锰硅上行动能不强

（2026年1月16日） 自去年12月以来，锰硅期货价格呈现震荡上行态势。主力合约价格一度突破6000元/吨整数关口，较低位累计涨幅近5.6%。现货价格同步走高，主流地区涨幅区间为120~300元/吨。 成本上行支撑 近期锰硅价格持续走强，主要受两方面因素驱动：一是整体商品市场情绪偏暖，二是上游成本明显上行。自去年10月以来，相关资源品价格延续强势上涨行情，其中有色金属、贵金属及新能源品种表现尤为突出，市场风险偏好回升提振商品市场情绪，低估值黑色系品种也随之集体走强。 与此同时，在资源品普涨的逻辑支撑下，锰矿价格同步走高。海外主流锰矿商纷纷上调对外报价。康密劳2026年2月对华装船的加蓬块报价为4.9美元/吨度，CML同期公布的2月澳块对华报价达5.2美元/吨度，两类矿种报价环比均上涨0.2美元/吨度。受此影响，国内港口锰矿现货价格顺势上行，叠加春节前备货预期升温，天津港锰矿现货询盘与采购活跃度显著提升，主流矿种价格稳步走高。南非系半碳酸、高铁、中铁等矿种价格重心普遍上移，氧化矿价格同步上调，较去年11月低点累计涨幅达3.5~10.2元/吨度。 成本端抬升直接推动锰硅生产成本上移。钢联数据显示，同期北方、南方两大产区现货生产成本分别上涨134元/吨、47元/吨。当前，海外锰矿商报价高企，且国内春节前备货需求释放，港口锰矿贸易商挺价意愿强烈，预计铁矿石价格将维持坚挺态势，成本端对锰硅价格的支撑作用料将延续。 供应压力未退 然而，锰硅自身供需格局并未实质性改善，这一点直接体现为企业厂内库存高企，去化进程缓慢。截至1月9日当周，钢联数据显示，国内锰硅企业厂内库存总量为38.25万吨，尽管周度小幅下降1.1万吨，但绝对水平仍处于历史高位。从区域结构看，库存高度集中在主产区，仅宁夏一地库存就达29.05万吨，同比大幅增加21.50万吨——这背后主要是下游需求持续疲软所致。不过，随着近期锰硅价格走强，市场情绪有所回暖，后续库存压力有望逐步缓解。 与此同时，锰硅企业亏损幅度持续收窄，生产积极性逐步趋稳，此前的供应收缩态势未能延续。截至1月9日当周，钢联监测的全国187家独立锰硅企业开工率为36.81%，日均产量为27290吨。尽管两项数据较前一周分别回落0.08%、减少385吨，但较前期低位仍分别回升1.2%、增加400吨。 此外，近年来锰硅行业新增产能持续落地。钢联数据显示，2025年锰硅在产产能月均值为190.82万吨，环比增长15.23%。在此背景下，即便当前行业开工率显著低于往年同期水平，锰硅产量仍维持相对高位。值得注意的是，2026年锰硅待投产能高达308.65万吨，若后续价格上行推动这批产能顺利投产，行业过剩格局将进一步加剧。 综上所述，当前锰硅市场厂内库存高企，企业亏损收窄后，产量收缩态势难以为继，叠加新增产能持续投放，供应压力并未消退，后续仍将对锰硅价格上行形成显著抑制。 需求平稳运行 2026年以来，国内钢厂复工复产进程持续推进，锰硅市场需求也随之出现边际改善。截至1月9日当周，据钢联统计，全国247家钢厂高炉开工率、产能利用率分别录得79.31%、86.04%，较前期低位分别回升0.99个百分点、1.11个百分点。与此同时，短流程钢厂生产积极性进一步提升，90家独立电弧炉钢厂开工率、产能利用率分别达72.97%、56.91%，两项指标均攀升至绝对高位。 受此带动，国内钢材产量自低位持续回升，表内五大材周度产量最新值达818.59万吨，实现连续2周环比增长，其中螺纹钢周度产量更是迎来连续4周环比回升。下游钢材生产回暖传导至上游，锰硅需求同步改善，五大材折算锰硅周度需求量增至11.59万吨，同样实现连续3周回升，但该数值仍低于去年同期水平，同比降幅为2.29%。 不过，锰硅需求后续增长空间尚存隐忧。一方面，钢厂盈利修复力度有限，复产持续性或受制约；另一方面，当前钢市正处于传统消费淡季，市场供需矛盾逐步累积，难以有效消化钢厂复产释放的供应增量。 综上所述，在商品市场情绪回暖与成本端上行的双重支撑下，近期锰硅价格呈现震荡走强态势。不过，鉴于其自身供需格局尚未出现实质性改善，价格上行动能相对有限，后续走势大概率转为震荡运行，市场需重点关注锰矿端价格及供应的变化动向。 发表于期货日报2026年1月16日第六版 （仅供参考，不构成任何投资建议） 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼。咨询热线：400 618 1199 获 取每 日期 货观 点推 送 姓名：涂伟华 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。