华正新材调研总结
核心观点与关键数据
- 产品与供应：华正新材主要为华为提供M7级别CCL（覆铜板），用于昇腾910C和950 AI服务器；2025年华为相关AJ业务占总收入50%，预计2026年稳健增长。公司并非华为直接供应商，而是通过PCB厂商（深南电路、方正等）间接供应。
- 合作历史：与华为合作始于6-7年前，主要涉及高速材料和AI服务器领域，自2024年昇腾910C开始供货，计划在2026年昇腾950系列中继续支持，并后续拓展至960/970系列。
- 竞争格局：华为服务器业务主要竞争对手为南亚、台耀等；昇腾950市场份额预计由华正新材与生益科技共同分割，960系列主要由生益科技和南亚参与测试。
供应机制与竞争
- 华为CCL供应商机制：材料供应商需通过认证列入合格清单，具体订单由PCB厂商在华为指定备选材料中根据成本、商务关系等选择。
- 主要合作PCB厂家：方正份额最大，其次深南电路，沪市、飞鹰电子参与。
- 竞争格局：昇腾950阶段，华正新材已批量生产，南亚和翼科技处于测试；960阶段主要由生益科技和南亚参与测试。
财务与运营
- 收入：华为服务器业务收入约上亿元人民币，逆变器业务数千万元。
- 毛利率与提价：PP材料毛利率略高，950系列M7材料应用有望提升毛利率；2025年已提价两次（8-9月涨5%，12月初涨5-8%），计划近期再涨10%，若1月再提价10%，整体毛利率可提升2-3个百分点。
- 产能：当前产能利用率近满负荷，月产360万张覆铜板；计划2026年扩产40万张/月高端产能，总规划达400万张/月，中高端产品占比近67%。
- 扩产原因：满足华为服务器、GPU等高端需求增长，并将低端产能转向高端。
客户拓展
- 国内：接触寒武纪、沐曦等AI芯片公司，但供应链目前由台系主导。
- 海外：与英伟达、北美CSP客户接触未认证，与AMD、英特尔部分材料测试，计划通过台系整机厂（联想、富士康）切入欧美日韩市场。
战略规划
- 研发：持续投入M9、M10等更高阶材料研发，M9已向海外客户及华为送样测试，结果良好。
- 重点发展：高速材料和AI服务器领域，调整措施包括整合供应链、拓展国内外客户、制定详细市场拓展计划。
