恒指收升151点，四连升累涨850点

国都港股操作导航 每日投资策略 恒指收升151点四连升累涨850点 恒指昨日高开123点，报26971点后中午挨近半日高位收市，惟沪深北交易所突然宣布调高融资保证金最低比例至100%后，升幅在午市显著收窄，更一度倒跌最多68点，低见26780点，其后喘稳再向上，全日最终升151点或0.56%，报26999点。国指升30点或0.32%，报9315点；科指升38点或0.66%，报5908点。大市全日成交3403.93亿元，北水净流入28.64亿元。 上证指数4,126.09-0.31%深证成指14,248.600.56% 89只蓝筹股中，49只上升，35只下跌。强势科网股续受捧，阿里巴巴(09988)股价再升5.7%，报169元；传通过首发离岸债券筹20亿美元的快手(01024)升4.5%，报81.95元；腾讯(00700)升0.9%，报633元；百度(09888)升1.9%，报145.1元。京东集团(09618)跌1.3%，报115.9元；美团(03690)跌3.2%，报101.5元。 港股昨早高开后一度重越两万七关口，但内地三交易所调高融资保证金最低比例，A股升幅收窄，港股午市升幅亦显著缩减并曾倒跌，其后喘稳再向上，收市升151点完场，与两万七关相距不足1点。恒指四连升，累涨850点或3.25%。 国都香港研究部电话：852-34180288网址：www.guodu.com.hk 宏观&行业动态 联储局褐皮书:美经济活动增就业人数不变 美国联储局公布俗称褐皮书的地区经济报告，显示多数地区的经济活动增加，但就业人数基本保持不变，而大部分地区都指价格以温和速度上升。报告提到，大多数人预计未来几个月经济将出现轻微至温和的增长，对未来经济活动的展望略显得乐观。但报告指关税、医疗补贴减少及打击移民等措施，都对经济造成影响。另外，关税在报告中被多次提及，许多地区企业代表称，开始将关税成本上升转嫁给客户。 逾三成在华南韩企业料5年内裁撤业务 据韩联社报道，南韩产业研究院北京分院发布的「2025年在华南韩企业经营环境状况调查」结果显示，32.4%的在华南韩企业预计未来5年内将撤出、转移或缩小在华业务规模。具体来看，预计撤出中国市场的企业占9.7%，迁移至其他地区的占1.8%，缩小业务规模的占20.9%。预计未来5年维持现有规模的企业占48.6%，与2024年的49.2%基本持平；认为业务将扩大的企业比例则由13.8%上升至19.1%。从行业分布，悲观展望前景的主要集中在显示面板、手机及家电，以及批发零售与流通行业，而挖掘机和造船行业相对看好未来5年的业务发展前景。在华韩企指出，考虑撤出或转移业务的主要原因包括市场竞争加剧、中国生产成本上升，以及接班困难等。迁移目的地以东南亚为主，占59%，返回南韩占17%。此外，预计2025年销售额按年下降的企业比例由去年的36%升至41.3%。多数受访企业认为，中国内部营商环境日趋恶化，但持负面看法的企业比例由2024年的67%降至59.4%。本次年度调查由南韩产业研究院北京分院、大韩商工会议所北京代表处和中国南韩商会于去年8月至11月联合实施，调查对象达455家在华韩企。 港大发表香港经济政策绿皮书涵盖贸易融资AI绿色金融等 港大经管学院发表《香港经济政策绿皮书2026》，聚焦香港经济发展新机遇，涵盖主题包括贸易融资、初创企业、知识产权、绿色金融、社会责任投资、房地产、医疗及人工智能等。《香港经济政策绿皮书2026》辑录的十篇文章，重点内容包括，以数字科技提振香港贸易融资；重塑香港成为驱动大湾区初创生态圈的催化剂；绿色金融中的区块链应用：香港经验与机遇；香港有望成为Labubu的知识产权枢纽吗？——香港知识产权产业概览；社会价值与股东价值最大化——跨行业香港上市公司洞见分析；阐释1985-2023年间香港房屋负担能力与置业动向；危机管理以外：香港急症室过度拥挤问题的结构性改革；初步实证衡量人工智能活动及其对劳动市场的影响；生成式人工智能对香港网络安全之影响；香港谱新篇：引领第三代互联网发展浪潮。此外，绿皮书还探讨了人工智能(AI)为香港带来的就业威胁与网络安全议题，以及香港如何培育第三代互联网生态圈。今年已是港大经管学院第5年发布《香港经济政策绿皮书》，就香港如何应对挑战建言献策。 