金属，尤其是黄金，在未来几年将表现强劲，受金融属性、美元地位减弱、人民币国际化及全球动荡环境等驱动。黄金作为避险资产，其需求将持续增长。市场关注黄金股票，如山金国际、紫金黄金等，因估值低而具有投资潜力。 06:57贵金属投资逻辑与白银市场前景分析 对话深入探讨了贵金属，特别是白银在经济复苏逻辑框架下的投资价值。白银因其工业属性与金融属性的双重特性，被视作黄金行情后段的弹性表现品种。分析指出，随着黄金价格的稳定，白银价格有望突破并挤压泡沫，为相关公司如山林国际、盛达资源等带来补涨空间。此外，铜作为兼具自身价值与属性价值的金属，也被提及分享黄金属性的价值。 09:56铜资源供需分析与投资逻辑 对话深入探讨了铜资源的供需关系及其投资价值，指出铜作为工业基础材料，其需求随经济发展持续增长，但供给受自然条件限制，难以迅速扩大。近年来，尽管铜价稳定，全球铜矿开发并未加速，尤其是传统产区如南美和非洲资源枯竭，未来勘探重点可能转向中国西藏至东欧地区。预计26年铜需求将显著增加，而供给端不确定性加大，建议投资者关注铜资源的长期投资价值。 15:19 2026年有色金属市场趋势分析及投资策略 2026年上半年，有色金属市场将经历从供给限制到交易复苏的转变，电解铝和小金属成为关注焦点。电解铝因产能天花板限制及成本下降，具备独立行情潜力，尤其在中国经济复苏领先于全球的背景下。小金属方面，战略品种如稀土、TU等因供给政策扰动和需求平稳，存在价格波动机会。印尼可能对镍实施供给侧改革，控制过剩产 能，推高价格。碳酸锂需求端交易活跃，尤其是电动车和储能电池领域，供给端政策收紧，需保持高度关注。 23:29贵金属与稀土磁材板块2026年市场展望 贵金属板块，尤其是黄金，预计2026年将持续看涨，主要受央行购金、美联储降息周期及美元信用弱化影响。白银自25Q4以来表现亮眼。建议关注山金国际等优质黄金股。稀土磁材板块观点未详述。 27:28白银价格波动与投资策略分析 对话深入探讨了白银价格波动的原因，强调了金融属性在白银定价中的主导作用，以及工业需求的结构变化对其影响有限。分析了白银价格与黄金走势的趋同性，以及在特定经济环境下白银相比黄金的超额弹性。提出了在特定经济背景下投资白银的高性价比时期，并预测了未来白银价格的上涨空间。建议关注白银矿业公司，如盛达资源、兴业银行和山金国际，因其估值处于历史低位，具有投资潜力。 32:31 2026年稀土行业供给收缩与高质量发展展望 对话分析了2026年全球稀土行业供给收缩的趋势，指出中国出口管制、海外主要生产商产量下降等因素对供给的负面影响。同时，强调中国将通过收缩供给、提高价格的策略，确保行业利润和高质量发展，建议关注板块内公司估值提升机会。 36:13 2025-2026年铜铝工业金属价格展望 会议聚焦于2025年至2026年铜铝工业金属的价格趋势，分析了全球库存调整、供需平衡变化及金融属性对价格的影响。铜价预期上涨，受低库存、供给增速放缓及流动性宽松驱动；铝价亦看好，基于供给约束和需求增长，金融属性与工业属性共振。 发言总结 发言人1 他首先表达了与团队分享2026年年度策略的荣幸。他回顾了2025年有色金属板块的表现，尽管涨幅不大，但贵金属、铜、铝、战略小金属、稀土磁材和能源金属各有亮点，价格变动主要受金融属性和供给限制影响。对于2026年，他强调将关注经济复苏中的需求变化，尤其是下游核心增长板块对上游原材料价格的拉动。 在具体金属品种分析中，他指出黄金受央行购金和美联储降息预期推动，预计2026年将继续上涨；白银因工业需求增长，表现强劲；铜和铝的价格上涨受金融属性和工业需求增长推动，考虑到2025年矿端供给受阻的情况。在新能源金属领域，他看好锂等金属的需求持续增长，价格有望进一步上涨。 尽管面临全球政治经济环境和地缘政治冲突等不确定因素，他强调核心逻辑是需求复苏和价格上涨，建议关注贵金属和新能源金属等领域的优质公司，为投资者提供未来投资方向。 问答回顾 未知发言人问：对于2026年，如何看待金属品种的需求变化趋势？ 发言人1答：在2026年，我们将逐渐转向关注那些具有强需求逻辑支撑的金属品种，随着经济复苏节点的到来，我们会减少对工业金属逻辑的依赖，转而更多地考虑需求驱动。 发言人1问：2025年对于有色金属板块，有哪些核心因素驱动行情变化？ 发言人1答：在2025年，主要有两个核心因素驱动有色金属行情的变化：一是经济压力下对金融属性的关注以及供给限制的影响；二是到了下半年，我们会更多地关注需求方面，尤其是经济复苏过程中下游核心增长板块对上游原材料价格的强劲拉动作用。 未知发言人问：贵金属在2025年的表现及其背后的逻辑是什么？ 未知发言人答：2025年贵金属的整体表现非常强势。黄金的关键在于其金融属性，尤其是美联储可能受到特朗普倾向的影响而加速降息，以及美元在全球货币体系中的地位减弱，使得黄金作为替代资产的选择增强。此外，央行购金行为（如中国央行增加黄金储备）和全球热点地区动荡带来的避险需求也支撑了黄金价格。