房地产行业跟踪周报：周度成交阶段性承压，商业用房首付比例下限下调

核心观点

• 房地产板块上周表现疲软，周度涨跌幅-3.3%，位列29个中信行业板块第26名。
• 新房市场环比微增，但同比下降36.8%；二手房市场环比和同比均下降。
• 库存去化周期延长，一线城市、新一线、二线、三四线城市去化周期分别为15.2个月、12.8个月、18.4个月、91.1个月。
• 土地市场成交量、成交楼面价环比和同比均大幅下降。
• 融资方面，信用债发行环比增加，但净融资额为负。

关键数据

• 新房销售：环比+0.6%，同比-36.8%。
• 二手房成交：15城累计成交331.5万方，同比-14.4%。
• 库存及去化：13城新房库存7790.1万平方米，去化周期23.0个月，同比+6.6个月。
• 土地市场：百城土地成交建筑面积1174.6万方，环比-21.9%，同比-49.7%；成交楼面价700元/平，环比-44.4%，同比-51.1%。
• 融资情况：上周房地产企业信用债发行111.1亿元，环比+67.6%，同比-34.0%；净融资额-37亿元。

投资建议

• 内地开发商：推荐滨江集团、招商蛇口（A股）；中国海外发展、绿城中国、华润置地、建发国际集团（港股）。
• 轻资产运营公司：推荐绿城服务（物管）；华润万象生活（商管）；贝壳-W（中介平台）。
• 港资开发商：建议关注太古地产、嘉里建设。

风险提示

• 房地产调控政策放宽不及预期。
• 行业下行持续，销售不及预期。
• 行业信用风险持续蔓延，流动性恶化超预期。