长江电新浆料企业更新隆基官宣开始规模化贱金属浆料产能建设非光伏业务催化不

银价持续新高，已突破23000元/kg，导致下游电池企业非硅成本提升至1毛8/W以上，电池非硅成本达到2毛8/W。在光伏淡季下，电池价格承压，银价上涨倒逼贱金属替代加速。隆基业绩预告显示，贱金属替代银浆技术中试完成，开始规模化产能建设。

对于浆料/粉体企业而言，除了主业及贱金属进展外，半导体等相关业务亦取得积极进展。银浆龙头地位稳固，整体市占率接近35%；铜浆产品在多轮可靠性测试中性能优异，已实现小批量出货，第二代产品有望加速推广；公司产品在商业航天领域亦有出货。近期收购Blank Mask业务进展顺利，计划1月30日前完成，有望构成催化。银浆份额随着索特并表有望进一步提升；高铜浆料在晶科导入进展顺利，与飞虎3组件改造同步进行，26Q1有望大批量落地，其他客户处亦在积极推进；部分产品已实现商用太阳翼使用，电子元器件浆料产品应用于卫星通信领域。存储芯片业务受益于半导体行业需求增长，2025Q4收入达2.3亿元，利润超预期，2026年收入有望达15亿，三年目标30-50亿，股权激励显示对业务的信心。

公司铜粉积极配合光伏大客户验证，随着BC龙头企业量产指引，26年4-5月量产铜浆产品，一期目标5-10GW，若无问题可迅速提升至40-50GW，26年铜浆放量节奏清晰。得益于AI技术迭代等需求，全球MLCC市场保持稳健增长，公司镍粉业绩预期不断上修，43~50亿元大客户订单保障业绩确定性。近期业绩预告窗口期，2025Q3部分海外镍粉产品发货及确收节奏受影响，部分延期至Q4确收，Q4经营层面业绩有望维持良好。