核心观点与关键数据
通胀情况
- 12月CPI同比2.7%，环比0.3%，符合预期；核心CPI同比2.6%（2021年3月以来最低），环比0.2%，好于预期，显示通胀持续放缓。
- 剔除食品与能源类商品同比1.4%，关税传导极为有限。
- 消费者信心指数2026年1月值54.0，连续反弹两个月，显示消费者对通胀满意度回升。
市场情绪
- 上周大盘指数高位小幅振荡，中小盘表现活跃，市场广度增加，情绪修复至“贪婪”合理区间。
- VIX指数收报15.86，低于临界值20，低于50日移动均值。
美股市场表现与风格
- 标普500周涨-0.4%，纳斯达克指数周涨-0.7%，科技七巨头指数周涨-1.6%，小盘股罗素2000周涨2.2%。
- 风格方面，价值领先成长，小盘领先大盘。小盘价值>小盘成长>大盘价值>大盘成长。
盈利预测
- 上周道指、纳指100盈利分别上修0.6%、0.3%，标普500盈利不变。
- 中小盘代表标普400中盘、罗素2000盈利下修，但估值大幅上修。
- 一级行业盈利多数轻微上修，能源、医疗健康盈利下修幅度较大。
2025Q4财报
- 截至上周，35家标普500成份股已公布Q4业绩，其中23家公司收入高于预期，整体收入高于预期0.3%；28家公司EPS高于预期，整体EPS高于预期5.8%。
- 金融、可选消费板块盈利获上修，能源、医疗板块盈利下修。
- 2025年9月开始的连续3次降息对企业融资成本下降，利润提升起到积极作用。
展望
- 通胀缓慢下行，零售销售转强，短期对降息预期构成不利影响，1月降息概率不足5%。
- 特朗普总统或将在未来几周提名下一任美联储主席，哈塞特或沃什均偏向鸽派，市场定价新主席就任后（6月）将开启2026年第一次降息。
- 资金往中小盘、工业、数字货币等板块轮动，建议关注罗素2000ETF(IWM)、美国工业复兴ETF（AIRR）、比特币ETF(IBIT，或替代品MSTR)等资产。
行业表现
- 煤炭Ⅱ、国防军工、有色金属、电气设备、日常消费零售涨幅居前。
- 跑赢标普500指数的相对强势二级行业有24个。
- 标普500成份股上涨个股占比55%，强生公司、埃克森美孚、博通成为托市主力。
盈利上修情况
- 美股一级行业盈利多数轻微上修，房地产、必需消费等6个行业估值上修幅度较大。
- 美股二级行业银行、汽车盈利分别大幅上修3.1%、1.8%；能源、医药生物盈利下修幅度较大。
- 半导体行业估值提升1.5%，盈利上修0.5%，迎来戴维斯双击。
研究结论
- 美国通胀持续放缓，市场情绪修复至合理区间，美股大盘及科技板块表现偏弱，资金轮动至中小盘、工业、数字货币等板块。
- 2025Q4财报首周表现良好，多数行业盈利轻微上修，降息预期短期受抑制，但长期仍有望开启。
- 建议关注罗素2000ETF(IWM)、美国工业复兴ETF（AIRR）、比特币ETF(IBIT，或替代品MSTR)等资产。
