白糖：偏弱运行为主

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：
  • 高频信息：印度25/26榨季食糖产量同比增加24%，巴西12月出口291万吨同比增2.9%，中国11月进口44万吨同比降9万吨，需关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。
  • 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内产量1170万吨、消费1570万吨、进口500万吨；截至9月底，24/25榨季累计产量1116万吨、销售1048万吨、销糖率93.9%（下降2.6个百分点）；截至11月底，25/26榨季累计进口119万吨（+12万吨）。
  • 国际市场：ISO预计25/26榨季全球供应过剩163万吨（前值短缺23万吨），24/25榨季全球短缺292万吨；巴西中南部甘蔗压榨量同比降2.36%，累计产糖4016万吨（+34万吨），MIX50.91%同比提高2.72个百分点；印度25/26榨季产量1183万吨（+232万吨），泰国累计产糖135万吨（-31万吨）。

【趋势强度】

• 白糖趋势强度：-1（偏弱）。

【核心观点与结论】

• 供应端：全球食糖供应过剩加剧，印度和巴西产量增加，泰国产量下降但影响有限。
• 需求端：中国消费增速放缓，进口量温和增长，国内市场库存压力较大。
• 政策风险：中国糖浆和预拌粉进口政策变化可能影响市场供需。
• 趋势判断：白糖短期偏弱运行，需关注全球供应过剩和国内消费疲软的影响。