有色金属衍生品日报

2026年1月19日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：主力合约沪铜2603收盘于101180，跌幅0.68%，沪铜指数减仓16431手至62.7万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：上海报贴水120元s/吨，较上一交易日下跌5元/吨。市场交投维持冷清。广东总体来看，铜价回落下游补货增加，库存走低，现货交投好转，报贴水85元/吨，上涨30元/吨。华北下游持续观望，报贴水390元/吨，上涨10元/吨。 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 1.最热美联储主席人选生变，特朗普称希望哈塞特继续担任白宫顾问；报道称贝莱德的里德尔竞选美联储主席呼声渐起，他周四与特朗普会面顺利。哈塞特：若掌舵美联储将坚决捍卫其独立性；特朗普不选他任联储主席可能是正确的。 2.特朗普称2月1日起对欧洲八国加征关税，直至“完全收购格陵兰岛”；贝森特：加征关税是为避免出现国家紧急状态，欧洲过于软弱无法保障自身安全。报道称欧盟多国考虑对930亿欧元输欧美国商品加征关税反击；加拿大考虑向格陵兰岛派兵。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3.央行：下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。 4.截至1月19日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加3.6万吨或12.27%至32.94万吨，总库存同比去年同期增长21.96万吨。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 5.国家统计局1月19日公布的数据显示，2025年12月中国新能源汽产量为179.1万辆，同比增8.7%;1-12月累计产量为1652.4万辆，同比增25.1%。2025年12月汽车产量为341.2万辆，同比下滑2.8%;1-12月累计产量为3477.8万辆，同比增9.8%。 【逻辑分析】 特朗普表示对8个反对其收购格陵兰岛的8个欧洲国家加征关税，欧洲或发起反击，关税担忧再起。在高铜价的制约下，国内提前进入累库阶段，临近春节国内累库持续。Lme库存增加到14.4万吨，随着国内出口货源流出，lme库存将继续增加。cl价差收窄，美国对 精炼铜的虹吸或阶段性放缓，部分贸易商将前期锁定头⼨平仓后将⼿中现货甩出，离岸市 场上出现部分COMEX注册品牌提单。在232关税靴子未落地之前，预计美国对全球的虹吸不会结束，只是节奏会受到cl价差的影响。长期来看矿的紧张情况难以缓解，美国232关税存在较大的不确定性。消费方面，储能、AI等增长迅速，如果出现转向，铜价将面临快速回撤，但目前来说AI泡沫或远未到破灭的时候。同时我们看到铜的金融属性不断增强，铜金比仍处于绝对低位，美联储的预防式降息尚未结束，中国加大跨周期和逆周期调节，市场流动性相对充足，为铜价的长期上涨提供了基础。在资金和情绪的影响下，铜价波动加剧，建议控制好仓位。 【交易策略】 1.单边：短期波动加剧，注意做好盈利保护，控制好仓位，长期趋势不变。2.套利：观望。3.期权：观望。(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2505合约下跌33元/吨至2733元/吨。氧化铝持仓环比增加1156手至70余万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2620元持平；全国加权指数2624元跌3.6元；山东2550-2580元均2565持平；河南2640-2670元均2655持平；山西2600-2660元均2630持平；广西2670-2730均2700跌15元；贵州2730-2770均2750跌10元；新疆2880-2920均2900持平。 【相关资讯】 1.几内亚总统马马迪·敦布亚正式就职，开启七年任期。 2.爱择咨询了解，贵州某氧化铝企业计划近期执行年度系统大修全停，预计持续7-15天，但具体时间尚未确定。 3.据海关数据显示：2025年12月中国出口氧化铝约21万吨，环比增加9.3%,1-12月全年中国累计出口氧化铝255万吨，相比去年同期增长42.7%.2025年12月中国进口铝土矿约1467万吨，环比降低1.7%,1-12月全年中国累计进口铝土矿20053万吨，相比去年同期增长26.4%. 4.爱择咨询了解，几内亚某铝土矿山最新成交于CIF 60美元/吨，流向中国北方氧化铝企业用户，矿石品位A142.5%,Si2.5%。银河解读：折算成标准品味后价格在63美元左右。 5.广西成交5000吨氧化铝出厂价2650元/吨，百色地区货源，销往云南地区电解铝企业。较上一期成交跌30元/吨。1月19日新疆铝厂常规招标万吨现货氧化铝，可了解到厂中标价格为2880元/吨之间，较上一期(1月12日)下跌20元/吨，北方货源。 【交易逻辑】 商品市场情绪及氧化铝政策预期情绪有所转弱，氧化铝价格回归基本面逻辑后下跌为主。基本面方面，在氧化铝产能没有实质性减产同时新投产能在即的情况下，仓单增量预计及成本下行趋势均对氧化铝价格带来一定拖累。目前企业在产产能后续的开工变化仍近以短期检修为主，等待后续会否出现实质性减产。 【交易策略】 1.单边：震荡偏弱2.套利：暂时观望;3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2603合约下跌95元至24090元/吨。沪铝加权持仓环比增加284手至69余万手。2.现货市场：1月19日华东23870，跌150；华南23910，跌150；中原23740，跌130（单位：元/吨） 【相关资讯】 1.Mysteel库存速递：中国铝锭现货库存总量为76.4万吨，较上期数据增加1.5万吨。