白银作为从衰退向复苏逻辑框架中的金属，在行情后期会有较好的弹性表现，因为它同时兼具金融属性和工业属性。 发言人1问：在贵金属股票投资方面，有哪些推荐关注的公司？ 未知发言人答：对于黄金股票，推荐关注山金国际、紫金黄金国际、山东黄金、赤峰黄金等公司，因其业绩确定性和估值较低；而对于白银，随着行情发展，白银公司将有补涨空间，建议关注山林国际、盛达资源等公司，因 其工业属性重且价格趋于稳定，情绪改善后补涨逻辑明确。 未知发言人问：铜矿供应紧缺的原因是什么？ 发言人1答：铜矿供应紧缺主要是由于老的铜生产区域，如南美和非洲，在过去多年的持续开发中，探明的新项目质量变差，难以找到特别大的优质矿产资源。此外，即使在需求端有长期增长的预期，供给端受限于自然条件和禀赋，导致供需缺口的可能性增大。 发言人1问：未来铜矿的勘探和投资趋势如何？ 发言人1答：在未来的铜矿投资浪潮中，可能会看到从中国西藏向西延伸到东欧的勘探活动增多，这些地区存在进一步深挖的空间。不过，这需要时间，并且由于自然条件限制，全球铜矿开发并未大幅提速。 发言人1问：对于铜的需求结构和潜在风险有哪些看法？ 发言人1答：铜的需求结构比较单一，高度依赖于下游某一行业发展，因此存在被替代的风险。例如，如果价格过高，下游行业可能会寻求替代原材料。但铜矿开采和勘探存在难度，即使长期来看需求量会增加，但在短期内供给相对确定且不易提升。 未知发言人问：在投资框架中，铜的重要性将如何变化？ 未知发言人答：随着供需关系的变化和对经济复苏进程的关注，铜作为投资品种的重要性会越来越高。在2026年上半年，供给相对确定，不会有大规模的新铜矿投产；而在下半年，随着高基数效应下复苏复产的情况可能出现，但生产过程中的不确定性依然存在。 未知发言人问：电解铝在投资属性上有哪些特点？ 未知发言人答：电解铝在2025年被视为具有投资属性的外溢品种，因其自身基本面良好，产能天花板带来的资源属性使得其在成本下降的情况下，价格仍然保持坚挺。同时，随着铜价走高，电解铝的部分需求可能被铜替代，因此铜的投资逻辑可以外移到电解铝上。预计电解铝有可能走出独立行情，领先于铜行情，具体表现取决于中国国内经济复苏进度是否领先于全球经济。 未知发言人问：在2026年，哪些品种是我们研究工作的重点？ 发言人1答：在2026年，我们的研究工作重点将放在镍和碳酸锂上。镍方面，印尼可能通过政策手段控制过剩产能，影响镍的价格走势；而碳酸锂的关键在于需求端的交易，尤其是在电动车和储能电池领域，我们预计这两个领域的交易空间较大。 未知发言人问：对于碳酸锂需求和供给的情况如何？ 发言人1答：在2026年，我们认为电动车领域的整体需求给定较低，但电动卡车渗透率上升、电池增程等因素会导致动力电池需求不一定与新能源车整体销量预期相差太大。同时，国内储能领域也有较大需求，尤其是在储能电站建设方面。从供给端来看，上半年相较于下半年更为确定，因为上半年江西地区部分锂矿的复产以及固态废弃物新规政策等因素可能导致供给面临更多政府障碍。 未知发言人问：黄金和白银在2026年的展望如何？ 未知发言人答：预计2026年黄金价格将维持看涨趋势，主要原因是央行持续购金、美联储进入降息周期催生投资需求增长，以及全球风险中枢高位运行使得黄金作为避险资产的需求增加。此外，美元信用问题长期存在，将进一步支撑黄金的长期走势。对于白银，其供给刚性强，需求虽受工业属性影响，但金融属性决定了其价格走势，且库存持续下降为价格提供支撑。在特定周期中，白银的价格弹性通常高于黄金，提供额外的波动助益。综合考虑，建议关注黄金股的估值修复弹性，同时白银因其刚性和金融属性，也是值得关注的投资品种。 发言人1问：在历史复盘中，白银与黄金出现同步上行的三种情形是什么？ 未知发言人答：历史上出现的三种情形分别是：第一种是智障（可能指“避险情绪”或“全球共识”）成为全球共识时，前期酝酿的矛盾在数据见证下爆发，导致黄金进入加速下跌阶段，在金铜的托举下白银补涨；第二种是经济向好叠加通胀高企，即经济过热，此时金铜双飞，白银相对黄金具有超额弹性；第三种是全球性危机成为共识后，特别是在美联储等主要央行降息后到全球经济真正复苏前这段时间，白银会得到迅速修复，并且弹性大于黄金。 发言人1问：对于当前白银的看法如何？对于白银价格未来走势的预测是怎样的？ 发言人1答：目前来看，尽管短期内两次大幅上涨可能已充分宣泄了多头情绪，但若发生调整是正常现象，因为没有永远只涨不跌的资产。展望调整后的2026年，我们认为白银相较于黄金拥有更高的弹性和确定性。当前市场 环境类似于情景一（智障）和情景三（降息后到复苏前）的结合，关税冲击、疲软就业数据强化了美国降息预期，美联储连续降息、央行购金以及地缘冲突等因素正促使白银在未来两年持续获得相对于黄金的超额弹性。假设以4500美元/盎司为基准，参考历史上白银高弹性的区间，考虑到长周期内白银相对于黄金贬值的趋势，以及本轮行情演绎的相似性，预计这一轮年金比回落2%，对应的价格可能是