美股策略周报：2025Q4财报启幕，首周告捷

2025Q4财报启幕，首周告捷 主要内容 作者 通胀不是大问题：12月CPI同比2.7%，环比0.3%，均符合预期；核心CPI同比2.6%（2021年3月以来最低），环比0.2%，皆好于预期，通胀持续放缓。剔除食品与能源类商品同比1.4%（前值1.4%），表明关税传导极为有限。相比10、11月因联邦政府停摆导致数据缺失，这是一份数据完整的通胀报告，真实反应物价水平。历史数据显示消费者信心与通胀呈反向关系，2026年1月密大消费者信心指数阶段触底后连续反弹两个月至54.0点，表明消费者对通胀满意度有所回升。 刘宗武（HKSFC CENo.:BSJ488）高级策略分析师艾德证券期货研究部联络电话：8613760421136电邮地址：liuzongwu@eddid.com.hk 市场情绪修复至合理区间：上周大盘指数高位小幅振荡，中小盘表现活跃，市场广度有所增加，市场情绪修复至“贪婪”合理区间。标普500恐惧与贪婪指数分项----波动率（VIX）全周波幅不大，收报15.86，低于临界值20，低于50日移动均值。 美股市场与风格：标普500周涨-0.4%（年初至今涨1.4%），纳斯达克指数周涨-0.7%（年初至今涨1.2%），科技七巨头指数周涨-1.6%（年初至今涨-1.3%），小盘股代表罗素2000周涨2.2%（年初至今涨7.7%）。中国金龙指数周涨0.3%（年初至今涨2.5%）。风格方面，价值领先成长，小盘领先大盘。小盘价值（罗素2000价值2.2%）>小盘成长（罗素2000成长1.9%）>大盘价值（罗素1000价值0.6%）>大盘成长（罗素1000成长-1.2%）。 美股大盘、多数行业盈利轻微上修：宽基指数方面，上周道指、纳指100盈利分别上修0.6%、0.3%，标普500盈利不变。中小盘代表标普400中盘、罗素2000盈利下修，但估值大幅上修。一级行业盈利多数轻微上修，唯能源、医疗健康盈利下修幅度较大。 2025Q4财报拉开帷幕：截至上周，35家标普500成份股已公布Q4业绩，其中，23家公司（占比67%）收入高于预期，整体收入高于预期0.3%；28家公司（占比79%）EPS高于预期，整体EPS高于预期5.8%，首周告捷；金融、可选消费板块盈利获上修，能源、医疗板块盈利下修。2025年9月开始的连续3次降息对企业融资成本下降，利润提升起到了积极的作用。本周将有35家标普500成份股公布Q4业绩。 展望：通胀缓慢下行，零售销售转强，短期对降息预期都构成了不利影响，1月降息概率不足5%。特朗普总统或将在未来几周公布下一任美联储主席人选提名，无论是哈塞特还是沃什，都偏向鸽派，现时市场定价新主席就任后（6月）将开启2026年第一次降息。上周大盘及科技板块表现偏弱，资金往中小盘、工业、数字货币等板块轮动，建议关注罗素2000ETF(IWM)、美国工业复兴ETF（AIRR）、比特币ETF(IBIT，或替代品MSTR)等资产。 目录 通胀不是大问题...........................................................................................................................................................................................................3零售销售转强、初请失业金人数下降.................................................................................................................................................................4市场情绪修复至“贪婪”合理区间...........................................................................................................................................................................5全球市场一览................................................................................................................................................................................................................6美股市场表现与风格..................................................................................................................................................................................................6行业表现.........................................................................................................................................................................................................................7标普500成份股涨跌幅排名....................................................................................................................................................................................8标普500核心成份股表现.........................................................................................................................................................................................9价量指标（1）：二级行业日均资金强度排名..............................................................................................................................................10价量指标（2）：标普500成份股资金强度周排名.....................................................................................................................................11美股大盘、多数行业盈利上修.............................................................................................................................................................................11风险提示.......................................................................................................................................................................................................................12分析员声明..................................................................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：CPI同比符合预期，核心CPI同比好于预期.......................................................................................................................3图表2：CPI环比符合预期，核心CPI环比好于预期.......................................................................................................................3图表3：密歇根大学消费者信心指数2026年1月值54.0，连续反弹两个月..........................................................................3图表4：11月PPI环比0.2%，符合预期；同比2.9%.......................................................................................................................4图表5：11月零售销售环比0.6%，好于预期0.4%............................................................................................................................4图表6：初请失业金人数降至19.8万人，好于市场预期...............................................................................................................4图表7：美股市场情绪由“中性”区间，修复至“贪婪”的合理区间.....................................................................................5图表8：波动率指数上周收报15.86，低于临界值20，低于50日移动均值...........................................................................5图表9：全球核心指数及资产表现..........................................................................................................