梳理2025年中国出口结构：20+图看2025年出口结构

【宏观专题】 20+图看2025年出口结构 ❖核心观点：梳理2025年中国出口结构。我们发现几大特点： 华创证券研究所 1、区域：新兴市场贡献突出，发达市场内部美国与非美正负拉动基本对冲（注：此处发达和新兴市场为笔者自行划分范围）。 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 2、商品：1）按用途分：中间品贡献突出，消费品负贡献，资本品持稳；2）按大类分：可根据景气变化划分四种类型，其中两类极端一强一弱，强的是景气延续型商品，即近两年出口增速均高的品类，可能是中国出口竞争力偏强、有持续增长动能的，包括交通运输设备、药品、电机电气及音像设备、仪器仪表、机械设备及零件；弱的是弱势延续型商品，即近两年出口增速均为负的品类，可能是中国面临较大竞争压力的，包括伞具和假发、能源资源、玩具。 证券分析师：夏雪邮箱：xiaxue@hcyjs.com执业编号：S0360524070004 3、重点区域×商品：1）美国：全面回落，中间品韧性稍强；2）欧盟：中间品和资本品平分秋色，消费品负拉动；3）东盟：中间品涨势突出，资本品边际增强，消费品负贡献；4）非洲：全面增长，资本品和中间品各贡献约4成；5）中东：全面增长，各用途商品增长贡献较平均；6）拉美：中间品贡献增长6成以上，消费品和资本品小幅增长；7）中亚（除俄罗斯外的独联体国家）：中间品和资本品对增长贡献7:4，消费品负拉动。 相关研究报告 《【华创宏观】何以负“甜蜜”——海外税制学习系列一》2026-01-12《【华创宏观】“开门红”的三条财政线索：收入、债务、项目》2025-12-31《【华创宏观】宽松过峰，股债重估》2025-12-31《【华创宏观】美联储降息≠人民币升值≠出口承压——汇率升值叙事的三重纠偏》2025-12-28《【华创宏观】A股盈利的四个宏观线索》2025-12-18 4、综上，中国出口“强在中游”特征较为突出（详见《再论出口强在中游：2026机电出口或延续景气》），中间品占比上行，资本品韧性凸显，消费品占比下滑、增长贡献波动加大，且对于快速发展的新兴贸易伙伴，中间品和资本品出口占比本就偏高，市场结构的演变或进一步强化中游强的特征。 ❖2025年出口结构一览：区域×商品 （一）区域结构有何特点？（图1~2） 新兴市场贡献突出，发达市场内部美国与非美正负拉动基本对冲（注：此处发达和新兴市场为笔者自行划分范围）。详见正文。 （二）商品结构有何特点？ 1、按用途分：中间品贡献突出，消费品负贡献，资本品持稳（图3~4） 从占比来看，2017年~2025年前11个月，中国出口中间品占比由41.9%升至47.4%，年均提升0.7个点；消费品占比由36.6%降至28.7%，年均回落1个点左右；资本品占比由21.5%微幅降至20.1%，平均每年回落0.2个百分点左右，基本持稳。 从对增速贡献来看，2018~2025年前11个月，中间品对出口增长的贡献率由55.8%升至85%，消费品的贡献率则由24.7%降至-34%，资本品的贡献率由19.4%小幅升至22.4%。 2、按大类分：可根据景气变化划分四种类型（图5） 将商品分为四类：第一类是景气延续型商品，即近两年出口增速均高的品类，包括交通运输设备、药品、电机电气及音像设备、仪器仪表、机械设备及零件；第二类是困境反转型商品，即2024年出口表现不佳、2025年1~11月表现较好的品类，包括非金属制品、化学品。第三类是弱势延续型商品，即近两年出口增速均偏弱（负增或明显低于整体出口增速）的品类，包括伞具和假发、能源资源、玩具；第四类是动能衰减型商品，即2024年出口表现好、但2025年1~11月表现不佳的品类，包括家具、杂项制品、纺织服饰和鞋靴、木材和纸制品、塑料橡胶和皮革产品。 从逻辑推演，景气延续型商品可能是中国出口竞争力偏强，有持续增长动能的品类；而弱势延续型商品则可能是中国面临较大竞争压力的品类，后续增长或将面临较大考验。困境反转型与动能衰减型商品的出口表现，或更多由需求周期性波动因素主导，这意味着两类商品的市场表现在2026年或存在切换可能。 （三）重点区域出口商品结构 沿用中国整体出口的商品分类分析方法（按用途分&按大类分，且重点关注景气延续型和弱势延续型商品），聚焦于发达市场（欧美）和近年来表现亮眼的新兴区域出口商品结构。以2024年数据衡量，中国对样本区域出口合计占 中国总出口比例约为67%。 1、美国：全面回落，中间品韧性稍强 1）2024-2025年1~10月，中间品占比升2.7pp至33.2%，消费品占比降1pp至43.3%，资本品占比降1.4pp至19.5%。2）2025年1~10月，消费品对增长贡献-51%，中间品和资本品各贡献-17%、-28%。3）无景气延续型商品；弱势延续型包括非金属制品、玩具、电气设备、塑料橡胶和皮革制品、木材和纸制品。 2、欧盟：中间品和资本品平分秋色，消费品负拉动 需要注意，按用途分，2024年、2025年1~9月中国对欧盟出口的残差项（其余未列明）较大，其中低值简易通关商品或居多，因而可能低估了近两年消费品和中间品对增长的贡献。 1）2024年-2025年1~9月，中间品占比基本持平于39.3%，消费品占比-3.1pp至31.7%，资本品占比-0.1pp至22.2%，残差项较大。2）2025年1~9月，中间品对增长贡献31%，消费品贡献-4.6%，资本品贡献23%，残差项较大。3）景气延续型包括药品、机械设备、金属及制品、杂项制品、农产品；弱势延续型包括能源资源、车辆及零附件、化学品、非金属制品、纺织服饰和鞋靴。 3、东盟：中间品涨势突出，资本品边际增强，消费品负贡献 1）2024年-2025年1~10月，中间品占比升3.1pp至61.6%，消费品占比降5pp至19.1%，资本品占比升1.3pp至18.8%。