股指期货：跟随政策方向，平稳运行

股指期货：跟随政策方向，平稳运行 投资咨询从业资格号：Z0011222maolei@gtht.com 毛磊 报告导读： 1、市场回顾与展望：行情方面，上周市场冲高回落，一度创下本轮反弹新高，上证指数累计跌0.45%，深证成指涨1.14%，创业板指涨1%。板块方面，计算机、电子、有色金属涨幅居前；国防军工、房地产、农林牧渔跌幅居前。驱动来看，急速上涨的行情带来政策降温压力。周三盘中，近两年来A股首次收紧杠杆，三大交易所提高融资保证金比例。周四，证监会召开2026年系统工作会议明确指出，要坚决防止资本市场大起大落。虽然上周利多因素在于央行指出要进行结构性降息，但整体上全面宽松的空间依然有限。最终行情在成交量进一步创高(1月14日成交量达到3.99万亿新高)的情况下创下新高（沪指4190.87点），随后冲高回落，成交量亦回落。 后期来看，政策方向明确，要巩固市场稳中向好势头，但坚决严防大起大落。近期“春季躁动”情绪激化，行情上行斜率转陡，在政策信号明确且坚定的情况下，后期我们认为行情大方向将转为偏强震荡态势，前期单边上涨走势将告一段落。我们在1月12日的专题报告《春季躁动行情复盘与启示》中明确指出，过去“春季躁动”行情出现回落的直接驱动来自于内外两方面。即政策转向或外部出现黑天鹅。本次行情变化与历史比较看并无区别。因此，后期若行情上行重新加快，必然将吸引政策进一步加码降温。就下方调整空间看，在目前基本面背景下，整体情绪偏强，故也较难出现大幅下跌。 关注因素：国内12月经济数据，地方两会；日本央行议息会议，美联储政策走向等。 2、策略建议： ●短线策略。短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC、IM止损位和止盈位可参照91点/114点、74点/45点、179点/251点、221点/294点去设定。 ●趋势策略。回调偏多思路。预计IF主力合约IF2601核心运行区间4595和4832点；IH主力合约IH2601核心运行区间3004和3143点；IC主力合约IC2601核心运行区间7992和8527点；IM主力合约IM2601核心运行区间7953和8489点。 ●跨品种策略。空IF（或IH）多IC(或IM)的策略持有。 目录 1.现货市场回顾..........................................................................................................................................................................................................32.股指期货行情回顾...............................................................................................................................................................................................43.指数估值跟踪..........................................................................................................................................................................................................54.市场资金面回顾....................................................................................................................................................................................................6 （正文） 1.现货市场回顾 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 2.股指期货行情回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 3.指数估值跟踪 周度数据来看，截止到1月9日，上证指数市盈率(TTM)为17.14倍，沪深300指数市盈率(TTM)为14.42倍，上证50指数市盈率(TTM)为12.01倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 中证500指数市盈率(TTM)为33.94倍，中证1000指数市盈率(TTM)为46.78倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 4.市场资金面回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。