广发早知道-汇总版

每日精选

• 锡：市场情绪偏强，锡价延续强势表现，创下历史新高。供应方面，缅甸锡矿复产进度有望加快，印尼2025年全年从交易所出口5.2万吨，基本完成印尼年度出口目标；刚果（金）东部安全形势恶化，或影响刚果金锡矿生产运行。需求方面，华南地区锡焊料企业表现出一定的韧性，传统旺季背景下部分下游电子消费及新能源相关订单支撑了开工率，使得该地区整体交投氛围优于华东，尤其在与新能源汽车、光伏焊带相关的细分领域，需求保持稳定。华东地区，华东地区的锡焊料企业开工率受到的抑制更为明显。该地区的企业更多面向传统的消费电子和白色家电领域。短期价格受市场情绪影响波动较大，期货操作上建议谨慎为主，可考虑以期权形式参加。
• LLDPE：上游涨价，套保成交火爆。线性煤化工上游涨100-150，定价转移到套保商，套保成交火爆，现货情绪比较亢奋。PE方面来看，HD-LL价差走缩，供应端部分全密度装置转产LLDPE，标品(LLDPE)边际供应有增加预期，需求进入季节性淡季，下游开工走弱。情绪端，补空需求与产业买货持续，现货继续正反馈，后续关注需求持续性。策略上，多单部分止盈（补空还没结束，但HD-LL价差快速走弱，之前转产有计划回归）。
• 焦煤：山西产地煤成交回暖，蒙煤价格跟随期货波动。昨日焦煤期货震荡走势。现货方面，山西现货竞拍价格涨多跌少，蒙煤报价跟随期货反弹，近日流拍率回落，贸易商谨慎补库，动力煤市场元旦后逐步反弹。供应端，进入新年煤矿日产小幅回升，进入复产阶段，出货好转仍有累库；进口煤方面，口岸库存小幅去库，蒙煤报价反弹，元旦后通关快速回升至偏高水平。需求端，钢厂亏损检修有所下降，铁水产量稳中有升，焦化利润下滑，开工回升，补库需求有所回暖。库存端，焦企、煤矿、港口、口岸累库，洗煤厂、钢厂去库，整体库存中位略增。政策方面，保障电厂长协煤炭供应仍然是主基调，有消息传陕西某地因2024-2025年电煤保供落实不力，有26处煤矿被调出保供名单、核减产能1900万吨，内蒙保供会议提出产能动态管理。策略方面，春节前补库需求驱动，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭。
• 生猪：资金情绪带动，盘面短线走强。现货价格重回震荡格局，元旦过后市场需求有明显回落，北方出栏有缩量，南方需求回落明显，采购助力不大，压制现货价格。近期局部二育仍有补栏，但受限于当前猪价偏高，整体积极性有限。市场赌春节前消费，但预计1月中下旬将陆续出栏，叠加集团场放量预期，一月整体供应量较为宽松。目前基差走势偏强，盘面有向上修复动力，但基本面无明显利好，建议待企稳后逢高空操作。

股指期货

• 市场情况：A股早盘高开，午后集体回落。上证指数收跌0.31%，报4126.09点。深成指涨0.56%，创业板指涨0.82%，沪深300跌0.40%、上证50跌0.67%，中证500涨1.04%、中证1000涨0.66%。个股涨跌参半，当日2742只上涨（111涨停），2591只下跌（20跌停），131持平。其中拉卡拉、科大国创、七彩化学涨幅靠前，分别上涨20.01%、20.01%、20.01%，而华夏幸福、向日葵、航天工程跌幅靠前，各自下跌10.09%、10.01%、10.01%。
• 消息面：经证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。分析指出，近期融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例至100%，有助于适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。
• 资金面：1月14日，A股市场交易量继续放量，合计成交额3.99万亿。北向资金当日成交额亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2408亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日286亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2122亿元。
• 操作建议：A股持续放量上行后回落，热度居高不下，市场交易分歧较大，成交高位运行，回调幅度或有限。建议做好组合风险控制，避免重仓追高，择机配置前期涨幅稍弱的IH。中小盘指数以牛市价差为主，注意防控过大波动带来的风险。

