会议要点1产能扩张稳步推进新项目集中落地二期100万吨纯碱生产

月启动试生产；40万吨小苏打及120万吨小苏打综合利用项目计划2026年中旬投产，未来两年资本开支约五六十亿元，聚焦新项目建设与维护。 2.资源储备充足，成本优势凸显：阿拉善地区天然碱储量10.78亿吨（服务年限40余年），河南地区1.23亿吨（服务年限20余年），采矿证到期可 会议要点1.产能扩张稳步推进，新项目集中落地：二期100万吨纯碱生产线预计2026年一季度全面投产，剩余180万吨产线1 月启动试生产；40万吨小苏打及120万吨小苏打综合利用项目计划2026年中旬投产，未来两年资本开支约五六十亿元，聚焦新项目建设与维护。 2.资源储备充足，成本优势凸显：阿拉善地区天然碱储量10.78亿吨（服务年限40余年），河南地区1.23亿吨（服务年限20余年），采矿证到期可续证；银根矿纯碱完全成本约1100元/吨，2025年随装置满负荷运行及用煤价下降呈下降趋势，库存压力低于行业平均。 3.资产优化与风险可控，盈利受价格波动影响小：苏尼特碱业因装置老化等永久停产，预计资产减值2.7亿元，计提后无进一步减值；蒙大矿业诉讼预计负债10亿元，尚需支付7-8亿元，力争2025年报前处理完毕；当前纯碱价格波动对盈利影响有限，行业暂无法形成减产协同。 Q&AQ ：博源化工近期纯碱供给及二期生产线建设进展如何？ A：博源化工2025年12月启动纯碱二期生产线，目前处于试车阶段，核心工作为设备调试与完善，虽现阶段产量有限，但试车进展顺利，二期装置整体状况优于一期。 二期100万吨生产线计划2026年第一季度全面投产，剩余180万吨产线预计2026年1月启动试生产。 同时，纯碱价格较2025年底有小幅调整，每吨上涨10至20元，整体供给端筹备有序，为后续产能释放奠定基础。 Q：苏尼特碱业为何决定永久停产？ 资产减值情况及影响如何？ A：苏尼特碱业自上世纪60年代运营至今，因装置老化、资源枯竭及成本高企等因素，持续亏损且不再具备投资价值，公司决定对其实施永久停产。 此次停产预计计提资产减值约2.7亿元，且计提完成后不会产生进一步减值。 此举将优化公司整体资产结构，剥离低效资产，聚焦核心优质产能，长期有利于提升公司运营质量与盈利能力。 Q：当前纯碱价格波动对博源化工盈利影响多大？ 市场现状如何？ A：当前纯碱价格波动对公司盈利影响有限，整体盈利水平与2025年四季度基本持平。 其中，中盐化学每吨利润不足100元，阿拉善地区每吨利润200-300元。 2026年1月纯碱价格略有下降，每吨下跌十几至二十元，但现货市场保持相对稳定，未出现大幅震荡。 公司凭借稳定的销售能力，有效对冲了价格小幅波动带来的影响。 Q：博源化工纯碱装置开工率及库存情况如何？ 行业对比表现怎样？ A：公司阿拉善一期及中盐化学纯碱装置均保持基本满负荷运行，生产效率处于较高水平。 库存方面，整体库存较少，大部分产品直接出厂销售，轻质纯碱库存也维持在合理范围内。 相较于行业整体高位库存的现状，公司库存压力显著低于行业平均水平，充分彰显了其较强的产品销售能力和市场渠道优势。 Q：博源化工天然碱资源储量及开采年限如何？ 资源供应是否有保障？ A：公司天然碱资源储备充足，为长期生产经营提供坚实保障。 河南地区天然碱保有储量约1.23亿吨，按现有开采节奏可持续开采20多年；阿拉善地区天然碱储量达10.78亿吨，可支持矿山40多年的服务年限。 目前相关采矿证有效期为40多年，到期后可正常续证，确保天然碱资源长期稳定供应，无资源枯竭担忧。 Q：博源化工小苏打相关项目规划及投产时间如何？ A：公司在小苏打领域布局多项项目，进一步丰富产品矩阵。 除纯碱二期剩余180万吨产线外，还规划了40万吨小苏打项目及120万吨小苏打综合利用项目，这两个项目预计2026年中旬（即第二季度左右）实现投产。 项目投产后，将进一步拓展公司业务边界，提升资源综合利用效率，为公司带来新的盈利增长点。 Q：蒙大矿业诉讼赔偿事宜进展如何？ 是否会影响2025年财务数据？ A：蒙大矿业诉讼事宜正积极推进，公司已计提约10亿元预计负债，目前仍需支付7至8亿元。 