汽车行业跟踪报告：中欧电动车案达新共识，中国汽车出海有望迈上新台阶

汽车2026年01月19日 汽车行业跟踪报告 推荐 （维持） 中欧电动车案达新共识，中国汽车出海有望迈上新台阶 商务部1月12日发布关于中欧电动汽车案磋商进展的通报，指出中欧双方一致认为，有必要向对欧盟出口纯电汽车的中国出口商，提供关于价格承诺的通用指导。此方案意在通过价格承诺取代此前欧盟对中国进口电动车征收最高35.3%的反补贴税。 华创证券研究所 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 中欧纯电汽车案历经2年多，当前达成新共识。23年10月欧盟以中国进口纯电车发起反补贴调查，24年10月开始征收反补贴税，对不同中国车企征收最高35.3%的反补贴税，叠加10%的基础税率，合计最高征收45.3%税率。25年4月中欧启动价格承诺谈判，即以最低进口价格机制替代关税；26年1月达成新共识，欧方发布《关于提交价格承诺申请的指导文件》。 证券分析师：李昊岚邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 《指导文件》框定了两种最低价格确定方式：1）到岸价+此前反补贴税额、2）欧盟可比车型售价，需包含成本+合理利润。与反补贴税背景下的主要变化在于反补贴税部分的额度从原来车企需支付的成本变成车企和经销商潜在的利润。我们预计未来数月中国出口商将根据《文件》提交相关价格保证方案并与欧盟达成最终的定价，后续中国车企有望加速以贸易、建厂形式出海，对欧洲电动车出口景气度也有望逐步回升。 行业基本数据 占比%股票家数(只)2400.03总市值(亿元)50,630.073.98流通市值(亿元)38,472.283.75 25年欧洲轻型车市场约1700万辆，新能源渗透率约23%。根据Marklines，17-19年欧洲（含俄罗斯）轻型车销量超过1900万辆，后因内外因素市场空间有所下滑，24年欧洲轻型车销量为1734万辆，新能源渗透率17.4%；25年前11月销量1562万辆、同比-1.1%，不含俄罗斯同比微增，新能源渗透率22.9%、同比+5.8PP，主要为24年经历部分国家新能源退坡后电动需求重新增长。 相对指数表现 %1M6M12M绝对表现9.7%17.2%30.1%相对表现4.5%-0.9%5.6% 中国出口欧洲汽车占总出口2成左右，价格承诺最终落地后有望重新提速。 1）2023年前，出口欧洲增速>行业：本轮中国汽车出口提速始于21年，根据海关总署，20年中国出口105万辆汽车，21-25年连续5年实现同比百万辆增量。而中国对欧洲（不含俄罗斯等独联体国家）的汽车出口提速更早，20年欧洲出口占总出口比重同比提升5PP至10%，其中欧盟同比提升3PP至6%。21-23年中国出口欧洲汽车同比分别增2倍+、1倍+、接近50%，远高于中国对欧洲、独联体外出口增速，23年欧洲出口占总出口比重已达21%，其中欧盟占14%。 2）2024-2025年，出口欧洲增速<行业，主要受纯电拖累：欧盟反补贴调查始于23年10月，此后中国出口欧洲汽车量降速，纯电转为负增长。24年、25年前11月，中国出口欧洲汽车同比分别+6%、+29%（出口欧盟增速相仿），而对欧洲、独联体外出口同比分别+29%、+46%。同期中国出口欧盟纯电汽车分别同比-6%、-1%，占中国总出口比重从23年9%降至25年前11月低于6%。 相关研究报告 《【 华 创 汽 车 】 汽 车 行 业 周 报 （20260112-20260118）：一季度整车有望反弹，零部件聚焦新产业投资》2026-01-18《【华创汽车】数据中心液冷行业深度研究报告： AIDC投建带动液冷市场扩容，汽零公司快跑入局》2025-12-29《汽车行业周报（20251222-20251228）：多元催化 3）2026年后，出口欧洲有望重新提速：近2年中国出口欧洲汽车的增长更多依靠插混车型供给的增加和市场接受度的提升，纯电基本停滞但也未有大幅下滑。本次中欧价格承诺谈判达成新共识，原则上最低价格中将相比反补贴税形式留存更多利润在主机厂内，待后续各出口商不同方案落地后，中国车企有望再次加大对欧洲纯电车型推广的投入，中国出口欧洲汽车量有望重新提速。 有望带动板块预期修复，建议提前布局明年机会》2025-12-28 投资建议：上周中欧达成纯电汽车进口新协议，加拿大也宣布恢复对配额内中国电动汽车的最惠国税率，意味着基于海外经济政治形势变化，中国电动汽车出口有望迎来更安全、更稳定的发展机遇。当前我国汽车出口空间大、增速快、ROE高，是整车重要的成长和估值支撑，推荐比亚迪、吉利汽车、长城汽车，建议关注零跑汽车、长安汽车、上汽集团、奇瑞汽车。 风险提示：全球经济政治变化不确定性、海外新能源车发展不及预期、中国车企海外业务拓展不及预期。 汽车组团队介绍 组长、首席分析师：张程航 美国哥伦比亚大学公共管理硕士。曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。 高级分析师：夏凉 华威大学商学院商业分析硕士。曾任职于汽车产业私募股权基金，2020年加入华创证券研究所。 分析师：李昊岚 伦敦大学学院金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：林栖宇 上海财经大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：于公铭 英国拉夫堡大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张睿希 上海交通大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所