国债期货

• 市场表现：国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.28%报111.350元，10年期主力合约涨0.06%报107.850元，5年期主力合约涨0.04%报105.625元，2年期主力合约持平于102.330元。银行间主要利率债收益率涨跌不一，长券表现较好。截至发稿，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.10bp报1.9630%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行1.05bp报1.8605%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.05bp报2.2915%。
• 资金面：央行公告称1月14日以固定利率、数量招标方式开展了2408亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2408亿元，中标量2408亿元。Wind数据显示，当日286亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2122亿元。资金面方面，资金面仍呈现收敛态势，DR001加权平均利率微升并停留在1.39%位置。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价一度高至1.6%，最新在1.5%；非银机构质押信用债为融入隔夜报价在1.6%上方。机构此前加杠杆令资金面的不稳定性增加，此外公开市场六个月期买断式逆回购的延后续做也导致资金供需的短暂不匹配。1月14日尾盘，央行公告15日将执行6M买断式回购续作，规模达到9000亿元，叠加月初3M买断式回购等额续作11000亿元，央行近期净投放中长资金3000亿元，或可平抑资金短期波动。
• 操作建议：一方面债市经过前期调整，整体市场交易盘久期已经压至较低状态，长债抛压有所缓解，10年左右的配置品种有所修复，另一方面昨日股市情绪有所回归理性，回到“慢牛”状态，对债市的情绪压制有所缓解。往后看，经济开门红成色未明朗，债市供给压力也仍存不确定性，债市短期仍处于震荡行情中，缺乏趋势力量，10年国债回到1.85%附近位置或处于相对合理区间，中期走势仍取决于基本面和政府债供给情况，短期关注1月中旬公布的四季度经济数据表现。单边策略上，延续观望。曲线策略上，中期视角来看仍倾向于做陡。

贵金属

• 市场回顾：美国11月零售销售环比增长0.6%，高于0.5%的预期值；10月数据则从初值下修至-0.1%。同比来看，销售额增长3.3%，受汽车销量反弹与假日购物季消费强劲带动，剔除波动较大的汽车类别，核心零售销售额仍实现0.5%的环比增长。在13个主要零售类别中，有10个类别实现环比增长，其中体育用品与爱好商店、建材零售商及服装店表现突出。美国11月PPI同比3%，预期2.7%；环比0.2%，预期0.2%。剔除食品和能源后的核心PPI同比3%，预期2.7%；环比0%，预期0.20%。价格上涨的主要动力来自能源领域。最终需求商品指数当月上涨0.9%，创下自2024年2月上涨0.9%以来的最大单月涨幅。美国12月成屋销售总数年化435万户，创下2023年2月以来的最高水平，预期422万户，前值413万户；数据环比涨5.1%，预期涨2.2%，前值涨0.5%。成屋销售中位价同比仅上涨0.4%，至40.54万美元，为两年半以来的最弱涨幅。
• 后市展望：当前数据显示美国经济和就业市场偏弱运行，尽管美联储未来在衡量就业的通胀目标问题上仍有分歧短期趋于谨慎，但贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金提前配置使金价中长期上涨空间，在全球主流机构持续上调贵金属价格预测的情况下，部分机构投资者选择提前“抢跑”配置贵金属，对价格形成支撑。未来市场或将关注放到美国经济数据对美联储政策预期影响和地缘局势扰动，若市场过热交易所将有进一步风控措施，综合来看短期消息面影响减弱行情维持偏强震荡波动回落，黄金在20日均线上方多单继续持有，可卖出虚值看跌期权可赚取时间价值。
• 白银方面：全球库存紧张加剧、机构等多头资金通过ETF和实物交割方式大量增持现货驱动下价格偏强运行，预期价格中枢不断上移，但原材料成本上升可能抑制工业领域的需求。随着全球大宗商品指数调仓影响基本消化，短期在高波动率风险下建议多头逢高锁定收益。
• 铂钯在宏观和供需基本面上偏强且价格相对黄金仍有低估的情况下资金推动价值重塑，预期中长期有望持续震荡上行。短期看市场投机情绪减弱波动收窄但仍跟随黄金偏强震荡，铂金建议择机在20日均线附近逢低轻仓买入。

