第四季度盈利预览：再次更强更广泛

核心观点与关键数据

• Q4 赚益预期：DB 预计 Q4 S&P 500 赚益增长率将从 Q3 的 14% 上升至 15%，呈现更强和更广泛的增长趋势。11 个行业中，9 个将实现正增长，较 Q3 的 6 个和 Q2 的 2 个有所提升。
• 宏观经济背景：DB 预计美国 GDP 增长率为 0.6%（季度年化），剔除政府关闭和航空运输的负面影响后，实际增长预计达到 2%，高于 Atlanta Fed 的 GDPNow 预测的 2.7%。全球其他地区增长率为 3%。
• 行业增长预期：
  • Mega-Cap Growth (MCG) & Tech：继续保持强劲增长，预计增长率为 29%。
  • 金融业：增速将从 Q3 的 25.7% 放缓，但仍将保持强劲，预计增长率为 11.9%。
  • 工业周期股：增速将维持在趋势水平附近，预计增长率为 5.1%。
  • 消费周期股：增速将保持深度负增长，预计为 -10%。
  • 防御性板块：增速将温和提升，预计增长率为 3.5%。
  • 材料板块：增速将因有利的基本面效应而上升，预计增长率为 11.5%。
  • 能源板块：预计首次在近三年实现正增长，尽管石油价格下降，但炼油产品和高天然气价格将抵消负面影响。

研究结论

• 趋势与周期模型：DB 采用趋势和周期模型分析不同股票和板块组的收益，结合宏观经济、美元、石油等因素进行预测。
• 盈利预测：DB 的盈利增长预测暗示对共识预期有 5.5% 的超额收益，略高于长期历史平均 4.9%。
• 市场表现：早期报告的业绩表现强劲，为超出平均水平的盈利预测奠定了基础。

关键风险提示

• 宏观经济波动、利率变化、通货膨胀、财政资金需求、外汇贬值等因素可能对固定收益工具造成风险。
• 衍生品交易涉及市场风险、对手方违约风险和流动性风险。
• 外汇交易可能因汇率波动、市场因素和政府管制等因素产生风险。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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• 投资者应独立评估投资风险，并承担投资决策的责任。