国债期货周报

核心观点与市场分析

国债期货市场本周呈现小幅回暖格局，但整体仍以震荡下行为主。央行下调结构性货币政策工具利率，而非全面降息，旨在精准支持实体经济薄弱环节，并缓解银行付息成本压力。此举对10年期国债收益率下行空间形成制约，预计2026年或有1-2次全面降息。

政策解读与市场影响

央行降息政策对市场情绪产生短暂波动，10年期国债收益率短暂下行后反弹。结构性降息有助于稳定息差，但商业银行净息差仍面临压力，LPR利率进一步调降空间受限。市场预期2026年可能伴随1-2次全面降息及一次降准，但当前政策力度不及预期。

市场特征与资金流向

市场呈现短端韧性增强、长端修复动能偏弱的分化格局。资金流向方面，私募持仓减少，外资和理财子持仓增加，显示外资持续流入，中长期资金入市导向明显。

研究结论与交易建议

维持大方向看震荡偏空的观点，短期推荐30-10利差压缩交易与多头替代，中期持续推荐逢高套保与做多跨期、正套。TL合约上方20日均线存在压力，长端近期不排除小幅回暖可能性。

风险提示

需关注货币政策力度不及预期、权益市场情绪超预期、固收产品赎回超预期等风险因素。