公司正与相关方积极沟通支付方式及账务处理细节，力争在2025年年度报告发布前处理完毕。 若能如期完成，该笔赔偿将根据账务处理方式影响2025年当期财务数据，公司将全力推动事宜妥善解决，降低对财务状况的冲击。 Q：银根矿纯碱完全成本多少？ 未来成本趋势及驱动因素是什么？ A：目前银根矿纯碱完全成本约为1100元/吨，未来成本呈逐渐下降趋势。 核心驱动因素有两点：一是产能释放，2024年四季度一期项目已满负荷运行，2025年二期项目也将逐步实现满负荷，装置负荷提升后物料匹配度优化，可有效降低单位成本；二是原材料价格下降，2023年至2025年用煤价格持续走低，进一步摊薄生产成本。 Q：通辽矿与银根矿相比，各自的优劣势及成本差异体现在哪里？ A：两者各有优劣，成本差异主要源于区位及前期投资。 通辽矿的优势是区位优越，用水便利且离市场更近，每吨运输费用比银根矿低100-200元；劣势是地质条件特殊，前期挖掘投资成本较高。 银根矿的优势是阿拉善地区用煤价格相对便宜；劣势是用水不便，公司已投入20多亿元建设了300多公里长的输水管线，形成大额固定资产投资，不过用水占单吨纯碱成本比例不高。 Q：博源化工未来两年资本开支计划及现金流预期如何？ A：未来两年公司资本开支主要聚焦核心项目建设与维护，总计预计开支约五六十亿元。 具体包括160万吨小苏打项目、120万吨碳回收项目、二期40万吨小苏打项目，以及部分装置维护工程。 待这些项目全部完成后，公司无其他大型资本开支计划，后续小规模投资不会对整体现金流及经营状况产生显著影响，现金流将逐步趋于稳定。 Q：博源化工尿素业务当前盈利状况如何？ 表现是否稳定？ A：公司尿素业务盈利状况相对稳定，2025年四季度与三季度盈利水平差别不大，可参考前三季度数据进行判断。 整体来看，尿素业务盈利表现平淡，其中一套生产装置亏损了几百万元，未对公司整体盈利造成重大拖累，后续将持续关注行业供需变化，优化尿素业务经营效率。 Q：天然碱资源开发存在技术壁垒或难点吗？ 博源化工技术优势如何？ ：天然碱资源开发存在一定技术壁垒和实施难点，国内关于天然碱的专利及核心技术基本都由博源化工掌握。 由于此前国内仅有公司专注于天然碱开发，长期积累形成了独特的技术体系和经验优势，构建了较高的技术壁垒。 这些技术壁垒和难点的突破取决于具体实施者及采用的方法，难以简单评价，公司的技术优势为其长期发展提供了核心支撑。 Q：博源化工未来是否有分红计划或指引？ 分红主要取决于哪些因素？ A：目前公司暂无明确的分红计划或分红指引。 后续分红事宜将结合多方面因素综合考量，核心取决于2026年一季度产品价格走势、行业整体景气度及公司自身现金流状况。 2026年公司面临多项项目投产、资产优化等事务，事务繁杂，因此尚未制定明确的分红规划，将在经营状况稳定后进一步明确。 Q：当前纯碱行业是否有减产协同等反内卷措施？ 行业竞争格局如何？ A：纯碱行业因各地区生产工艺、成本差异较大，难以形成统一诉求，目前无减产协同等反内卷措施，也无相关计划。 部分企业因价格低迷已采取降负荷或停产措施（如海化等），但此类举措无法从根本上解决行业问题，仅能维持短期市场平衡，行业反转需依赖长期性、系统性的产能出清。 公司曾尝试通过涨价应对市场变化，但最终价格策略仍需根据市场反应调整。 Q：下游行业状况及需求走势如何？ 对博源化工有何影响？ A：下游玻璃行业2025年日熔量预计将明显下滑，可能对公司纯碱销售产生一定潜在影响，具体影响程度需结合市场实际情况进一步评估。 但从公司自身销售情况来看，下游需求无明显下滑趋势，整体保持相对稳定。 中药化学等产品销售衔接紧密，无明显库存压力或压货现象，公司凭借较强的销售能力，有效抵御了下游行业波动带来的冲击。 天承科技CTO会议速记 1.公司半导体业务突破头部存储厂/封装厂和设备厂，尤其是在先进制程领域。 3.半导体电镀液全球约10亿美金市场，24年中国高纯电镀液约20亿人民币，算上先进封装电镀液约40亿人民币市场。 4.客户国产替代诉求强烈，受中日问题影响，近日持续收到客户批量订单。 公司主要替代日本石原等公司。 4.公司目前产能支持10亿收入，泰国工厂已进行投产。 5.公司pcb业务预计今年小十亿收入，较去年大幅增长