A股市场或仍处于震荡整固中，年报预增主线确定性较强

2026年1月22日 观点： 分析师：惠祥凤执业证书编号：S0990513100001电话：0755-83007028邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 总量视角 【A股大势研判】 近期欧美关税摩擦再度升级等不确定性，全球风险偏好普遍降温，资金纷纷涌入黄金等避险资产。不过，周三A股展现韧性。早盘沪深三大指数集体低开，但随后低开高走，午后虽一度纠结拉锯，但最终红盘报收。盘面上看，贵金属板块延续强势，半导体、存储芯片等领域领涨。 当前A股走势，可以用“纠结”来形容。一方面，市场风格轮动加快，前期涨幅较大的热点板块有所回落，而具备业绩支撑的方向获资金承接，整体呈现“调整有支撑、上行有阻力”的格局。另一方面，尾盘沪指的突然回落，也印证了当前市场仍处于反复震荡整固的过程中。这一波动既源于部分资金对短期涨幅的获利了结，也凸显出在全球不确定性尚未消散前，市场情绪的谨慎。 展望后市，短期市场可能延续震荡整固。理由如下：一是量能萎缩。周三两市成交额萎缩至2.6万亿附近，增量资金观望；二是美欧贸易摩擦升级引发全球市场避险情绪升温；三是1月的最后几日将迎来年报预告披露高峰，市场正处于业绩预期与基本面验证的博弈阶段，当前部分热门题材如部分科技细分领域，相关公司业绩兑现能力存疑，在市场情绪降温后，这类题材面临估值回调压力。 不过，市场中期向好的趋势并未改变。从中长期逻辑来看，2026年全球降息周期进入下半场，宏观流动性呈现内外宽松共振格局，人民币升值预期支撑A股资产吸引力；同时，居民财富向股市再配置的趋势明显，中长期资金持续入市为市场提供坚实支撑，政策层面也在持续优化资本市场生态，助力慢牛行情延续。 操作上，聚焦结构性机会。年报预增主线确定性较强，同时，需警惕地缘局势、海外关税摩擦等外部变量的扰动，控制仓位节奏，在市场反复过程中，逢低捕捉高景气赛道的优质标的，兼顾安全性与成长性。 研报内容 总量研究 【A股大势研判】 一、周三市场综述 周三早盘，沪深三大指数集体低开，开盘后震荡反弹，三大指数低开高走。盘面上看，贵金属板块延续强势，半导体板块活跃，芯片产业链震荡走强，算力硬件股冲高，煤炭股弱势震荡，消费板块集体调整。午后，沪指震荡回落，一度翻绿。临近尾盘，三大指数红盘报收。盘面上看，半导体产业链大涨。 全天看，行业方面，贵金属、能源金属、电机、半导体、采掘等板块涨幅居前，煤炭、酿酒、商业百货、保险、银行等板块跌幅居前；概念股方面，CPO、黄金、锂矿、PCB、麒麟电池、AI芯片等概念股涨幅居前，免税、退税商店、乳业、预制菜等概念股跌幅居前。 整体上，个股涨多跌少，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额26007亿元，截止收盘，上证指数报4116.94点，上涨3.29点，涨幅0.08 %，总成交额11801.85亿；深证成指报14255.13点，上涨99.50点，涨幅0.70 %，总成交额14205.17亿；创业板指报3295.52点，上涨17.54点，涨幅0.54%，总成交额6561.17亿；科创50指报1535.39点，上涨52.40点，涨幅3.53 %，总成交额1173.11亿。 二、周三盘面点评 一是贵金属板块继续大涨。周一贵金属板块继续上涨，周二贵金属板块继续上涨，周三贵金属板块继续大涨。近期黄金、白银期货震荡上行，受此利好带动，A股市场贵金属板块也被带动上行。过去一年贵金属价格显著上涨，可能有以下五大因素：一是美联储降息周期开启，货币政策转向支撑金价；二是地缘政治摩擦时有发生，避险需求增加；三是全球央行大规模购金，战略储备需求强劲；四是美元走弱与通胀压力，双重利好黄金。2025年以来美元指数整体偏弱，美国关税政策不确定性、美债风险等因素的影响及关税对通胀的滞后影响加大了市场对实际购买力下降的担忧，推动投资者将黄金作为抗通胀工具；五是市场情绪与资金流向变化，投资需求增加。中国国债收益率下降促使资金转向黄金、国际地缘动荡引发跨境避险配置。此外，科技用金（如AI芯片、电子产品）需求增长，进一步扩大黄金消费场景。上述的五大因素在未来或仍然起到作用，不过，黄金价格上涨已经做出了定价。经过连续上涨后，不建议追涨，看多不做多，或者逢低做短线也可以，但要注意止损。 二是能源金属等新能源赛道活跃。周三能源金属、锂电池等新能源赛道股活跃。2025年7月半年度策略报告提醒，从交易角度看，新能源赛道股有技术性反弹的需求；从基本面上看，全球持续推进实现“双碳”目标，锂电、光伏、风电、储能的需求依然持续。工信部发布《2025年汽车标准化工作要点》，在前瞻布局前沿领域标准研究中提到，推动制定及发布车用人工智能、固态电池、电动汽车换电等标准子体系，加快全固态电池、动力电池在役检测、动力电池标识标签等标准研制。最后，2024年7月重要会议提到防止“内卷式”恶性竞争后，光伏供给侧改革相关政策陆续出台。后续光伏供给侧改革力度有望进一步加大，且或将蔓延至其他行业。2025年7月下半年策略报告中，我们提醒，新能源赛道仍值得逢低关注，三季度新能源赛道出现了预期中的反弹。