围绕AI视觉，多领域拓展

星宸科技(301536) 证券研究报告 半导体/公司深度研究报告/2026.01.17 投资评级:增持(首次) 核心观点 AI视觉芯片行业领导者：公司深耕AI视觉芯片领域，是国内领先的SOC供应商，公司在传统安防领域拥有较高市场认可度，同时在智能物联、智能车载、3D感知等领域加速拓展。伴随公司新产品逐步进入放量新阶段，预期将打开新一轮业绩增长。 视觉AI SoC行业快速发展：随着端侧边设备智能化需求的增长，AI SoC市场对视觉感知能力和视觉计算能力方面愈发重视。根据弗若斯特沙利文数据，全球视觉AI SoC出货量从2020年的0.54亿颗快速提升至2024年的2.46亿颗，预计到2029年将达到9.54亿颗，主要得益于安防、机器人、移动影像设备、汽车等垂直领域的快速起量。 面向下游多领域公司产品布局广泛：公司在持续巩固泛安防领域的产品技术优势的同时，加速布局AIoT领域的类机器人和AI眼镜等新兴产品形态，在复用视觉相关IP技术的同时继续投入细分市场研发，另外，在涉及车载智能视觉和ADAS领域已形成覆盖车外感知、舱内视觉及3D感知的全方位产品矩阵。 分析师唐佳SAC证书编号：S0160525110002tangjia@ctsec.com ❖投资建议：公司新产品逐步进入放量新阶段，预期将打开新一轮业绩增长，预计公司2025-2027年实现营业收入29.27/36.46/44.13亿元，归母净利润2.80/4.34/6.06亿元。对应PE分别为105.5/68.1/48.8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 分析师朱陈星SAC证书编号：S0160525020002zhucx@ctsec.com 相关报告 ❖风险提示：研发迭代不及预期风险，研发人员流失风险，行业增长趋势放缓或行业出现负增长风险，海外经营风险，外汇波动风险。 内容目录 1AI视觉芯片领域行业领导者.....................................................................................42视觉AI SoC行业快速发展......................................................................................53面向下游多领域公司产品布局广泛............................................................................104盈利预测与投资建议..............................................................................................114.1收入预测..........................................................................................................114.2估值分析..........................................................................................................125风险提示.............................................................................................................13 图表目录 图1：公司历史沿革..................................................................................................4图2：公司产品布局广泛............................................................................................4图3：公司2025年营收重回增长................................................................................5图4：公司2025年利润稳步提升................................................................................5图5：全球视觉AI SoC出货量(单位：百万颗)..............................................................5图6：2022-2026全球智能安防市场稳健增长（单位：亿美元）......................................6图7：全球摄像机& NVR/NAS AI SoC出货量快速增长(单位：百万颗).............................6图8：智能机器人市场持续增长..................................................................................7图9：人形机器人市场渗透率快速提升.........................................................................7图10：机器人视觉AI SoC市场潜力巨大(单位：百万颗)...............................................7图11：全球手持智能影像设备市场规模大幅提升（单位：亿元）.....................................8图12：全球移动影像设备视觉AI