金融衍生品策略日报：股债跷跷板效应显现

股债跷跷板效应显现 股指期货：震荡中上扬股指期权：隐含波动率整体回落国债期货：股债跷跷板继续影响⻓端表现 股指期货方面，周一盘面缩量上扬，消费者服务、石油石化、电力及新能源领涨，计算机、通信、银行领跌，哑铃结构具备超额收益，涨价链及顺周期板块表现相对突出。量能方面，略有萎缩，但整体维持高位，积极交投情绪仍在。展望后市，仍建议配置中证500，逻辑一，在通胀预期抬升的背景下，中证500在各宽基指数最为受益，其财务指标与PPI同比联动性较强，逻辑二，在监管降温的之后，有意引导资金撤离题材概念，这部分资金预计不会直接离场，而是选择低位成长方向再度布局，同时小盘资金流入中盘资金概率较大。综上，中盘或是资金进攻的共性方向。 ⾦融衍⽣品团队 研究员:康遵禹从业资格号:F03090802投资咨询号:Z0016853 股指期权方面，各个品种市场成交额相较于上周回落明显，结合期权情绪指标整体偏强，或许表明市场避险情绪有所放缓，期权隐含波动率日内及日间均回落也可佐证上述推断。当前期权整体持仓回暖，卖权交易再度主导。因此，在投资者有权益底仓的基础上，根据行情走势节奏，适当卖出看涨期权进行备兑增厚也仍然是期权端近期主要推荐的策略。 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635 国债期货方面，昨日国债期货主力合约多数下跌。其中，T主力合约高开低走、小幅收跌。昨日央行逆回购净投放资金，隔夜资金面整体均衡，税期资金面有所收紧。T主力合约走势较为震荡，一方面，日内股市情绪回暖，震荡走强，股债跷跷板效应显现，T主力合约上或有部分多头倾向减仓。另一方面，现券端，虽然基金和券商仍是主要净卖出方，但银行配置也有一定规模，10年期国债活跃券利率小幅下行，可能也在一定程度上带动了期货端表现。昨日，统计局也公布12月经济数据，四季度实际GDP增速回落，社零、固投增速也持续回落，而规以上工业增加值增速回升，从日内走势来看，基本面数据对债市影响有限。后续来看，本周1月税期、叠加政府债净融资上升，资金面可能面临挑战，需关注央行流动性投放情况，短期内，短端可能面临一定扰动。 风险因子：1）增量资金不足；2）期权市场流动性不及预期；3）超长债供给超预期；4）股市上涨超预期；5）货币不及预期。 ⼀、⾏情观点 观点：股债跷跷板继续影响⻓端表现 操作建议：趋势策略：震荡。套保策略：关注基差低位空头套保。基差策略：关注TL正套机会。曲线策略：曲线可能先平后陡。 ⻛险因⼦：1）超长债供给超预期；2）股市上涨超预期；3）货币不及预期 ⼆、衍⽣品市场监测 （⼀）股指期货数据 （⼆）股指期权数据 （三）国债期货数据 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com