集运指数（欧线）

• 集运指数：截至1月12日，SCFIS欧线指数报1956.39点，环比上涨8.9%；美西航线报1323.98点，环比上涨5.9%。截至1月9日，SCFI综合指数报1647.39点，环比下跌0.5%；上海-欧洲运价涨1.7%至1719美元/TEU；上海-美西运价2218美元/FEU，涨1.4%；上海-美东运价3128美元/FEU，较上周涨3.1%。
• 基本面：截至1月12号，全球集装箱总运力超过3350万TEU，较上年同期增长7%。需求方面，欧元区12月综合PMI为51.5；美国12月制造业PMI指数47.9，处于50枯荣线以下。11月OECD领先指数G7集团录得100.56。
• 逻辑：昨日期货盘面震荡上涨，主力04合约收1230.5点，上涨0.21%。现货价格逐渐进入下行周期，将继续对盘面产生一定压力。
• 操作建议：预期将短期震荡

有色金属

• 铜：铜价高位运行，三地库存累库。现货方面，截至1月14日，SMM电解铜平均价103915元/吨，SMM广东电解铜平均价103540元/吨，分别较上一工作日+1405.00元/吨、+1385.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价140元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价50元/吨，分别较上一工作日+80.00元/吨、+30.00元/吨。据SMM，贸易商收货积极性增加但下游仍一般，整体交投小幅好转。
• 氧化铝：现货价格松动，盘面宽幅震荡。1月14日，SMM山东氧化铝现货均价2575元/吨，环比-5元/吨；SMM河南氧化铝现货均价2655元/吨，环比-5元/吨；SMM山西氧化铝现货均价2625元/吨，环比-5元/吨；SMM广西氧化铝现货均价2735元/吨，环比持平；SMM贵州氧化铝现货均价2775元/吨，环比持平。短期供应格局逐步宽松，电解铝生产需求相对持稳，累库趋势维持，现货价格松动，南北价差有继续收缩趋势。
• 铝：资金做多情绪高胀，短期注意情绪性回调风险。1月14日，SMMA00铝现货均价24670元/吨，环比+370元/吨，SMMA00铝升贴水均价-80元/吨，环比-20元/吨，现货贴水高位但有收缩趋势，现货市场成交冷清。
• 铝合金：铝元素价格大涨，现货端观望情绪浓厚。1月14日，SMM铝合金ADC12现货均价24200元/吨，环比+200元/吨；SMM华东ADC12现货均价24200元/吨，环比+200元/吨；SMM华南ADC12现货均价24200元/吨，环比+200元/吨。
• 锌：锌价重心上移，现货升水下降。1月14日，SMM0#锌锭平均价24570元/吨，环比+240元/吨；SMM0#锌锭广东平均价24550元/吨，环比+260元/吨。据SMM，下游企业持续观望，现货采买意愿低，整体现货成交表现不畅，市场交投以贸易商之间为主。
• 锡：市场情绪偏强，锡价延续强势表现，创下历史新高。现货方面，1月14日，SMM1#锡405500元/吨，环比上涨25300元/吨；现货升水800元/吨，环比上涨100元/吨。沪锡日内突破历史新高，冶炼厂今日随盘调整出货价格，实际成交有限。贸易商方面入市报价意愿一般，反馈今日锡价突破历史新高，涨停后，市场消费基本停摆，下游畏高情绪愈发浓厚，市场整体交投表现低迷。
