延江股份延江股份核心逻辑甬强科技M8M9升级ASP抬升

利润释放。 增量市值空间对应FY26约280亿元，FY27约420亿元 1、CCL和AI PCB核心原材料，BOM占比达到40%。 AI硬件升级，高端CCL直接成为AI服务器/交换机升级中最关键的材料瓶颈与性能通胀来源之一。 国产高端CCL厂商中，目前M8/M9中，生益和 （延江股份）延江股份核心逻辑：甬强科技：M8/M9升级→ ASP抬升→毛利率抬升→ 利润释放。 增量市值空间对应FY26约280亿元，FY27约420亿元 1、CCL和AI PCB核心原材料，BOM占比达到40%。 AI硬件升级，高端CCL直接成为AI服务器/交换机升级中最关键的材料瓶颈与性能通胀来源之一。 国产高端CCL厂商中，目前M8/M9中，生益和甬强验证进度最快（M7约400元/㎡→ M8约1200-1600元/㎡→ M9约1600-2000元/㎡）。 2、目前甬强M8已通过NV测试，M9送样测试中。 公司是国内在M8甬强产线相比国内竞对更先进，且原H北美技术团队主导。 公司M8系列产品单价1500元/㎡，毛利率60%。 M8将在Q1实现NV批量供应，M9 25Q3送样。 3、市场M9用量将从2025的27万平米到2026的90万平米，再到2027的873万平米跳升（正交背板是起量、M9 ASP是价升）→预计2026年仅M7+M8+M9市场规模约350亿元，2027年约700亿元。 4、竞争格局方面，国内M8/M9高端竞争仅有生益科技和甬强科技，甬强在M8上对标生益，在M9送样进展迅速，具有极强稀缺性。