白糖周报：缺乏驱动，维持震荡走势

缺 乏 驱 动 ， 维 持 震 荡 走 势 周度观点缺乏驱动，维持震荡走势 ◼观点：国际方面，巴西12月下旬产糖数据同比减少，但累计产糖量4015.8万吨，较去年同期的3981.5万吨增加34.3万吨，整体符合机构前期预估水平，榨季进入尾声对市场影响缩小。印度方面，印度生产势头强劲，2025/26榨季截至1月15日，累计产糖1588.5万吨，增幅18.85%，糖增产幅度较大还得益于平均产糖率同比提升，泰国榨季仍然缓慢。预计原糖维持在14-15美分的低位震荡，等待北半球产量预期差引导。国内方面，现货市场进入传统旺季，制糖集团跟随市场报价稳中上调，市场成交较上周稍有下滑，旺季消费未达预期，销区市场成交温和，价格窄幅震荡。预计糖价维持低位震荡走势。 1.单边：预计低位震荡走势，关注5290-5300前高阻力位情况。 白糖巴西中南部：12月上半月糖产量同比大降 12月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为592万吨，较去年同期的881.4万吨减少289.4万吨，同比降幅32.83%；甘蔗ATR为143.02kg/吨，较去年同期的116.95kg/吨增加26.07kg/吨；产乙醇7.4亿升，较去年同期的7.62亿升减少0.22亿升，同比降幅2.89%；产糖量为25.4万吨，较去年同期的35.6万吨减少10.2万吨，同比降幅达28.76%。累计产糖量为4015.8万吨，较去年同期的3981.5万吨增加34.3万吨，同比增幅达0.86%。 白糖12月上半月制糖同比减少 12月上半月，制糖比为31.47%，较去年同期的36.28%减少4.81%。累计产糖量为4015.8万吨，较去年同期的3981.5万吨增加34.3万吨，同比增幅达0.86%。 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为17.8美分/磅，原糖现货15.2美分/磅，糖醇价差有所收敛。 白糖巴西中南部：单月出口量同比增加 巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至1月7日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为44艘，此前一周为42艘。港口等待装运的食糖数量为158.23万吨，此前一周为141.7万吨，环比增加16.53万吨，增幅11.66%。其中，高等级原糖（VHP）数量为139.01万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为80.63万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为37.02万吨。 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西1月前两周出口糖和糖蜜74.05万吨，较去年同期的72.67万吨增加1.38万吨，增幅1.86%；日均出口量为12.34万吨。 白糖25/26榨季印度产量预计同比增加 印度ISMA预计2025-26榨季净糖产量为3095万吨。根据ISMA的数据，本榨季食糖总产量（未扣除用于生产乙醇的部分）预计为3435万吨;扣除预计用于生产乙醇的340万吨后，本榨季食糖净产量(扣除乙醇分流量后）预计达3095万吨。 印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布数据显示，2025/26榨季截至1月15日，全国共有519家糖厂开榨，累计入榨甘蔗17637.4万吨，较去年同期的14840.4万吨增加2798万吨，增幅18.85%；食糖产量达1588.5万吨，较去年同期的1306万吨增加282.5万吨，增幅21.63%；产糖率提升至9.01%，高于去年同期的8.80%。 白糖25/26榨季泰国供应前景乐观，但开榨进度略慢 2025/26榨季，泰国甘蔗种植面积约3%的扩张，机构预计泰国在2025/26榨季的甘蔗收获量约为1.05-1.1亿吨，较去年的9220万吨增长14%-19%。产量增长的剩余部分来自于单产的提升，2025年降雨量较2024年有所改善，预计泰国产量将达到1140万吨左右，同比增加约10%。 2025/26榨季截至1月12日，泰国累计甘蔗入榨量为2309.55万吨，较去年同期的2884.91万吨减少575.36万吨，降幅19.94%；甘蔗含糖分11.77%，较去年同期的11.75%增加0.02%；产糖率为9.403%，较去年同期的9.551%减少0.148%；产糖量为217.17万吨，较去年同期的275.53万吨减少58.36万吨，降幅21.18%。 白糖CFTC非商业持仓，非商业空头有所增加 截至1月6日当周，ICE原糖期货总持仓943,170.00手，较前一周增加20,069.00手。投机多头持仓146,552.00手，较前一周减少8,581.00手；投机空头持仓300,650.00手，较前一周增加7,695.00手。 白糖国内25/26榨季进入压榨期 截至2025年12月底，2025/26年制糖期(以下简称“本制糖期”)甜菜糖厂已有6家停机，甘蔗糖厂生产进入旺季。本制糖期全国共生产食糖368万吨，同比减少72万吨，减幅16.3%。其中，产甘蔗糖244万吨;产甜菜糖125万吨。全国累计销售食糖157万吨，同比减少93万吨，减幅37.1%;累计销糖率42.7%，同比放缓14个百分点。其中，销售甘蔗糖118万吨，销糖率48.6%;销售甜菜糖39万吨，销糖率31.2%。食糖工业库存211万吨,同比增加21万吨,增幅10.9%。 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯 白糖12月产销数据中性偏弱 白糖云南产销情况，单月销糖量同比增加 白糖进口累计同比增加 据海关总署公布的数据显示，2025年11月，我国进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨。2025年1-11月，我国进口食糖434.16万吨，同比增加37.64万吨，增幅9.49%。 2025/26榨季（10-11月），我国进口食糖118.62万吨，同比增加11.59万吨，增幅10.83%。 白糖配额外进口窗口打开，糖浆及预拌粉进口同比降低 2026年1月14日，ICE原糖主力合约收盘价为14.68美分/磅。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为4002元/吨，与南宁糖价差-1348元/吨，配额外食糖进口估算成本为5068元/吨，与南宁糖价差-282元/吨。 海关总署数据，2025年11月份我国进口糖浆、预混粉合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。2025年1-11月我国进口糖浆、预混粉合计111.91万吨，同比减少106.71万吨。 白糖现货报价保持平稳，基差保持偏弱 广西产区价格维持在5280-5350元/吨，云南产区价格维持在5120-5210元/吨，甜菜糖报价5340-5440元/吨，港口广西糖价格在5480-5580元/吨，加工糖主流报价5650-5800元/吨。 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、同花顺、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn