豆一企稳，豆粕回落偏弱

2026年1月20日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 豆一主力2605合约在4330附近震荡趋稳。现货价格偏稳，富锦大豆市场价在4400元/吨附近。豆一基差震荡小幅走强，盘面维持贴水。 豆粕主力2605合约持续回落。豆粕现货价格小落，张家港43粕由3080元/吨跌至3060元/吨附近。基差震荡走强，盘面贴水较高。 （1）国产大豆区域分化，东北余粮加速下降。据钢联：截至1月16日，黑龙江大豆余粮占比落至40%，环比降4%；安徽大豆余粮占比落至50%，环比降1%；河南大豆余粮占比维持55%，环比持平；山东大豆余粮占比维持56%，环比持平。粮质分化下的国产优质大豆偏紧预期持续，年前东北大豆库存或逼近3成。近期国储大豆拍卖暂停。 （2）进口大豆拍卖持续，美豆或进储备，港口大豆库存续落。1月13日，中储粮拍卖114万吨进口大豆，全部成交。中方持续采购美豆，因美豆采购成本偏高，后期或进入储备轮换。油厂大豆到港量企稳，港口大豆库存持续回落。据钢联：截至1月16日，油厂大豆到港量为175.5万吨，环比微增；港口大豆库存为772.1万吨，环比持续回落。 （3）美豆逐渐企稳。美农1月供需报告偏空，美豆产量微调增，出口小幅调减，但期末库存大幅调增；巴西大豆产量调增，全球期末库存调增。报告利空逐渐消化，关注南美新季大豆增产压力。 （4）油厂开机率再回升，豆粕库存续落。巴西豆盘面榨利近期回落。据钢联数据：截至1月16日，油厂开机率为54.86%，环比回升；大豆压榨量为199.42万吨；油厂大豆库存为687.33万吨，环比回落。豆粕产量为157.5万吨，环比增加；油厂豆粕库存为94.72万吨，环比再落；豆粕未执行合同为498.48万吨，环比回落。饲料厂豆粕库存天数为9.94天，环比升高。 （5）饲料需求偏强。养殖方面，猪价反弹，养殖扭亏为盈。据wind：截至1月16日，外购仔猪养殖利润为48.35元/头，扭亏为盈；自繁自养利润为7.39元/头，扭亏为盈。全国11月能繁母猪存栏数据暂未公布，从规模厂情况来看，能繁产能持续去化，12月存栏继续环比下降，老猪淘汰增加；仔猪出生量、销量环比回升，补栏情绪好转；商品猪存栏出现近一年首次环比微降。不过盈利或拖累后期去产能节奏。禽类方面，蛋价反弹，养殖亏损收窄，老鸡淘汰增加，12月存栏环比再微降。饲料需求仍强，饲企备货积极。 （6）后市展望。国产大豆销售分化，东北库存偏紧，价格坚挺。国内进口大豆大量拍卖，购买美豆或进储备；港口库存回落，油厂开机率回升，豆粕库存回落，需求强。预计豆一震荡偏强；豆粕震荡偏弱。 数据来源：博易大师、钢联、弘业期货研究院 数据来源：钢联、弘业期货研究院 数据来源：钢联、弘业期货研究院 数据来源：钢联、弘业期货研究院 免责声明/Declaration 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股 份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。