聚烯烃日报：市场情绪降温，供需支撑不足

2026-01-20 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货 Aaron

价格与基差：L主力合约收盘6667元/吨（-28），PP主力合约收盘6482元/吨（-14）；LL华北现货6660元/吨（+0），LL华东现货6730元/吨（-120）；LL华北基差-7元/吨（+28），LL华东基差63元/吨（-92），PP华东基差-72元/吨（-16）。
上游供应：PE开工率81.6%（-2.1%），PP开工率75.6%（+0.1%）。
生产利润：PE油制利润289.9元/吨（-52.7），PP油制利润-360.1元/吨（-52.7），PDH制PP利润-582.4元/吨（+60.7）。
进出口：LL进口利润240.1元/吨（-23.6），PP进口利润-253.7元/吨（+6.5），PP出口利润-61.4美元/吨（-0.8）。
下游需求：PE下游农膜开工率36.9%（-1.0%），包装膜开工率48.2%（-0.8）；PP下游塑编开工率42.6%（-0.3%），BOPP膜开工率63.6%（+0.3%）。

PE：伊朗地缘局势缓和，国际油价高位回落，宏观情绪降温后交易PE弱基本面预期，盘面涨势放缓。供应端存量装置短期检修有限，标品线性开工上升，供应预计稳步回升；需求端PE下游延续淡季特征，开工下滑，高价补库力度转弱，农膜驱动尚未开启，包装膜订单有限。库存端两油石化库存去化明显，库存向中游转移，下游开始抵触高价，后期高供应下PE去库压力仍存。总体看PE供需基本面未实质性逆转，短期成本端扰动加强，关注宏观面指引及库存去库进程。
PP：宏观情绪消化叠加需求端淡季疲软，盘面高位回调。供应端短期新增检修不多，PDH深度亏损，中景一期50万吨临时检修，部分装置存检修预期。需求端前期上涨阶段下游补库，现货成交好转，但淡季高价抵触情绪抬升，新增订单有限，需求支撑或转弱。库存端价格上涨阶段上中游库存去化，但整体库存仍偏高。综合看PP供需结构小幅改善，成本端油制成本回落，PDH制成本支撑仍存，短期反弹持续性取决于供应端检修规模，但需求淡季去库压力或限制反弹空间。