聚酯专题报告：股期联动相关性

投资观点：震荡 聚酯 专题报告 报告日期2026-01-19 国贸期货研究院：陈胜 从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 股期联动需要关注企业所处行业以及产业定位：股期联动并非普遍规律，而是高度依赖于企业在产业链中的定位、业务集中度及成本转嫁能力。进一步来看，一体化程度高、产品标准化、价格敏感性强的企业，往往展现出更强的股期同步性，其股价可视为期货市场的“先行指标”或“放大器”；而业务多元、品牌溢价显著或处于加工末端的企业则因利润结构复杂、成本传导滞后或主动风险管理策略，导致股价与原料期货走势脱钩甚至背离。此外，部分企业虽主业相关，但因财务杠杆高、债务压力大或处于转型期，其股价更多反映信用风险或市场情绪，而非商品基本面。在构建股期联动策略时，不能仅看行业标签，而需深入剖析企业的实际收入结构、套保行为、库存周期及定价机制。唯有如此，才能从看似杂乱的相关性数据中，识别出真正具备产业逻辑支撑的交易信号，实现从“数据关联”到“因果驱动”的跃迁。 投资建议 本文仅关注股期联动的数据结果。 风险提示 关注企业具体经营变化对商品价格的影响。 往期相关报告 1.【ITF-能化】部分化工装置投产汇总202510302.【ITF-芳烃】芳烃周度数据点评：芳烃跨区域窗口打开，需求表现承压202511043.【ITF-芳烃】重整装置负荷下滑，芳烃表现分化20251111 本文主要通过对上述多个产业链（包括生猪、橡胶、造纸、纯碱、玻璃、塑料、原油、化工等）共计100余家上市公司的股期联动数据分析，正向联动最显著的集中在上游资源型或单一产品企业，其股价对期货价格变动高度敏感。 下游深加工或品牌型企业往往呈现弱相关甚至负相关，主因是成本传导能力弱以及业务多元化。 值得注意的是“股价前置一周”相关性普遍高于同步相关性的现象在多个板块（如塑料、甲醇、橡胶）中反复出现，表明A股部分标的具备领先反应期货价格变化的能力，具有潜在的信号价值。产业链位置越靠近原材料端，股期联动越强；越靠近消费终端，联动越弱甚至背离。 综上，股期联动并非普遍规律，而是高度依赖于企业在产业链中的定位、业务集中度及成本转嫁能力。这一特征为投资者提供了基于产业逻辑的跨市场套利与风险对冲线索。 1.有色金属 1.1.铜 1.2.铝 1.3.不锈钢 1.4.锌 1.5.铅 1.6.白银 1.7.黄金 2.黑色金属 2.1.焦煤 2.2.焦煤 2.3.螺纹 2.4.热卷 2.5.玻璃 2.6.纯碱 3.化工产业 3.1.PTA 3.2.PVC 3.3.苯乙烯 3.4.短纤 3.5.甲醇 3.6.聚丙烯 3.7.聚乙烯 3.8.橡胶 3.9.原油 4.农产品 4.1.纸浆 4.2.生猪 分析师介绍： 陈胜：国贸期货研究院能源化工首席分析师，南京大学化学硕士。深入聚酯、苯乙烯等化工产业链研究，熟悉品种产业链发展规律，善于通过基本面分析把握市场动态。多次荣获郑商所“高级分析师”称号。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