LME不再接受两韩企业品牌锌锭，锌短时冲高

————孙芳芳投资咨询号：Z0018905 国投期货研究院 2026-01-15 消息：据LME公告，自2026年4月14日起，伦敦金属交易所(LME)将不再接受韩国锌业有限公司生产的锌品牌KZ-SHG99.995、铅品牌KA-LEAD以及Young PoongCorporation生产的锌品牌YP-SHG的仓单注册。 影响：截至2026年1月15日上午收盘，LME锌高开带动沪锌积极跟涨，外盘锌价一度高达3355美元/吨，沪锌主力最高触及25645元/吨。 解读：韩国锌业和Young Poong所产锌锭品牌是LME的锌注册品牌，但不是上期所的锌注册品牌。历史数据看，两家公司锌锭年产量在60-70万吨，其中约40万吨供应韩国自身需求，其他锌锭用于出口，LME不再两韩企锌锭品牌，届时可能导致外盘显性库存进一步回落，但并不会从根本上影响锌锭供求平衡，短期对盘面的推涨，更多是情绪带动，另外也不排除企业补交材料后，两个品牌重回LME的可能，需要警惕资金快进快出。 近期锌价整体偏强，具体而言可以归结为以下原因：1）出口窗口关闭，海外炼厂增量难以兑现，外盘库存近期持稳在10万吨水平，LME不再接受两韩企业品牌锌锭仓单注册的消息进一步刺激盘面上行，外盘拉动内盘积极跟涨；2）国内炼厂减产持续，“十五五”开局，国补延续，短期锌锭需求韧性强，在一季度开门红的积极预期下，国内资金多头表现亢奋；3）铝价一度赶超锌价，锌的低估值获资金关注；4）沪锌近月最后交易日，不排除部分资金挤升交割月价格，盘中01-02合约价差一度超400元/吨。 后市展望：锌估值快速上修，沪锌已经收复2025年全部跌幅，外盘价格更是突破2024年高位，相较于2024年锌精矿的历史性紧缺和国内炼厂的大幅减产，目前的锌精矿供应只能说是紧平衡，国内炼厂冬储备货完成，减产幅度亦远不及2024年。消费虽然存在低位回升的预期，但不能忽视消费的弱现实，高价对消费的负反馈已经十分明显，终端需求平平，现货端销售难度大，贸易商挺价难度高，2.55万元/吨一线回调压力大。2026年国内火烧云、兰坪、猪拱塘等世界级大矿产量逐步释放，全球锌精矿供应同比增速预期在4.8%，仍明显高于全球锌消费同比2%的增长预期，不排除沪锌年初价格高位即全年价格高位的可能。 策略：沪锌波动率陡升，虚值看涨期权IV超40%，近月期权距离到期日仅剩11个交易日，推荐考虑卖出ZN2602-C-27000。实体企业考虑高位空头保值，单边操作方面，推荐择机空配。