2025 LP调研报告

2025 LP调研报告 ➢调研机构样本分析 ➢调研结果发现 多来自广东、江苏、北京、上海、四川、福建、浙江等 超七成机构为政府引导基金/国资运营平台 近七成合作超10家GP，头部18家机构布局超50家GP 近五成机构认缴规模突破百亿，超七成机构实缴规模低于百亿 近半数布局超30只基金，前10%机构投资超百只 ➢调研机构样本分析 ➢调研结果发现 ➢关键发现1：募资端头部效应显著，且存在明显的“认缴-实缴”资金到位缺口 •近半数（47.5%）机构认缴规模超100亿元，其中11家机构认缴规模达500亿元以上 •但实缴规模超100亿元的机构占比不足三成（25.7%） •根据LP投顾研究，2024年新备案基金数量减少四成但认缴规模持平，更多资金集中在少数机构手中，头部化趋势明显 ➢关键发现2：多基金-多管理人策略风险分散能力有限 •50.5%机构投资超30只基金，11家机构甚至布局超100只，35.6%的机构与50家及以上管理人合作 •基金投向高度重叠，大多聚焦半导体/集成电路、高端制造、生物医药、医疗器械/医疗服务、新能源等行业 ➢关键发现3：基金存续期以“4+3”模式为主，尚有优化空间 •投资期主流为4-5年（70.3%），退出期主流为3-4年（67.3%） •LP对于基金周期这一行业客观规律的认识仍有待加强，为符合LP期待，行业仍需继续拓宽退出渠道 ➢关键发现4：估值方法论仍是行业痛点 •超六成机构对GP估值准确性持保留态度 ➢关键发现5：IRR分化明显，LP预期未来IRR仍会下降 •IRR主要集中在5%-20%区间（63.4%），16.8%的机构IRR低于5% •更多LP认为IRR会进一步下降 ➢关键发现6：多数投资尚未实现高倍数收益 •超六成（64.4%）机构MOIC在1x-2x之间，仅2.0%达3x以上 •更多LP认为MOIC会维持相对稳定 ➢关键发现7：DPI到1x所需时间更长 •近六成（59.4%）LP认为回本周期会延长 ➢关键发现8：费用结构已高度标准化 •管理费收取体现“按实际服务收费”原则，84.2%的LP认可现行水平 •近六成机构设置7%-8%单利门槛收益率，超五成机构平均GP超额收益分成比例为15%-20% ➢关键发现9：政府引导基金的返投要求普遍严格且认定方式复杂 •返投：高覆盖率（97%设置要求）、高比例（74%要求1x-1.5x）、高认定复杂度 •让利机制：低覆盖率（45%）、低前置激励（仅35%降门槛收益）、低实际价值（Carry让渡需满足一定条件才生效） ➢关键发现10：市场化内资、本地国资背景GP更受信任，分配、退出及信息披露能力最受重视 LP投顾助手小雨微信号：lpi-rain LP投顾公众号 联系我们|wechat: vincentguo88 |guolibo@lpi.org.cn| www.lpi.org.cn