2025年8月，工信部等部门印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》的通知。文件明确要求破除光伏、锂电池等领域的内卷式竞争，依法治理低价乱象。另外，国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》。《方案》提出的总体目标为：2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（即180吉瓦）以上，带动项目直接投资约2500亿元（数据来源：能源局）。2025年10月四季度策略报告提醒，新能源赛道反弹有望延续，特别是新能源赛道中具备核心技术储备的龙头企业仍可逢低关注。展望2026年，新能源赛道仍有逢低关注的价值。 三是半导体产业链上涨。周三半导体、AI芯片、存储芯片等板块上涨。早在2021年下半年策略报告中我们推荐了半导体板块，2021年下半年半导体概念表现还不错。2023年我们又推荐了半导体行业的投资机会，从结果看，在大盘整体弱市中，半导体行业全年涨幅10.10%（数据来源：东方财富软件终端）。2025年7月下半年A股市场投资策略报告中，把半导体排在行业配置的第一位，2025年三季度半导体板块表现靓丽，符合我们预判。展望2026年，半导 体长期向好的逻辑没变。全球数字化转型及地缘政治博弈下，半导体已成为战略基础资源。中国作为全球最大电子制造国，国产替代在国家政策强力扶持下（如大基金三期、税收优惠）已进入不可逆的加速通道，国产设备/材料/制造环节将直接受益。半导体板块仍可逢低关注，不过，经过几年连续上涨后，板块内部的可能出现分化，具备业绩亮点或增长预期的个股，有望继续引领结构性行情的发展，规避纯粹炒作概念、缺乏实际业绩支撑的个股，对没有业绩支撑的高位题材股可逢高逐步退出。 三、后市大势研判 近期欧美关税摩擦再度升级等不确定性，全球风险偏好普遍降温，资金纷纷涌入黄金等避险资产。不过，周三A股展现韧性。早盘沪深三大指数集体低开，但随后低开高走，午后虽一度纠结拉锯，但最终红盘报收。盘面上看，贵金属板块延续强势，半导体、存储芯片等领域领涨。 当前A股走势，可以用“纠结”来形容。一方面，市场风格轮动加快，前期涨幅较大的热点板块有所回落，而具备业绩支撑的方向获资金承接，整体呈现“调整有支撑、上行有阻力”的格局。另一方面，尾盘沪指的突然回落，也印证了当前市场仍处于反复震荡整固的过程中。这一波动既源于部分资金对短期涨幅的获利了结，也凸显出在全球不确定性尚未消散前，市场情绪的谨慎。 展望后市，短期市场可能延续震荡整固。理由如下：一是量能萎缩。周三两市成交额萎缩至2.6万亿附近，增量资金观望；二是美欧贸易摩擦升级引发全球市场避险情绪升温；三是1月的最后几日将迎来年报预告披露高峰，市场正处于业绩预期与基本面验证的博弈阶段，当前部分热门题材如部分科技细分领域，相关公司业绩兑现能力存疑，在市场情绪降温后，这类题材面临估值回调压力。 不过，市场中期向好的趋势并未改变。从中长期逻辑来看，2026年全球降息周期进入下半场，宏观流动性呈现内外宽松共振格局，人民币升值预期支撑A股资产吸引力；同时，居民财富向股市再配置的趋势明显，中长期资金持续入市为市场提供坚实支撑，政策层面也在持续优化资本市场生态，助力慢牛行情延续。 操作上，聚焦结构性机会。年报预增主线确定性较强，同时，需警惕地缘局势、海外关税摩擦等外部变量的扰动，控制仓位节奏，在市场反复过程中，逢低捕捉高景气赛道的优质标的，兼顾安全性与成长性。 【晨早参考短信】 近期欧美关税摩擦再度升级等不确定性，全球风险偏好普遍降温，资金纷纷涌入黄金等避险资产。不过，周三A股展现韧性。早盘沪深三大指数集体低开，但随后低开高走，午后虽一度纠结拉锯，但最终红盘报收。盘面上看，贵金属板块延续强势，半导体、存储芯片等领域领涨。当前A股走势，可以用“纠结”来形容。一方面，市场风格轮动加快，前期涨幅较大的热点板块有所回落，而具备业绩支撑的方向获资金承接，整体呈现“调整有支撑、上行有阻力”的格局。另一方面，尾盘沪指的突然回落，也印证了当前市场仍处于反复震荡整固的过程中。这一波动既源于部分资金对短期涨幅的获利了结，也凸显出在全球不确定性尚未消散前，市场情绪的谨慎。操作上，聚焦结构性机会。年报预增主线确定性较强，同时，需警惕地缘局势、海外关税摩擦等外部变量的扰动，控制仓位节奏，在市场反复过程中，逢低捕捉高景气赛道的优质标的，兼顾安全性与成长性。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。本短信不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表英大证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“英大证券有限责任公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 本报告版权归“英大证券有限责任公司”所有，未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。 分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告