恒锋工具机构调研纪要

公司业绩与财务状况

• 2025年前三季度业绩：营业收入同比增长17.49%，净利润同比增长18.14%。全年业绩将尽快通过业绩快报披露。
• 毛利率情况：2024年综合毛利率同比下降1.35个百分点，主要因精密高效刀具占比提升（毛利率较低）。预计随着该产品销量提升，毛利率将稳步改善。

业务结构与下游领域

• 主要产品下游业务占比：汽车零部件（50%-60%，含新能源、燃油、商用车）、智能驱动精密机械（约15%）、航空航天及电站设备（约15%）、船舶及轨道交通（约10%）。
• 2025年下游行业景气度：汽车行业、电站设备行业景气度较高。

成本与风险控制

• 原材料涨价影响：2025年主要原材料（高速钢、硬质合金等）价格阶段性上涨，通过集中采购、规模优势及适当提价等方式降低风险。

新业务进展

• 人形机器人刀具进展：已向10多家零部件厂家（行星滚柱丝杠、精密减速器领域）提供初期开发及试制服务，部分产品小批量供货。批量生产和销售受产品开发及产业发展速度影响，短期内对业绩无重大影响。公司已做好装备和技术储备。

可转债情况

• 强赎条件：当前转股价24.19元/股，强赎触发价31.45元/股。若触发条件，将按规定履行审议及披露程序。

未来业绩预期

• 2026年目标：营业收入同比增速保持10%以上（不构成业绩承诺，需注意风险）。