剑桥科技预告点评汇兑和供应瓶颈影响Q4积极布局全球产能和产业链2026011

事件：公司发布业绩预告，2025年实现归母净利润2.52-2.78亿元，中位数为2.65亿元，按中位数测算单Q4实现净利润为0.06亿元；结合公司公告细节，我们解读如下： 业绩略低预期，物料和汇兑影响较大。 我们认为环比下降幅，主要原因如下：1）10月公司完成港股发行，募集了超过40亿元港币，而Q4美元和港币 剑桥科技预告点评：汇兑和供应瓶颈影响Q4，积极布局全球产能和产业链20260116 事件：公司发布业绩预告，2025年实现归母净利润2.52-2.78亿元，中位数为2.65亿元，按中位数测算单Q4实现净利润为0.06亿元；结合公司公告细节，我们解读如下： 业绩略低预期，物料和汇兑影响较大。 我们认为环比下降幅，主要原因如下：1）10月公司完成港股发行，募集了超过40亿元港币，而Q4美元和港币贬值，带来汇兑随时较大；由于汇兑一般在年底集中结算，因此对Q4影响较大；2）Q4部分硅光物料供应存在瓶颈，导致产量受到一定影响。 预计该瓶颈在Q1将得到解决。 公司募资后在全球产能和产业链积极布局。 公司在Q4完成了较多举措：1）12月9日，公司通过增资美国子公司1亿美金，用于扩张公司在北美及东南亚产能配套；2）公司认购投资基金份额，进行产业链基金布局；3）公司通过参股鼎芯光电，来提高光芯片来源渠道的保障。 4）实现了上海江月路旧工厂的产能、人员搬迁，并且位于嘉善的新生产基地已经在2025M6投入使用，并且有望不断扩充产能。 全球AI需求旺盛，26-27年成长可期。 台积电2026年capex预计为520至560亿美元，大幅超预期。 未来三年caoex将显著高于过去三年。 光模块层面，预期2026-2027年800G、1.6T市场需求有望大幅增长，公司有望在客户领域实现持续突破，不断提升产品的广度和交付量，未来成长可期。