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公司简评报告：Q4黄鸡价格回升，盈利环比改善

2026-01-21 姚星辰东海证券 Explorer丨森

事件与业绩预告：公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润5.5-6亿元，同比下降60.55%-63.84%，扣非净利润5.3-5.9亿元，同比下降61.04%-65%。Q4预计实现归母净利润2.63-3.13亿元，同比下降27%-13.1%。
Q4经营情况：Q4黄鸡价格回升，盈利明显改善。2025年销售肉鸡5.67亿只，同比增长9.9%，毛鸡销售均价11.40元/公斤，同比下降11.9%。Q4销售肉鸡1.52亿只，同比增长8.6%，销售均价12.31元/公斤，同比增长0.9%，黄鸡板块盈利改善。2025年加工肉鸡鲜品约0.9亿只，占全年肉鸡销售总量的15.87%。
生猪业务：2025年销售肉猪211.16万头，同比上涨62.7%，肉猪销售均价13.85元/公斤，同比下降约19.94%。Q4销售生猪60.58万头，同比增长19.6%，销售均价11.88元/公斤，同比下降29.2%。公司生猪生产效率提升，Q3完全成本降至约12.6元/公斤，预计Q4继续改善，全年养殖成本同比大幅下降。头猪盈利水平下降，但养猪板块经营性利润同比上升。
行业趋势与展望：黄羽鸡产能持续下降，处于历史低位，供给收缩有望带动2026年黄羽鸡价格景气。能繁母猪存栏量下降，猪价低位叠加反内卷政策，2026年猪价中枢有望抬升。猪鸡价格回升有望释放公司利润弹性。
投资建议：调整2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为5.75/12.02/13.03亿元，EPS分别为0.69/1.44/1.56元，对应PE分别为29/14/13倍，维持“买入”评级。
风险提示：重大动物疫病风险、猪鸡价格不及预期、宏观经济不及预期。