思源电气机构调研纪要

思源电气成立于1993年，是一家专业从事电力技术研发、设备制造、工程服务的上市公司，在国内知名且在深交所上市以来，每年以25.8%的复合增长率稳步发展。2021年公司新增合同订单达103.69亿元，拥有十多个制造实体，产品覆盖超高压、高压开关设备等多个领域，服务于电力、新能源等多个行业，并已获得多个国际客户的供应商资格认可。公司注重人才发展，提供多样性的发展通道和安全的工作环境。

一、互动问答总结 Q1: 第四季度净利率同比提高，主要原因是收入同比增加，而期间费用相对平稳，增幅小于收入增幅。 Q2: 储能业务的毛利率低于其他产品，公司需进一步学习提升产品竞争力。 Q3: 公司采用以销定产的生产模式，未为特定销售区域预留产能。 Q4: 2025年经营活动现金流下降，原因是业务规模扩大及库存增加，公司正提升现金流管理能力。 Q5: 2025年公司在国网招标中中标量提高，公司将努力履约交付，回馈客户信任。 Q6: 公司将根据业务发展需要综合考量资本化开支计划，并履行信息披露义务。 Q7: 公司将根据相关法规及资金情况择机实施股票回购，并严格履行信息披露义务。 Q8: 中低压产品有一定增长但体量较小，公司正积极推出新产品。 Q9: 海外业务主要涉及美元、欧元等货币结算，公司通过外汇套期保值交易防范汇率风险。 Q10: 公司通过铜期货套期保值对冲原材料价格波动风险，并持续复盘总结套期保值业务。