• 镍：盘面高位震荡运行，矿端预期再度收紧。截至1月14日，SMM1#电解镍均价146450元/吨，日环比上涨1250元/吨。进口镍均价报142400元/吨，日环比上涨1400元/吨；进口现货升贴水600元/吨，日环比持平。
• 不锈钢：盘面偏强震荡，原料成本支撑再度走强。截至1月14日，无锡宏旺304冷轧价格13900元/吨，日环比持平；佛山宏旺304冷轧价格13800元/吨，日环比持平；基差145元/吨，日环比下跌135元/吨。
• 碳酸锂：消息频出多空博弈加剧，盘面宽幅调整。截至1月14日，SMM电池级碳酸锂现货均价16.3万元/吨，工业级碳酸锂均价15.95万元/吨，日环比均上涨3500元/吨；电碳和工碳价差3500元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价15.4万元/吨，工业级氢氧化锂均价14.74万元/吨，日环比均上涨3500元/吨。昨日现货报价延续上涨，涨幅有所回落，近期基差波大幅波动，上游整体比较惜售，昨日盘面回落后下游后点价成交增加。
• 多晶硅：多晶硅期货震荡，4.8万有支撑。1月14日，据SMM统计多晶硅N型复投料报价为54.75元/千克，不变。N型颗粒硅54.25元/千克，不变。据安泰科统计，本周多晶硅n型复投料成交价格区间为5.0-6.3万元/吨，成交均价为5.92万元/吨，环比持平。n型颗粒硅成交价格区间为5.0-6.3万元/吨，成交均价为5.58万元/吨，环比持平。
• 工业硅：工业硅期货偏强震荡。截至1月14日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价9250元/吨，不变；Si4210工业硅市场均价9650元/吨，不变；新疆99硅均价8750元/吨，不变。
• 钢材：库存进入季节性累库拐点，钢价维持震荡走势。现货稳中偏弱，基差走弱。唐山钢坯维稳至3040元。上海螺纹-10至3150元/吨，5月合约基差-20元/吨；热卷-10至3290元每吨，5月合约基差-22元/吨。
• 铁矿：供应面临淡季,港口持续累库。主流矿粉现货价格：日照港PB粉+1至827元/湿吨，巴混-5至852元/湿吨，卡粉+1至909元/湿吨。截止1月14日收盘，铁矿主力合约+0.06%（+0.5），收于821元/吨。
• 焦煤：山西产地煤价涨多跌少，成交回暖，蒙煤价格跟随期货波动。截至1月14日收盘，焦煤主力2605合约+5.5（+0.46%）至1196.5，焦煤远月2609合约+7.5（+0.59%）至1275.5，5-9价差走弱至-79.0。
• 焦炭：元旦后焦炭第四轮提降落地后企稳，港口贸易价格跟随期货波动。截至1月14日收盘，焦炭主力2605合约-6.5（-0.37%）至1738.5，焦炭远月2609合约-8.5（-0.47%）至1815.5，5-9价差走强至-77.0。
• 硅铁：成本存支撑，供需边际改善。主产区价格变动：内蒙5350元/吨；宁夏5320元/吨；青海5300元/吨。
• 锰硅：锰矿外盘报价普涨，锰硅供需改善。主产区价格变动：6517锰硅内蒙5750元/吨；广西5850元/吨；宁夏5630元/吨；贵州5800元/吨。

