积极应对调整

证券研究报告 固收定期报告/2026.01.18 核心观点 国债期货周度技术分析——关注能否顺利出现转折点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 本周国债期货震荡反弹。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com TL2603本周的反弹可能为11月5日以来下跌的第8个波段，关注后续可能出现第9个下跌波段创出新低、如果顺利走出第9个波段可以重点关注多单机会，大级别反弹可能临近。 联系人郑艺鹏zhengyp@ctsec.com 国债期货数据跟踪——整体上涨，正套策略整体价值不高 相关报告 1.《流动性|需要担心后续资金面吗？》2026-01-172.《高频｜二手房销售回暖，猪油价格继续回升》2026-01-173.《利率|结构优先，总量观望，票息思路占优》2026-01-16 本周国债期货整体上涨。 本周国债期货成交活跃度整体下降。本周各期限国债期货2603合约日均成交较上周整体回落。从成交量/持仓量来看，各期限整体下降、仅TL回升。 本周2603合约CTD净基差整体下降，IRR整体回升，当前IRR整体偏低、TL对应IRR稍高。 ❖风险提示：技术分析存在不确定性；市场走势存在不确定性；部分点位估算可能有误差。 内容目录 1周度技术分析........................................................................................................31.1前期走势回顾.....................................................................................................31.2后续行情展望.....................................................................................................32国债期货周度跟踪..................................................................................................43风险提示..............................................................................................................6 图表目录 图1：TL2603周线收小阳线......................................................................................3图2：TL2603日线震荡反弹......................................................................................3图3：TL2603小级别走势发散...................................................................................4图4：TL2603后续关注第9个波段可能出现新低..........................................................4图5：2603合约收盘价走势......................................................................................4图6：2603合约成交量.............................................................................................4图7：2603合约持仓量.............................................................................................5图8：2603合约成交量/持仓量...................................................................................5图9：2603合约净基差（CTD）................................................................................5图10：2603合约IRR（CTD）...............................................................................5图11：国债期货03-06价差 ....................................................................................5图12：国债期货03-09价差 ....................................................................................5图13：TS*2-TF...................................................................................................6图14：TS*4-T.....................................................................................................6图15：TF*2-T.....................................................................................................6图16：T*3-TL......................................................................................................6 1周度技术分析 1.1前期走势回顾 本周TL2603震荡反弹，周线收出上影线稍长的小阳线、仍处在均线系统下方，日线在周中站上5日线，周五再度回落，本周反弹突破了上一个下跌波段的低点（12月16日低点111.28），整体下跌放缓。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2后续行情展望 TL2603本周的反弹可能为11月5日以来下跌的第8个波段，关注后续可能出现第9个下跌波段创出新低、如果顺利走出第9个波段可以重点关注多单机会，大级别反弹可能临近。本周TL2603走出11月5日以来下跌的第8个波段反弹，且波段高点超过了第5个波段的低点（12月16日低点111.28），当前下跌可能为倾斜三角型，后续关注能否顺利走出第9个波段创出新低，第9个波段下跌结束后可能迎来重要转折点。从小级别走势来看，TL2603在周四、周五的走势出现发散特征，不断刷新波段高点与低点，关注周四高点111.58是否成为第8个波段反弹的高点，如果后续突破该位置，短线走势节奏可能出现变化。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 2国债期货周度跟踪 本周国债期货整体上涨。截至1月16日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2603合约收盘价为102.396、105.805、108.065、111.16元，较前一周分别变化+0.060、+0.235、+0.300、+0.29元。 本周国债期货成交活跃度整体下降。本周各期限国债期货2603合约日均成交较上周整体回落。从成交量/持仓量来看，各期限整体下降、仅TL回升。 截至1月16日，国债期货2603合约持仓量表现分化。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 截至1月16日，各期限国债期货2603合约CTD净基差整体下降，2年、5年、10年、30年2603合约CTD净基差分别为0.00、-0.02、+0.03、-0.10元。 IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2603合约CTD对应IRR分别为1.42%、1.54%、1.29%、1.95%，各期限均有所回升，当前IRR整体偏低、TL对应IRR稍高。 本周2603-2606合约价差表现分化。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 3风险提示 1、技术分析存在不确定性：技术分析本身难以完全决定价格走势，仅作为一种可能性的参考。 2、市场走势存在不确定性：市场走势取决于经济表现、投资者行为等多方面因素，存在不确定性。 3、部分点位估算可能有误差：部分支撑位、压力位的估算可能存在误差。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报