SoC出货量快速增长(单位：百万颗).............................8图13：全球汽车视觉AI SoC出货量逐步增长(单位：百万颗).........................................9图14：基于SPED的LiDAR出货加速渗透（单位：百万颗）........................................9 表1：公司代表性IPC SoC及NVR SoC产品达到行业领先水平....................................10表2：公司智能物联领域SoC在类机器人和AI眼镜领域深度卡位....................................10表3：公司车规级DVR SoC关键技术指标..................................................................11 表4：公司收入拆分.................................................................................................12表5：可比公司估值.................................................................................................12 1AI视觉芯片领域行业领导者 星宸科技是AI视觉SOC行业领导者。公司成立于2017年，成立以来长期致力于视觉SOC芯片研发销售，在智能安防市场拥有较高市场认可度，同时在智能物联、智能车载、3D感知等领域加速拓展。 数据来源：公司公告，财通证券研究所 数据来源：公司公告，财通证券研究所 公司2025年业绩整体修复。2025年前三季度，星宸科技营业收入达到21.66亿元，同比增长19.50%；归母净利润达到2.02亿元，同比增长3.03%。公司单三季度营收创历史新高，达到7.63亿元，同比增长21.13%，环比提升3.46%；归母净利润0.82亿元，同比增长23.46%，环比增长19.63%。 数据来源：iFind，财通证券研究所 数据来源：iFind，财通证券研究所 2视觉AI SoC行业快速发展 AI视觉SoC市场加速增长。随着端侧边设备智能化需求的增长，AI SoC市场对视觉感知能力和视觉计算能力方面愈发重视。根据弗若斯特沙利文数据，全球视觉AISoC出货量从2020年的0.54亿颗快速提升至2024年的2.46亿颗，预计到2029年将达到9.54亿颗，主要得益于安防、机器人、移动影像设备、汽车等垂直领域的快速起量。 数据来源：公司公告，弗若斯特沙利文，财通证券研究所 智能安防领域快速发展。在AI SoC技术跨越式发展并向全行业深度渗透的背景下，智能安防领域凭借其海量的数据基础与紧迫的实时化处理需求，向从“被动监控”向“主动识别”的范式演进。根据Meet Intelligence机构测算，2026年全球智能安防市场规模将达到299亿美元。 数据来源：Meet Intelligence，财通证券研究所 安防领域快速增长成为视觉SoC的最大应用场景。根据弗洛斯沙利文估算，安防行业端边侧设备出货量从2020年1530万颗增长至2024年的1.373亿颗，实现73.1%的复合年增长率。其中，摄像头AI SoC预计2029年出货量将达4.421亿颗；而NVR/NASAI SoC预计将增长至2,880万颗。 数据来源：公司公告，弗若斯特沙利文，财通证券研究所 机器人应用场景将进一步扩大。当前人工智能正加速从“云端算力”向“具身交互”进化，智能机器人作为这一演进的核心载体，市场规模正处于高速增长阶段，根据tecbat数据，全球智能机器人市场规模从2020年的380亿美元增长至2024年的660亿美元，并有望于2028年达1300亿美元。 数据来源：tecdat，财通证券研究所 数据来源：tecdat，财通证券研究所 机器人视觉SoC市场呈现巨大增长潜力。当前，机器人视觉SoC的应用正从特定场景向多元领域延伸，除了最广泛的家务机器人之外，工业HMI和人形机器人是市场长期增长的重要引擎。得益于应用场景的多元化演进，根据弗若斯特沙利文数据，全球机器人视觉AI SoC出货量从2020年的70万颗增长至2024年的680万颗，复合年增长率高达76.5%，预计2024年至2029年年增长率达63.8%。 数据来源：公司公告，弗若斯特沙利文，财通证券研究所 移动影像设备市场规模大幅度提升。在短视频社交、计算摄影普及以及超高清视频需求提升的共同驱动下，根据中商产业研究院测算，全球手持智能影像设备市场规模从2020年的182.2亿元增长至424.5亿元，并有望于2025年达480.5 亿元。市场容量的持续跃迁，使得移动影像视觉SoC顺势成为增长潜力惊人的细分赛道。 数据来源：中商产业研究院，财通证券研究所 移动影像SoC作为核心成像算力载体，市场规模持续扩大。移动影像SoC的发展直接关系智能手机、移动摄影设备等终端画质表现、功能创新与用户体验。用户对高清画质、夜景拍摄、人像虚化、视频防抖等基础功能的要求持续提高，倒逼SoC厂商重视移动影像技术升级，根据弗若斯特沙利文数据，全球移动影像设备视觉AI SoC出货量将从2020年的70万颗增长至2029年的1.07亿颗。 数据来源：公司公告，弗若斯特沙利文，财通证券研究所 受汽车智能化推动，汽车视觉AI SoC市场展现出稳健的增长态势。根据弗若斯特沙利文估算，全球汽车视觉AI SoC出货量从2020年的3410万颗增长至2024年的7690万颗，复合年增长率为22.5%。随着自动驾驶功能的扩展，汽 车制造商倾向于部署高性能SoC以