政策周观察第64期：结构性货币政策加码

宏观快评2026年01月18日 【宏观快评】 结构性货币政策加码——政策周观察第64期 近一周，主要关注中纪委全会对全年反腐定调，参考点评《中纪委全会的四大关注点》。部分重点内容包括： 华创证券研究所 1、关注换届纪律：总书记在全会讲话，提出“今年地方将开始换届，要把真正忠诚可靠、表里如一、担当尽责的好干部用起来……党的自我革命重在治权，把权力关进制度笼子是新时代全面从严治党的一项重要任务”。会议公报提出，“严明政治纪律、换届纪律，坚决清除心怀二志、言行不一的‘两面人’”，“坚决纠治临近换届等待观望不作为，换届后急功近利‘翻烧饼’、搞‘政绩工程’等突出问题”。 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 2、重点行业及领域：会议公报提出，“深化整治金融、国企、能源、教育、学会协会、开发区和招标投标等重点领域腐败”，“对违规吃喝、违规收送礼品礼金等易发多发问题深化整治……”，“深挖细查预期收益、约定代持、政商‘旋转门’等新型腐败和隐性腐败”。 证券分析师：袁玲玲邮箱：yuanlingling@hcyjs.com执业编号：S0360524070006 近一周，其他值得关注的政策： 1、央行加码结构性货币政策：1月15日，央行宣布若干货币政策，以结构性为主：下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点；将支农支小再贷款与再贴现打通使用，增加额度，并单设民营企业再贷款；增加科技创新和技术改造再贷款额度并扩大支持范围；合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具；拓展碳减排支持工具的支持领域；拓展服务消费与养老再贷款的支持领域；会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%等，参考点评《12月M2同比抬升的原因及影响——12月金融数据点评》。 相关研究报告 《【华创宏观】12月M2同比抬升的原因及影响——12月金融数据点评》2026-01-16《【华创宏观】再论出口强在中游：2026机电出口或延续景气——12月进出口数据点评》2026-01-15《【华创宏观】财政或比关税重要——2026年美国通胀上行风险分析》2026-01-15《【华创宏观】中纪委全会的四大关注点》2026-01-14《【华创宏观】地方两会的“信息点”》2026-01-12 2、金融及资本市场：1）1月15日，国家金融监管总局召开年度会议，整体部署较去年变化不大，主要新增“稳妥推进中小金融机构减量提质”，“深入整治无序竞争，持续规范行业秩序”等内容。2）1月15日，证监会召开年会会议，提出“全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节”，“严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落”等。3）1月14日，经证监会批准，三地交易所将融资保证金最低比例由80%上调至100%。 3、产业：涉及新能源汽车与工业互联网。1）1月13日，工信部部长召开新能源汽车年度工作会议，提出“做好《规划》编制”，“加快突破全固态电池、高级别自动驾驶等技术”。2）1月13日，工信部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026-2028年）》，提出2028年目标，“具有一定影响力的平台超450家”，“工业设备连接数突破1.2亿台（套）；平台普及率达到55%以上”等。 4、安全：1月17日，国家发改委发布《中华人民共和国国家储备安全法（草案，征求意见稿）》，其中“明确国家储备包括粮食等重要农产品和农资、能源、矿产品原材料、重要装备和零部件、应急专用物资等方面的实物储备和能力储备”。 风险提示：政策更新不及时。 一、近一周党中央及国务院高层重要行程 近一周（1月11日-1月18日），党中央及国务院高层重要行程，参见如下表格。 1、1月12日，总书记在二十届中央纪委五次全会上发表重要讲话强调以更高标准更实举措推进全面从严治党为实现“十五五”时期目标任务提供坚强保障 总书记强调……今年地方将开始换届，要把真正忠诚可靠、表里如一、担当尽责的好干部用起来……党的自我革命重在治权，把权力关进制度笼子是新时代全面从严治党的一项重要任务……当前，反腐败斗争形势仍然严峻复杂，铲除腐败滋生土壤和条件任务仍然艰巨繁重。要保持高压态势不动摇，有腐必反、有贪必肃、除恶务尽，让腐败分子没有藏身之地…… 2、1月15日，全国宣传部长会议在京召开蔡奇出席并讲话 蔡奇强调……完善党中央重大决策部署落实机制，推动党的领导全面覆盖、一贯到底，确保党中央决策部署不折不扣落实到位。要树立和践行正确政绩观，加强正确政绩观教育，改进优化政绩考核……要坚持正确用人导向，严格人选考察把关，坚持事业为上、人岗相适，坚决匡正用人风气，以换届为契机选优配强各级领导班子…… 中共中央政治局委员、中央组织部部长石泰峰主持会议并作工作部署，表示……扎实开展地方领导班子换届工作，坚持从严管权治吏…… 3、1月16日，总理主持召开国常会听取提振消费专项行动进展情况汇报并研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措部署做好清理拖欠企业账款和保障农民工工资支付有关工作 会议指出……要深入实施提振消费专项行动，充分释放各项政策集成效应……要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景竞相涌现，增加优质服务供给……要完善促消费长效机制，制定和实施好扩大消费“十五五”规划、城乡居民增收计划，加快清理消费领域不合理限制，落实带薪休假制度…… 会议指出……持续加大工作力度。要加紧清理拖欠企业账款，紧盯重点地区加强督促指导，压实地方责任，统筹安排、尽快下达用于支持清欠的专项债券额度…… 二、近一周主要政策及发布会情况 近一周（1月11日-1月18日），重要政策文件出台、以及国务院部委机构主要负责人行程，参见如下表格。 1、1月13日，李乐成主持召开节能与新能源汽车产业发展部际联席会议2026年度工作会议 会议强调，2026年是“十五五”规划开局之年，智能网联新能源汽车产业发展处于重要机遇期……一是做好《规划》编制……二是提升产业链供应链自主可控能力……加快突破全固态电池、高级别自动驾驶等技术。