农产品

• 粕类：拍卖成交溢价有限，豆粕震荡运行。豆粕：1月14日，国内豆粕现货市场价格3161元/吨，其中天津市场3160元/吨，跌10元/吨，山东市场3100元/吨，跌10元/吨，江苏市场3080元/吨，持稳，广东市场3090元/吨，跌10元/吨。成交方面，全国主要油厂豆粕成交92.82万吨，较前一交易日增58.00万吨，其中现货成交13.46万吨，较前一交易日减0.24万吨，远月基差成交79.36万吨，较前一交易日增58.24万吨。
• 生猪：资金情绪带动，盘面短线走强。现货价格重回震荡格局，元旦过后市场需求有明显回落，北方出栏有缩量，南方需求回落明显，采购助力不大，压制现货价格。近期局部二育仍有补栏，但受限于当前猪价偏高，整体积极性有限。市场赌春节前消费，但预计1月中下旬将陆续出栏，叠加集团场放量预期，一月整体供应量较为宽松。
• 玉米：上量仍显偏紧，盘面高位震荡。1月14日，东北三省及内蒙主流报价2100-2270元/吨，局部较昨日涨10-30元/吨；华北黄淮主流报价2200-2270元/吨，较昨日稳定。
• 白糖：原糖价格收跌盘中触及一周低位，国内关注现货购销情况。洲际交易所（ICE）原糖期货收跌，得益于有利天气加速收割进度，巴西中南部地区的甘蔗收割期尾声进展顺利，同时12月以来中南部大部分主产区降雨量有利于26/27榨季甘蔗生长，提升了产量前景，市场初步预计下榨季甘蔗单产有望同比提高约3%。
• 棉花：美棉走势整体持稳，国内价格止跌企稳。洲际交易所（ICE）棉花期货大体持稳。1月USDA报告显示，2025/26年度美国棉花1月供需表较12月报告呈现产量与期末库存双降态势。
• 鸡蛋：蛋价有稳有涨，市场消化速度尚可。1月14日，全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区鸡蛋均价为3.46元/斤，较昨日价格上涨0.02元/斤。
• 油脂：近期扰动因素较多，短期波动加剧。连豆油窄幅震荡，虽然CBOT豆油（美国生物柴油政策可能利好）与BMD棕油（跟随CBOT豆油运行）上涨，但是CBOT大豆承压（巴西大豆快要上市，美国大豆价格高），且国际原油处于技术性压力位附近，今日NYMEX原油电子盘下跌，多空并存。
• 红枣：需求支撑，期价企稳反弹。现货市场红枣价格基本企稳。1月14日，河北崔尔庄停车区到5车，等外品、成品均有，成交见好，参考到货特级7.80-8.30元/公斤，特级8.80元/公斤，本地加工厂积极出货，新货各等级到货参考超特11.50-12.00元/公斤，特级9.00-10.00元/公斤，一级8.00-8.80元/公斤，二级6.70-7.40元/公斤，三级6.00-6.40元/公斤；广东如意坊市场到货6车，成交一般。参考市场超特11.50-13.50元/公斤，特级9.80-10.50元/公斤，一级8.30-10.00元/公斤，二级7.30-7.80元/公斤，三级6.30-6.80元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。
• 苹果：市场情绪发酵，期价偏强运行。主力合约（AP2605）连续两日增仓上涨，昨日盘中最高10019元/吨，收盘价9934元/吨，较前一日上涨179元/吨，涨幅1.83%，持仓量14.47万手。现货方面，1月13日，广东批发市场到车增加，槎龙批发市场到车约28车。市场山东80#晚富士筐装价格主流3.8-4元/斤，箱装4.5-5.5元/斤，实际成交以质论价。洛川晚富士70#起步4.0-5.5元/斤。静宁晚富士70#起步箱装5.8-7.5元/斤，山东栖霞产区晚富士交易氛围偏淡，甘肃天水秦安产区个别客户春节备货，整体库内表现一般，陕西渭南澄城产区交易未见明显好转。库存方面，据我的钢铁网数据显示，截至2026年1月7日，全国主产区苹果冷库库存为720.90万吨，周度环比减少12.66万吨，低于去年同期。

