铜期货周报：供需结构平稳 铜价高位调整

2025年1月19日 供需结构平稳铜价高位调整 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 上周铜价先扬后抑，收盘录得下跌。宏观方面，海外避险情绪减弱，贵金属市场有所降温。产业方面，供应整体偏紧，下游需求整体平稳。综合来看，铜价周内高位震荡偏弱。目前铜价支持因素：铜精矿供应紧张、废铜供应紧张目前铜价利空因素：下游消费平淡 范芮电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 【目录】 一、内外盘比值..................................................................................................................................1二、下周价格预期..............................................................................................................................1三、理想采购价格..............................................................................................................................1四、近期影响价格的重要因素........................................................................................................3五、本周其他要闻..............................................................................................................................3 一、内外盘比值 上周内外盘比值整体呈现震荡走弱态势，自周初的7.831一路走弱至周后期的7.806。LME市场上周持续维持BACK结构，现货升水幅度波动较大，对比值产生一定影响。近期铜的金融属性有所降温，内外盘比值有望进一步回落。 二、下周价格预期 三、理想采购价格 数据来源：文华财经、国元期货 上周铜市先扬后抑，周中最高触及105650元，后回吐全部涨幅，周五收盘下跌0.63%。 宏观方面，美联储褐皮书称，自11月中旬以来，美国大多数地区的经济活动以“轻微至温和”的速度回升，这标志着相较于此前连续三个报告周期的改善——在那些周期中，大多数地区都报告经济活动几乎没有变化。在美联储12个辖区中，有8个辖区的就业水平基本保持不变。大多数地区的价格水平以“温和”速度上涨。美国12月CPI同比增长2.7%，持平预期，同时持平于前月四年来最低水平；美国12月CPI环比0.3%，持平预期和前值。核心CPI同比涨幅2.6%，为2021年3月以来最低水平，同时低于预期2.7%；环比0.2%，低于预期0.3%。 铜期货周报 供应方面，CapstoneCopper就智利Mantoverde矿山劳资谈判发布最新说明表示，公司与Union#2的调解于2026年1月1日未能达成协议，该工会自1月2日起开始罢工，约占矿山员工总数的22%。尽管如此，Mantoverde矿山目前仍保持运营，铜产量约为正常水平的75%，公司预计罢工期间整体产量将维持在正常水平的50%–75%。 需求方面，国家电网宣布，“十五五”期间投资规模将达4万亿元，创历史新高，较“十四五”增长40%。投资计划涵盖新型电力系统、特高压、边远地区配网建设和夯实数智基础设施。此外，2025年汽车产量同比增长10.4%至3453.1万辆，同期销量同比增长9.4%照顾3440万辆，均高于年初预期。我国汽车年产销量连续17年稳居全球第一，其中乘用车年产销量首次超过3000万辆。 综合来看，铜价当前回归供需，周内铜价高位震荡偏空。 四、近期影响价格的重要因素 在完成长达数月的国家安全审查后，特朗普政府决定暂不对包括白银和铂金在内的关键矿产征收全面关税，转而寻求双边谈判并考虑设定价格底线。 美国12月CPI同比增长2.7%，持平预期，同时持平于前月四年来最低水平；美国12月CPI环比0.3%，持平预期和前值。核心CPI同比涨幅2.6%，为2021年3月以来最低水平，同时低于预期2.7%；环比0.2%，低于预期0.3%。 五、本周其他要闻 1.SMM调研数据显示，上周国内精铜杆企业开工率环比增加（影响力二星） 据SMM调研情况，国内主要精铜杆企业上周（1月9日-1月15日）开工率为57.47%，环比增加9.65个百分点 点评：但当前铜价维持高位运行，下游采购态度仍较为谨慎，并未大规模补库，因此SMM预计下周开工率将环比微增1.72个百分点至59.19%，整体开工水平仍处于低位。 铜期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 安徽分公司 福建分公司 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 河南分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145