上市公司要闻 康龙化成折让8.5%配股筹逾13亿 康龙化成(03759)公布，配售5844.08万股新H股，占扩大后已发行H股总数及已发行股份总数分别约16.57%和3.19%，每股配售价22.82元，较昨日收市价24.94元折让约8.5%，集资13.34亿元。该公司拟将所得款项净额约13.19亿元中，约70%用于公司的项目建设，以加强实验室服务设施、药物工艺开发及生产设施的能力及产能；约10%用于偿还银行贷款及其他借款，以优化资本结构；及约20%用于补充营运资金及作其他一般公司用途。 药明合联提每股4元收购东曜制药 药明生物(02269)、药明合联(02268)及东曜药业(01875)联合宣布，药明合联向东曜药业提出全面收购要约，现金要约价每股4元，较停牌前报价2.5元溢价60%，要约的最高代价约27.9亿元。药明合联拟以内部资源拨付，并拟维持东曜药业的上市地位。药明合联强调，不会提高收购价。另外，药明合联发盈喜，料截至去年底止年度净利润按年将增长超过38%；扣除利息收入及开支前经调整纯利增长逾45%；收入亦料上升超过45%。 中信证券去年盈利增38% 中信证券(06030)公布业绩快报，根据中国企业会计准则，2025年度股东应占盈利300.51亿元(人民币‧下同)，按年增长38.46%，每股盈利1.96元。营业收入748.3亿元，按年升28.75%。2025年，国内资本市场整体呈上行态势，市场交投活跃度显著提升，投资者信心增强，A股主要指数均实现上涨。公司积极把握市场机遇，稳步做大客户市场规模，经纪、投资银行、自营业务等收入均实现较快增长；同时，公司坚定推进国际化布局，深化跨境服务能力，迭加香港市场的良好表现，公司境外收入实现较快增长。基于上述原因，2025年营业利润等指针实现较大幅度增长。 中信银行去年盈利增近3% 中信银行(00998)公布业绩快报，2025年度股东应占盈利706.18亿元(人民币‧下同)，按年增长2.98%，每股盈利1.2元。期内，营业总收入2124.75亿元，按年减少0.55%。截至2025年末，不良贷款率1.15%，比上年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率203.61%，比上年末下降5.82个百分点。 国都证券(香港)有限公司(“国都香港”，中央编号：ASK641)，获香港证券及期货事务监察委员会发牌，可进行《证券及期货条例（香港法例第571章）》所界定的第1类（证券交易）、第4类（就证券提供意见）受规管活动的持牌法团。 分析师披露 本报告准确表述了分析员的个人观点。每位分析员声明，不论个人或他/她的有联系者都没有担任该分析员在本报告内评论的上市法团的高级人员，也不拥有与该上市法团有关的任何财务权益。本报告涉及的上市法团或其他第三方都没有或同意向分析员或国都证券(香港)有限公司(“国都香港”)提供与本报告有关的任何补偿或其他利益。 国都香港的成员个别及共同地确认：(i)他们不拥有相等于或高于上市法团市场资本值的1%的财务权益；(ii)他们不涉及有关上市法团证券的做市活动；(iii)他们的雇员或其有联系的个人都没有担任有关上市法团的高级人员；及(iv)他们与有关上市法团之间在过去12个月内不存在投资银行业务关系。 国都香港投资评级标准 时间周期报告发布之日起12个月内基准市场指数香港恒生指数 公司评级行业评级 买入相对基准市场指数涨幅20%以上强于大市行业指数超越基准市场指数增持相对基准市场指数涨幅介于10%至20%同步大市行业指数持平基准市场指数持有相对基准市场指数涨幅介于-10%至10%之间弱于大市行业指数弱于基准市场指数卖出相对基准市场指数跌幅20%以上 免责声明 本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请，并未考虑到任何特别的投资目的、财务状况、特殊需要或个别人士。本报告中提及的投资产品未必适合所有投资者。国都香港不一定采取任何行动，确保本报告涉及的证券适合个别投资者。尽管本报告所载资料的来源及观点都是国都香港从相信可靠的来源取得或达到，但国都香港不能保证它们的准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，国都香港不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。国都证券(香港)有限公司版权所有。保留一切权利。如中英文版本有异，以中文版本为准。