当前经济与政策思考：发达国家如何设立国家级并购基金

发达国家国家级并购基金的资金来源主要包括三类：

• 养老金：OECD国家公共养老储备基金约7.1%投向并购策略，主要投资于成熟资产和大型收购。
• 主权基金：如新加坡GIC和中东主权财富基金，以大型收购为主，中东主权财富基金参与度达84%。
• 多元化募资：如日本JIC通过政府拨款和企业出资（约4%）支持并购，欧洲投资银行通过发行债券筹资。

并购对象具有极强的针对性：

• 聚焦成熟资产：承接早期PE/VC退出，如CDPQ收购Connexa约50%股权，帮助原股东实现退出。
• 聚焦战略领域：涉及关键技术和软实力，如JIC收购JSR（半导体光刻胶龙头）以保护核心产业，欧盟EIF通过ETCI计划促进本土科技企业收购或上市，沙特PIF通过足球产业提升国家软实力。

治理退出机制注重专业性、独立性和可持续性：

• 治理结构：通过“政府引导、市场主导”保证独立性，如新加坡GIC由独立董事会负责投资决策，日本JIC由专业经理人团队负责。
• 退出机制：侧重流动性和再投资能力，如JIC计划并购后5-7年通过重组上市，CDPQ专注于股权二级市场销售退出。

关键数据：

• OECD国家公共养老储备基金25.9%投向另类资产，其中私募股权占55.2%。
• 中东主权财富基金参与2022年区域并购交易额达84%。
• 美国VC/PE机构52%通过并购实现退出，高于IPO的5%。
• 日本JIC以9093亿日元收购JSR公司，德国默克曾提出收购要约。
• 沙特PIF通过足球产业投入塑造国家形象。