固定收益部市场日报
市场动态：
- 新发行 SHUION 9.75 01/26/29 收益率较 RO 高 0.3 个基点，报 98.423。
- 亚太地区浮息债收益率上涨 1-2 个基点，固定利率中高评级债券收益率下跌 1-3 个基点。
- 快速融资债券 (KUAISH) 31-36 期收益率收紧 2 个基点。
- VLLPM 29 收益率保持不变。
交易台市场观点：
- 昨日快速融资债券 31 期保持不变，36 期上涨 1 个基点。
- 迈泰 (MEITUA) 28-35 期保持不变至上涨 3 个基点。
- 中国/香港 Beta 名称 ZHOSHK/FRESHK 和银行 T2s BNKEA 32-34 期被资产管理公司/投行在小规模上追逐，收益率收紧 1-7 个基点。
- NWDEVL 永续债/VDNWDL 永续债上涨 0.4-8.3 个基点。
- 新华百货 (NWD) 股价上涨 16% 至两年新高，媒体报道可能增加对 NWD 的支持。
- FAEACO 12.814 永续债/LASUDE 26 上涨 0.6 个基点。
- 中国石油天然气 (CHIOIL) 26 期上涨 0.6 个基点。
- 中国石油天然气计划发行新美元 3NC2 债券，为 CHIOIL 26 期的 concurrent tender offer 融资。
- EHICAR 26-27 期下跌 1.0-1.5 个基点。
- 中国房地产行业中，SHUION 26 期上涨 2.0 个基点。
- FUTLAN 28/FTLNHD 26-27 期上涨 0.5-1.4 个基点。
- 大华 (DALWAN) 28 期上涨 0.4 个基点。
- 天然气期货 (LNGFOR) 27-32 期下跌 0.2-0.9 个基点。
- VNKRLE 27-29 期下跌 0.6 个基点。
宏观新闻回顾：
- 美国股市因马丁·路德·金纪念日休市。
- 美国国债收益率不变，2/5/10/30 年期收益率分别为 3.59%/3.82%/4.24%/4.83%。
分析员市场观点：
- 中国石油天然气 (CHIOIL) 新发行 3NC2 美元高级债券 (Ba3/BB/-) 的估值预计为高 6%，较 IPT (7.25%) 高。
- 新债券的募集资金将用于为 CHIOIL 4.7 06/30/26 的美元 3.61 亿 concurrent tender offer 融资，以及一般公司用途。
- 中国石油天然气是中国第七大下游天然气玩家，2024 年天然气销售量市场份额为 9.6%。
- 2024 财年，中国石油天然气收入为 177 亿港元，其中 79% 来自天然气及相关产品的销售和分销，15% 来自煤制清洁能源及相关产品的生产和销售。
- 2024 财年，中国石油天然气毛利润为 22 亿港元，毛利率为 12%，与 2022 年基本持平。
- 截至 2024 年 12 月，中国石油天然气现金为 43 亿港元，总债务为 85 亿港元，总债务/EBITDA 和净债务/EBITDA 分别为 4.2 倍和 2.1 倍，EBITDA 利息保障倍数为 4.4 倍。
中国经济：经济增长放缓可能引发政策宽松
- 2025 年第四季度 GDP 增速放缓至 4.5%，全年 GDP 增速勉强达到 5% 的目标。
- 房地产市场在 12 月继续深度收缩，销售和价格持续恶化。
- 零售销售降至新冠疫情后的新低，受交易补贴需求透支影响。
- 固定资产投资 (FAI) 同比增长进一步放缓至 -16%，受房地产部门深度收缩、反通胀运动和更严格的地方政府财政规则拖累。
- 工业增加值同比增长 5.2%，受出口交付价值反弹推动。
- 预计 2026 年第一季度经济增长将放缓，可能引发政策宽松，支持措施可能包括进一步降准、降 LPR 和利息支付补贴。
新闻和市场动态：
- 在岸信用债发行：昨日发行 100 只信用债，总额 940 亿人民币；截至本月，已发行 1045 只信用债，总额 8470 亿人民币。
- 大连万达商业管理集团 CFR 被穆迪下调至 Ca。
- 尼克工业预计 2025 年第四季度调整后 EBITDA 为 3500-4000 万美元。
- 道路 King 更新离岸债务重组进展，预计净现金盈余。
- 水利地产发行 SHUION 9.75 01/26/29 期美元债 3 亿，偿还竞标后金额。