2）2025年1~10月，中间品对增长贡献81%，消费品贡献-15%，资本品贡献29.7%。3）景气延续型包括交运设备（含车辆）、电机电气设备、机械设备、仪器仪表、金属及制品；弱势延续型包括非金属制品、能源资源。 4、非洲：全面增长，资本品和中间品各贡献约4成 1）2024年-2025年1~9月，资本品占比升4.1pp至28.1%，中间品占比降2.4pp至45%，消费品占比降3pp至25.1%。2）2025年1~9月，资本品对增长贡献44%，中间品贡献36%，消费品贡献13%。3）景气延续型包括交运设备（含车辆）、机械设备、农产品、仪器仪表；弱势延续型包括能源资源。 5、中东：全面增长，各用途商品增长贡献较平均 1）2024年-2025年1~9月，资本品占比升1.3pp至20.4%，中间品占比-0.7pp至46.3%，消费品占比-0.9pp至31.2%。2）2025年1~9月，中间品、资本品、消费品增长贡献较平均，约在25%~35%。3）景气延续型包括交运设备（含车辆）、机械设备、电机电气设备、农产品、仪器仪表、金属及制品；弱势延续型包括能源资源、家具。 1）2024年-2025年1~9月，中间品占比升0.6pp至46.5%，资本品占比-0.9pp至19.2%，消费品占比-1.6pp至30.4%。2）2025年1~9月，中间品贡献增长63%，消费品和资本品合计贡献11%左右。3）景气延续型包括杂项制品、化学品、仪器仪表、金属及制品、车辆及零附件、机械设备、纺织服饰和鞋靴；弱势延续型包括能源资源、玩具。 7、中亚（除俄罗斯外的独联体国家）：中间品和资本品对增长贡献7:4，消费品负拉动。注：此处中亚指的是独联体国家（除俄罗斯外）。 1）2024年-2025年1~9月，中间品占比+3.9pp至33.2%，资本品占比+2.1pp至19.9%，消费品占比-5.8pp至46.3%。2）2025年1~9月，中间品贡献增长74%，资本品贡献39%，消费品贡献-13%。3）景气延续型包括农产品、能源资源、木材和纸制品、机械设备、药品、非金属制品等；弱势延续型包括纺织服饰和鞋靴。 ❖风险提示：数据更新不及时，可能有修正 投资主题 报告亮点 1、从中间品-资本品-消费品视角拆分中国出口结构，并且针对重点出口区域逐一做了拆分，数据拆解比较细致。 2、利用2024、2025两年出口增速数据，将中国出口各类商品分为四种类型，并且针对每个重点出口区域均做此种区分，不仅有助于把握中国整体出口结构，也有助于读者观察对比不同区域的出口特点。 投资逻辑 利用两种分类方法，细致拆分中国整体以及重点出口区域的出口结构，便于读者了解2025年中国出口的结构性特征。 目录 2025年出口结构一览：区域×商品........................................................................................7 （一）区域结构有何特点？.............................................................................................7（二）商品结构有何特点？.............................................................................................81、按用途分：中间品贡献突出，消费品负贡献，资本品持稳...............................82、按大类分：可根据景气变化划分四种类型.........................................................10（三）重点区域出口商品结构.......................................................................................11美国：全面回落，中间品韧性稍强...........................................................................11欧盟：中间品和资本品平分秋色，消费品负拉动...................................................12东盟：中间品涨势突出，资本品边际增强，消费品负贡献...................................13非洲：全面增长，资本品和中间品各贡献约4成...................................................14中东：全面增长，各用途商品增长贡献较平均.......................................................15拉美：中间品贡献增长6成以上，消费品和资本品小幅增长...............................16中亚（除俄罗斯外的独联体国家）：中间品和资本品对增长贡献7:4，消费品负拉动.......................................................................................................................................17 图表目录 图表1中国出口主要区域占比变化：2025年vs 2024年.................................................7图表2中国出口主要区域拉动拆分：2025年vs 2024年.................................................8图表3中国出口：中间品占比不断提升，消费品占比趋势回落，资本品占比基本