三是进一步扩大汽车消费，推进汽车以旧换新工作……四是规范产业竞争秩序……强化标准引领产业升级作用，引导行业自律。五是加强贸易、投资、技术等国际合作支持…… 2、1月13日，工信部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026-2028年）》 到2028年，工业互联网平台高质量发展取得积极成效，“专业型+行业型+协作型”多层次平台体系持续壮大，具有一定影响力的平台超450家；平台的要素资源连接能力大幅增强，重点平台的数据增值、模型沉淀和人工智能开发应用能力显著提升，工业设备连接数突破1.2亿台（套）；平台普及率达到55%以上，基本建成泛在互联、数智融合、深度协同、开源开放的新一代工业互联网平台生态。 3、1月14日，新华社受权发布中国共产党第二十届中央纪律检查委员会第五次全体会议公报 参见点评《中纪委全会的四大关注点》。 第一，强化政治监督，推动全党凝心聚力实现“十五五”时期目标任务……严明政治纪律、换届纪律，坚决清除心怀二志、言行不一的“两面人”……第二，强化正风肃纪，巩固拓展深入贯彻中央八项规定精神学习教育成果。持续狠刹享乐主义、奢靡之风，对违规吃喝、违规收送礼品礼金等易发多发问题深化整治；对以调研考察、开展党建活动、培训的名义搞公款旅游，变相公款出国（境）旅游等问题严肃查处；对借民生项目违规建设楼堂馆所等新动向密切关注并纠治。持续整治形式主义、官僚主义，坚决纠治临近 换届等待观望不作为，换届后急功近利“翻烧饼”、搞“政绩工程”等突出问题……第三，强化标本兼治，用好一体推进不敢腐、不能腐、不想腐战略抓手……深化整治金融、国企、能源、教育、学会协会、开发区和招标投标等重点领域腐败，严肃查处政商勾连、权力为资本提供保护、资本向政治领域渗透等问题，深挖细查预期收益、约定代持、政商“旋转门”等新型腐败和隐性腐败，着重查处“关键少数”、年轻干部腐败，深化受贿行贿一起查，加大跨境腐败案件查办力度，配合全国人大常委会制定反跨境腐败法……第四，强化执纪执法为民，持续深化群众身边不正之风和腐败问题集中整治。深化农村集体“三资”管理、医保基金管理、养老服务等全国性整治项目，部署开展高标准农田建设问题整治……深入整治违规异地执法、趋利性执法……第五，强化政治巡视，增强巡视监督震慑力、穿透力、推动力。全面贯彻巡视工作方针，组织开展二十届中央第七轮、第八轮巡视。深化巡视巡察上下联动，加强对省区市巡视、中央单位内部巡视、对村巡察工作指导督导……第六，强化铁军意识，不断提高纪检监察工作规范化法治化正规化水平。巩固拓展“纪检监察工作规范化法治化正规化建设年”行动成果，再集中抓两年，努力取得更大成效……协助党中央修订《中国共产党纪律检查机关监督执纪工作规则》，强化法治意识、程序意识、证据意识……完善内部权力制约机制和管理监督体系，国家监委向全国人大常委会报告专项工作，主动接受监督，坚决防治“灯下黑”…… 4、1月15日，国新办举行新闻发布会介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效 一是下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25%，其他期限档次利率同步调整。二是将支农支小再贷款与再贴现打通使用，增加额度，并单设民营企业再贷款。合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设一项民营企业再贷款，额度1万亿元，重点支持中小民营企业。三是增加科技创新和技术改造再贷款额度并扩大支持范围。将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元，增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域。四是合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具。将此前已经设立的民营企业债券融资支持工具、科技创新债券风险分担工具合并管理，合计提供再贷款额度2000亿元。五是拓展碳减排支持工具的支持领域。纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等更多具有碳减排效应的项目……六是拓展服务消费与养老再贷款的支持领域。结合健康产业认定标准，适时在服务消费与养老再贷款的支持领域中纳入健康产业。七是会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。八是鼓励金融机构提升汇率避险服务水平。丰富汇率避险产品…… 国债买卖：……下一步，人民银行将综合考虑基础货币投放需要、债券市场供求情况、收益率曲线形态变化等因素，灵活开展国债买卖操作，与其他流动性工具一起，保持流动性充裕，为政府债顺利发行创造适宜的货币金融环境。 降准降息：从今年看还有一定的空间。从法定存款准备金率看，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然有空间。从政策利率来看，外部约束方面，目前人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，总体来看汇率不构成很强的约束；内部约束方面，2025年以来银行净息差已经出现企稳的迹象，连续两个季度保持在1.42%，2026年还有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重定价，这次人民银行也下调了各项再贷款利率，这些都有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造一定空间。 5、1月15日，国家金融监督管理总局召开2026年监管工作会议 一是有力有序有效推进中小金融机构风险化解……二是严密防范化解相关领域风险。推 动城市房地产融资协调机制常态化运行……依法合规支持融资平台债务风险化解……三是切实提高行业高质量发展能力。做好统筹规划，稳妥推进中小金融机构减量提质，合理优化机构布局。深入整治无序竞争，持续规范行业秩序。督促银行保险机构专注主业、错位发展。推进金融高水平对外开放。四是全面加强和完善金融监管……五是不断提升金融服务经济社会质效…… 6、1月15日，中国证监会召开2026年系统工作会议 一是坚持稳字当头，巩固市场