能源化工

• PX：高估值且下游计划进一步减产，PX反弹承压。1月14日，亚洲PX价格涨后回调，小幅收跌。原料价格在地缘刺激下继续上涨，也推动PX商谈水平提升。不过日内油价回调叠加PX自身基本面不佳，尽数回吐早间涨幅后，PX收跌。市场商谈气氛一般，现货方面，2、3月现货月差收至-2，浮动价浮动企稳，2月在-6/-5，3月维持在-2/-1左右。
• PTA：高估值且下游计划进一步减产，PTA反弹承压。1月14日，PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱。贸易商商谈为主，1月货在05贴水69~70附近商谈成交，价格商谈区间在5030~5120。
• 短纤：供需预期偏弱，短纤跟随原料波动。1月14日，短纤现货方面，工厂报价维稳，半光1.4D主流报价在6600~6700区间，部分成交优惠适度放大。
• 瓶片：1月瓶片供需双减，绝对价格与加工费跟随成本端波动。内盘方面，上游原料震荡为主，聚酯瓶片工厂多上调报价50-80元不等。日内聚酯瓶片市场成交尚可。市场1-3月订单多成交在6100-6180元/吨出厂不等，个别少量略低6090-6095元/吨出厂，略高6200-6250元/吨出厂附近，品牌不同价格略有差异。
• 乙二醇：季节性累库，近端供需预期较弱，1月MEG价格上方依然承压。1月14日，乙二醇价格重心震荡坚挺，市场商谈尚可。夜盘乙二醇低开上行，现货主流商谈成交围绕05合约贴水137-150元/吨展开。
• 纯苯：供需预期略好转，但高库存下价格依然承压。1月14日，纯苯市场价格上涨。近期原油连续上涨支撑，同时纯苯港口低到货以及后续船预报偏少，且估值偏低，市场低价惜售情绪渐浓，中石化挂牌价积极跟进市场上调挂牌价至5500元/吨，夯实现货价格基础。
• 苯乙烯：苯乙烯短期偏强，但高估值弱预期下反弹空间受限。1月14日，华东市场苯乙烯市场宽幅震荡，在出口装船的带动下，港口到船减少，港口库存明显回落，市场流通货源有限，贸易商捂盘惜售，下游高价抵触情绪浓厚，行业利润压缩明显，苯乙烯价差走势平稳。
• LLDPE：上游涨价，套保成交火爆。华北6740（+90）/05-80（+40），京津冀05-120华东6840（+100）/05+20（+50）华南6950（+50）/05+130（+0）
• PP：检修增加，价格偏强。拉丝浙江厂/库提6470（05-120，-20）拉丝江苏库提6420（05-170，-20）华北一区送到6420（05-170，+20）华北临沂送到6520（05-130，+30）华南珠三角送到6570（05-20，-20）华中库提6450（05-140，-10）
• 甲醇：地缘扰动，价格震荡。现货成交2250-2255，现货成交：05-35
• 烧碱：供需偏弱格局延续，现货成交偏淡。短期液碱现货市场价格整体窄幅下降。以山东地区为基准，液碱主要下游氧化铝卸车不理想，社会订单走货不佳，低度碱呈现较大压力，高度碱在前期订单的支撑下，价格暂时持稳。
• PVC：出口扰动放大盘面波动，短期交易重点已非供需。国内PVC现货市场交投清淡，终端采购谨慎，盘面价格弱势波动，现货价格重心寻低成交，供需改善不足，行业库存延续累库，华东地区电石法五型现汇库提在4600-4720元/吨，乙烯法在4750-5000元/吨。
• 尿素：苏皖农需增量初显，尿素价格重心上移。今日国内尿素现货价格窄幅波动为主，主流区域厂家报盘涨跌互现，市场交投整体偏弱，下游工厂采购心态趋于谨慎，新单成交积极性不高。
• 纯碱：情绪降温纯碱震荡，关注库存消化情况。沙河地区纯碱走势一般，重碱自提价格-32元/吨，主流市场价1250元/吨上下。
• 玻璃：冷修与补库维持玻璃偏强。沙河市场上涨，5mm大板成交均价1010元/吨左右，环比上升约21元/吨。主流市场价格1086元/吨左右。

