印尼2026年锡镍生产配额或将批准，夜盘价格加速冲高

中信期货研究所有色与新材料团队 最新动态及原因 2026年1月14日，沪锡夜盘加速冲高，盘中价格一度涨超10%至44万元/吨以上，再创新高。据路透社消息，印度尼西亚锡出口商协会主席哈韦恩德罗·阿迪托德方托周三表示，该协会预计该国2026年的锡矿开采生产配额将设定在约60,000公吨。他告诉路透社，这些配额的审批流程目前正在推进中。去年，印度尼西亚批准了约53000吨的产量。考虑到2025年9月印尼总统下令打击非法锡矿，查封6家冶炼厂，并移交给国有锡矿公司PTTimah管理，而PTTimah通过接管查封资产将在2026年进一步扩大产能，因此今年生产配额的增长基本符合市场预期。此外，近期刚果（金）再现扰动。根据新华社消息，1月13日星期二凌晨1点左右，位于北基伍省瓦利卡莱地区卡舍贝雷镇布鲁齐村发生山体滑坡，此次事件造成了严重的物质损失，特别是该地区的交通中断，进一步加剧市场对供应端的担忧情绪。 与此同时，2026年1月14日，受印尼或批准约2.6亿吨镍矿配额消息影响，沪镍夜盘一度上冲超7.5%至151750元/吨。财联社1月14日电，据当地媒体援引矿业官员的话报道，印度尼西亚可能会在2026年批准约2.6亿公吨的镍矿石生产配额。考虑到2026年仍是印尼湿法（HPAL）新增产能集中释放期，为维持现有及在建项目的合理开工率，我们预计2026年印尼国内镍矿的理论需求量预计高于目前拟定目标量2.6亿湿吨约15%。这一数字若直接落地，将对市场形成较为显著的紧缩预期。 基本面情况 锡：目前，国内矿端紧缩状况未解，并制约着精炼锡产量，锡精矿加工费也维持低位。根据SMM，截至1月9日，云南40%品味锡精矿加工费（TC）为12000元/吨。此外，2025年1-12月中国精炼锡累计产量为17.87万吨，同比-2.8%；12月单月产量为1.60吨，同比-1.8%。供应紧张情况下，近期锡库存有所去化，截至1月9日，国内锡锭社会库存为7478吨，环比-1042吨；截至12月底，国内锡锭企业库存为3950吨，环比-1400吨，同比-2070吨。 镍：供应端，国内电镍12月产量环比再度回升，同时印尼12月MIHP、冰镍和镍铁产量整体维持高位，整体镍供给端压力仍存。需求端进入传统消费淡季，不锈钢排产在利润修复下环比有所增长，但电镀和合金端预计将有所下滑。整体基本面过剩维持，伦镍库存今日再度累积510吨至28.47万吨，沪镍库存今日同时再度累积836吨至4.03万吨，全球整体显性库存仍处高位。 总结及策略 锡：展望未来，供给方面，矿端持续紧缩，导致治炼厂原料短缺且锡精矿加工费维持低位，精炼锡产量难以提升。需求方面，美欧仍处在降息周期中，叠加财政端扩张，预计将对全球经济产生积极效应。此外，半导体行业维持高增，光伏、新能源车等领域消费继续上升，再考虑到产业链库存需要重建，将使得锡锭需求持续增长。因此，锡价呈现震荡偏强运行态势，短线关注沪 镍：镍当下基本面未见边际改善，预计1月整体供需仍趋宽松，整体显性库存维持高位，对价格形成一定压制。同时，印尼拟修订镍矿内贸计价方式及下修26年镍矿配额，使得市场对镍成本及平衡预期有较为明显调整，对镍价形成一定支撑，后续需持续关注相关政策实际落地情况。策略上，当下市场对于印尼端政策预期仍然较强，配合有色板块整体上行对镍价亦有一定支撑，但显性库存高位同时对价格形成一定压制，建议短期可关注逢低做多机会，价格参考区间或调整至12万/吨-18万/吨，后续重点关注印尼相关政策实际落地情况。 风险提示 风险因素：主产区供应扰动；全球经济衰退；美联储降息预期反复；印尼政策风险；需求超预期走弱 数据来源：SMMWind 百川盈孚财联社新华社路透社中信期货研究所 研究员： 杨飞从业资格号：F03108013投资咨询号：Z0021455张远从业资格号：F03147334投资咨询号：Z0022750王美丹从业资格号：F03141853投资咨询号：Z0022534 郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权/或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货给予的任何私人咨询建议。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号