2.中国和加拿大领导人会晤联合声明。加拿大总理卡尼宣布：进口4.9万辆中国电动汽车，税率从100%降至6.1%。3.美最高法将本周二定为下个意见日，若不发布关税意见将至少再等一个月。4.特朗普称2月1日起对欧洲八国加征关税，直至“完全收购格陵兰岛”。 【交易逻辑】 地缘局势、关税政策及美联储降息预期仍存在不确定性，美国最高法院仍未公布对特朗普关税的判决，近期持续警惕资金波动对价格的影响。基本面方面，节后基差整体修复，前期基差大贴水带动期现套利机会带动入库量有所增加，但绝对价格较高对出库量亦有抑制。整体来看，全球的年度短缺更多体现在海外，基本面支撑仍存，短期关注价格回调后下游的补货意愿。 【交易策略】 1.单边：短期警惕资金离场带来的回调风险，中期依然看好。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【相关资讯】 1.中汽协会发布数据显示，2025年我国汽车产销量均突破3400万辆，再创历史新高，连续17年稳居全球第一。其中，新能源汽车产销量均超1600万辆，在国内新车销量占比突破50%，并连续11年位居全球第一。中汽协预计，2026年我国汽车总销量将达3475万辆，同比增长1%；其中，新能源汽车销量为1900万辆，增长15.2%。 2.财联社12月30日电，乘联分会秘书长崔东树表示，2026年汽车报废更新补贴相关政策超预期，且有利于政策平稳过渡、促进消费升级。 【交易逻辑】 地缘局势仍存在不确定性，美国最高法院未公布对特朗普关税的判决，近日持续警惕资金面对价格波动扩大的风险。基本面，目前废铝供应整体偏紧，成本高企对再生铝价格带来支撑。 【交易策略】 1.单边：短期随板块回调，中期依然随铝价看好；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2603跌1.91%至24450元/吨，沪锌指数持仓减少2.07万手至23.22万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在24385~24600元/吨；今日盘面锌价继续回落，上海市场贸易商出货为主，部分下游趁此逢低有所点价，市场整体现货升水有所回升，但淡季下游订单较差，市场整体现货成交改善不及预期。 【相关资讯】 1.1月19日SMM讯：据了解华中某锌冶炼厂因近日雨雪天气影响，运输整体受阻，发货有所延后，从目前的天气情况来看预计运输2-3天后恢复正常。 2.据SMM沟通了解，截至本周一(1月19日)，SMM七地锌锭库存总量为12.20万吨，较1月12日增加0.37万吨，较1月15日增加0.36万吨，国内库存增加。周末上海及天津地区到货较多，同时下游采购需求在高价影响下多为刚需，出库速度不及到货速度，两地库存均出现不同程度增加。广东周末虽同样到货，但数量较少，叠加下游提货，库存继续下滑。 【逻辑分析】 矿端，近期国内北方矿山季节性停产，叠加部分矿山减产，国产锌精矿出现减量。但进口锌精矿的补充叠加国内冶炼厂基本完成冬储且开工率下滑，对矿端需求有所减弱。国内锌精矿短缺格局有所缓解，加工费有止跌企稳迹象。 冶炼端，白银、硫酸价格可观，冶炼厂目前仍处盈利。1月前期检修的冶炼厂陆续复产，国内精炼锌产量环比有所增加。考虑到出口窗口关闭，叠加产量增加，国内精炼锌供应或有明显增加。 消费端，当前下游消费表现依旧较差。4月1日起，国内将下调电池产品增值税退税。考虑到该板块用锌量占比极低，即使出现抢出口订单，或对锌消费影响有限。 本周市场情绪有所降温，锌价或重回基本面。当前供应逐步放量，终端消费转淡，下游畏高叠加订单减量，基本面偏承压。近期国内社会库存虽持续累库，但部分地区因极端天气影响，货运或有延迟。关注国内社会库存变化、下游春节前补库时间点及补库力度。 【交易策略】 1.单边：偏弱震荡。激进投资者获利空单部分止盈部分持有，严格控制仓位，下调止损线保护已有利润；保守投资者建议暂时观望； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2603跌2.33%至17185元/吨，沪铅指数持仓减少1.04万手至11.21万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日跌275元/吨为17025元/吨，下游电池生产企业询价积极性好转，部分意愿逢低接货。铅价下跌后，精铅持货商报价贴水收窄，早盘期间精铅散单含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水200-100元/吨；不含税精铅出厂报价减少，出货者报15700元/吨附近。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至1月19日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.41万吨，较1月12日增加0.82万吨；较1月15日增加0.16万吨，升至近2个月的高位。近日铅价冲高后回落，而铅消费表现欠佳，下游企业仅以刚需采购，现货市场交易活跃度较差，导致铅冶炼企业库存偏高，部分持货商在上周完成交割后，继续转移铅锭至社会仓库，使得铅锭社会库存延续增势。期间，又因河南、安徽等地区暴雪天气影响，部分高速路段封路，拖慢铅锭运输节奏，社会仓库库存到货趋缓，待后续运输影响因素解除，预计铅锭社库仍有一定增量预期。 2.1月19日SMM讯：据中央气象台消息，近日我国中东部地区遭遇强降雪，陕西、山西、河南、山东、湖北、安徽等地受影响。其中河南、安徽部分地区出现暴雪，局地积雪深度 超过18厘米。强降雪导致部分高速公路封闭，对铅产业链物流造成直接冲击。河南、安徽等地的废电瓶回收企业表示，运输已受显著干扰，部分企业运输中断近两日。预计未来几天降雪将逐渐结束，道路管制会陆续解除。但由于积雪清理等因素，物流完全恢复可能仍需数日时间，相关企业需关注天气与路况，合理安排运输。 3.1月19日SMM讯：