天然橡胶

• 原料及现货：截至1月14日，杯胶52.80（+0.30）泰铢/千克，胶乳58.00（+0.50）泰铢/千克，海南民营胶水15700（+0）元/吨，青岛保税区泰标1930（+20）美元/吨，泰混15150（+100）元/吨。
• 轮胎开工率及库存：截止到1月8日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为63.78%，环比-2.75个百分点，同比-13.97个百分点。周内多数时间排产未能正常运行，拖拽整体产能利用率继续走低。中国全钢轮胎样本企业产能利用率为55.50%，环比-2.43个百分点，同比-3.37个百分点。周内部分企业仍处于“元旦”假期停工检修状态，4号左右逐步复工，拖拽整体产能利用率继续走低。
• 资讯：中国汽车工业协会（14日）发布的最新数据显示，2025年，我国汽车行业继续展现出强大的发展韧性和活力，多项经济指标再创新高。数据显示，12月，我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%。2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一。新动能加快释放，新能源汽车产销量超1600万辆，其中国内新车销量占比超50%，成为我国汽车市场主导力量。在对外贸易方面，呈现出较强韧性，汽车出口超700万辆，出口规模再上新台阶。其中，新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍。
• 逻辑：供应方面，东南亚割胶高产期供应增量，但泰国东北部气温走低，叠加国际市场阶段性补库需求支撑，海外原料价格或维持高位运行。需求方面，近期部分半钢胎外贸订单有所增量，装置产能进一步得以释放，部分企业适度提产，对整体产能利用率行成一定提振，周期内内销出货表现一般，企业开工提升以储备库存。库存方面，天胶青岛库存呈现大幅累库。综上，预计胶价维持区间震荡，运行区间15500-16500，下方原料价格存支撑，上方受需求疲弱压制，后续关注泰国原料产出情况。
• 操作建议：观望

合成橡胶

• 原料及现货：截至1月14日，丁二烯山东市场价9800（+275）元/吨；丁二烯CIF中国价格1140（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价12100（+150）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-3050（+50）元/吨，基差-150(-100)元/吨。
• 产量与开工率：12月，我国丁二烯产量为50.01万吨，环比+3.8%；我国顺丁橡胶产量为14.4万吨，环比+10.4%；我国半钢胎产量5839万条，环比+0.1%，1-12月同比+3.3%；我国全钢胎产量为1286万条，环比-1.2%，1-12月同比+5.5%。
• 库存：截至1月7日，丁二烯港口库存41300吨，环比-3400吨；顺丁橡胶厂内库存为26350吨，较上期+50吨，环比+0.2%；贸易商库存为6770吨，较上期-410吨，环比-5.8%。
• 资讯：隆众资讯1月14日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在41300吨左右，较上周期下降3400吨。周内进口船货到港量明显缩减，主力下游行业开工良好，原料库存正常消耗，影响样本港口库存下降。隆众数据统计显示，截至2026年1月14日，国内顺丁橡胶库存量在3.49万吨，较上周期增加0.18万吨，环比+5.50%。
• 分析：1月14日，橡胶版块跟随商品冲高回落，合成橡胶主力合约BR2603尾盘报收12250元/吨，涨幅+1.7%（较前一日结算价）。成本端1月下半月起，多套国内丁二烯装置陆续重启，但受出口增量及进口下降等预期影响，净进口量或有缩减，港口库存预计高位回落，对丁二烯形成支撑。供应端随着丁二烯快速上涨，顺丁橡胶利润被压缩至盈亏平衡附近，但顺丁橡胶装置负荷仍处于高位水平。需求端轮胎开工率将恢复性提升，随着检修企业复工复产，以及出口订单增加，整体开工率将提升。总体来看，成本端走强，需求预期好转，预计短期BR震荡偏强，关注宏观扰动与丁二烯出口。
• 操作建议：短期关注BR2603在11800-12000之间支撑；多BR2603空NR2603
• 短期观点：震荡偏强