第一章 周度核心要点分析及策略推荐
- 市场交易主线：关税博弈转向降息博弈。特朗普对美联储独立性的干扰成为市场焦点，美联储独立性风波加剧市场波动。
- 美国经济：
- GDP、消费：三季度实际GDP年化季环比4.3%，创两年内最快增速，主因家庭消费支出强劲（增长3.5%）。
- 就业市场：12月非农就业人口增长5万人，失业率4.4%，但全年非农就业人数累计增长58.4万人，为2020年以来最弱年度增长。
- 通胀：能源、食品价格压力偏小，核心商品通胀预计明年呈现韧性，核心服务价格或延续温和走势。
- 美联储政策：缩表接近尾声，鲍威尔表示未来几个月缩表或结束，货币政策从“主动紧缩”转向“中性观望”。
- 策略推荐：
- 单边：沪金低多，沪银保护利润，关注5日均线阻力。
- 套利：沪银择机多外盘空内盘。
- 期权：牛市看涨价差策略。
第二章 宏观面数据追踪
- 政策面转向金银承压：
- 地缘政治：美国对伊朗态度升级，市场避险情绪高涨。
- 美联储：多位官员鹰派言论，强调通胀风险和维护美联储独立性。
- 特朗普政策：暂缓对关键矿产进口加征关税，缓解市场担忧，但暗示哈塞特留任加剧不确定性。
- 交易所调控：上期所大幅降低沪银交易限额。
- 期货盘面：
- 伦敦金：4500-4650美元区间波动，收于4595.515美元，周涨幅1.9%。
- 伦敦银：触及93.17美元历史高点，收于90.134，周涨幅12.8%。
- 内盘：沪金主力合约创新高，收于1032.32元，周涨幅2.57%；沪银主力合约周涨幅达20%，但夜盘受政策影响承压。
第三章 贵金属基本面数据追踪
- 黄金：
- 全球供需：2025年前三季度黄金需求增长1%至3,717吨，投资需求主导，三季度需求创纪录。央行购金量达220吨，较上季度增长28%。
- 发展中国家购金：中国、波兰、土耳其、印度等积极购金，优化外汇储备结构、防范风险等。
- 白银：
- 供需平衡：2024年全球供给量31573吨，需求36208吨，缺口4634吨。库存触底反弹，但缺口收敛。
- 需求变化：光伏用银增速放缓，传统领域需求稳定，印度需求逐步恢复。
- 库存与ETF：LBMA库存约27000吨，其中约20000吨与ETF挂钩，自由流通量约7000吨。白银租赁利率显著高于历史水平。
- 风险：银价和ETF需求存在“反身性”关系。
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