广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PTA、乙二醇、苯乙烯、纯苯、短纤、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP、甲醇、合成橡胶、橡胶、玻璃纯碱 [每日精选] 锡：市场情绪偏强，锡价延续强势表现，创下历史新高 供应方面，缅甸锡矿复产进度有望加快，11月进口量环比增加明显；印尼2025年全年从交易所出口5.2万吨，基本完成印尼年度出口目标；1月5日中国驻卢旺达大使馆发布安全提醒，刚果（金）东部安全形势急剧恶化，或影响刚果金锡矿生产运行。需求方面，华南地区锡焊料企业表现出一定的韧性，传统旺季背景下部分下游电子消费及新能源相关订单支撑了开工率，使得该地区整体交投氛围优于华东，尤其在与新能源汽车、光伏焊带相关的细分领域，需求保持稳定。华东地区，华东地区的锡焊料企业开工率受到的抑制更为明显。该地区的企业更多面向传统的消费电子和白色家电领域。综上所述，短期价格受市场情绪影响波动较大，期货操作上建议谨慎为主，可考虑以期权形式参加。 LLDPE:上游涨价，套保成交火爆 线性煤化工上游涨100-150，定价转移到套保商，套保成交火爆，现货情绪比较亢奋。PE方面来看，HD-LL价差走缩，供应端部分全密度装置转产LLDPE，标品(LLDPE)边际供应有增加预期，需求进入季节性淡季，下游开工走弱。情绪端，补空需求与产业买货持续，现货继续正反馈，后续关注需求持续性。策略上，多单部分止盈（补空还没结束，但HD-LL价差快速走弱，之前转产有计划回归） 焦煤：山西产地煤成交回暖，蒙煤价格跟随期货波动 昨日焦煤期货震荡走势。现货方面，山西现货竞拍价格涨多跌少，蒙煤报价跟随期货反弹，近日流拍率回落，贸易商谨慎补库，动力煤市场元旦后逐步反弹。供应端，进入新年煤矿日产小幅回升，进入复产阶段，出货好转仍有累库；进口煤方面，口岸库存小幅去库，蒙煤报价反弹，元旦后通关快速回升至偏高水平。需求端，钢厂亏损检修有所下降，铁水产量稳中有升，焦化利润下滑，开工回升，补库需求有所回暖。库存端，焦企、煤矿、港口、口岸累库，洗煤厂、钢厂去库，整体库存中位略增。政策方面，保障电厂长协煤炭供应仍然是主基调，有消息传陕西某地因2024-2025年电煤保供落实不力，有26处煤矿被调出保供名单、核减产能1900万吨，内蒙保供会议提出产能动态管理。策略方面，春节前补库需求驱动，单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭。 生猪：资金情绪带动，盘面短线走强 现货价格重回震荡格局，元旦过后市场需求有明显回落，北方出栏有缩量，南方需求回落明显，采购助力不大，压制现货价格。近期局部二育仍有补栏，但受限于当前猪价偏高，整体积极性有限。市场赌春节前消费，但预计1月中下旬将陆续出栏，叠加集团场放量预期，一月整体供应量较为宽松。目前基差走势偏强，盘面有向上修复动力，但基本面无明显利好，建议待企稳后逢高空操作。 [股指期货] 股指期货：A股高位震荡，日内波幅增大 【市场情况】 周三，A股早盘高开，午后集体回落。上证指数收跌0.31%，报4126.09点。深成指涨0.56%，创业板指涨0.82%，沪深300跌0.40%、上证50跌0.67%，中证500涨1.04%、中证1000涨0.66%。个股涨跌参半，当日2742只上涨（111涨停），2591只下跌（20跌停），131持平。其中拉卡拉、科大国创、七彩化学涨幅靠前，分别上涨20.01%、20.01%、20.01%，而华夏幸福、向日葵、航天工程跌幅靠前，各自下跌10.09%、10.01%、10.01%。 分行业板块看，TMT热度高涨，互联网、能源设备、软件分别上涨6.73%、4.86%、3.10%，AI应用概念活跃居前。大金融集体回落，下跌板块中，能源金属、保险、银行分别下跌2.34%、2.00%、1.45%，免税概念下挫。 期指方面，期指方面，四大期指主力合约中，IF2603、IH2603明显下跌，IC2603、IM2603出现不同程度上涨：IF2603、IH2603分别收跌0.29%、0.63%，IC2603、IM2603分别收涨0.94%、0.06%。四大期指主力合约基差中，IH2603出现升水趋势，其余三大期指主力合约基差继续维持贴水状态：IF2603贴水1.93点，IH2603升水1.93点，IC2603贴水29.90点，IM2603贴水101.17点。 【消息面】 国内要闻方面，经证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。分析指出，近期融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例至100%，有助于适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。 海外方面，美国官员当地时间1月12日称，美国总统特朗普正在寻求通过外交途径应对伊朗局势的可能性，同时也在权衡是否对伊朗采取军事打击。美国官员称，五角大楼正向特朗普提供比此前披露更广泛的军事选项，包括针对伊朗核项目和弹道导弹设施的打击，范围可能超出去年6月美军对相关目标实施的空袭。但美国官员同时表示，更有可能被考虑的是较为有限的选项，例如发动网络攻击，或对伊朗国内安全机构实施定点打击。白宫新闻秘书莱维特称，空袭只是“众多选项之一”，外交始终是特朗普的首选。 【资金面】 1月14日，A股市场交易量继续放量，合计成交额3.99万亿。北向资金当日成交额亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2408亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日286亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2122亿元。 【操作建议】 A股持续放量上行后回落，热度居高不下，市场交易分歧较大，成交高位运行，回调幅度或有限。建议做好组合风险控制，避免重仓追高，择机配置前期涨幅稍弱的IH。中小盘指数以牛市价差为主，注意防控过大波动带来的风险。 [国债期货] 国债期货：股市震荡，期债多数震荡上行 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.28%报111.350元，10年期主力合约涨0.06%报107.850元，5年期主力合约涨0.04%报105.625元，2年期主力合约持平于102.330元。银行间主要利率债收益率涨跌不一，长券表现较好。截至发稿，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.10bp报1.9630%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行1.05bp报1.8605%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.05bp报2.2915%。 【资金面】 央行公告称1月14日以固定利率、数量招标方式开展了2408亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2408亿元，中标量2408亿元。Wind数据显示，当日286亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2122亿元。资金面方面，资金面仍呈现收敛态势，DR001加权平均利率微升并停留在1.39%位置。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价一度高至1.6%，最新在1.5%；非银机构质押信用债为融入隔夜报价在1.6%上方。机构此前加杠杆令资金面的不稳定性增加，此外公开市场六个月期买断式逆回购的延后续做也导致资金供需的短暂不匹配。1月14日尾盘，央行公告15日将执行6M买断式回购续作，规模达到9000亿元，叠加月初3M买断式回购等额续作11000亿元，央行近期净投放中长资金3000亿元，或可平抑资金短期波动。 【操作建议】 一方面债市经过前期调整，整体市场交易盘久期已经压至较低状态，长债抛压有所缓解，10年左右的配置品种有所修复，另一方面昨日股市情绪有所回归理性，回到“慢牛”状态，对债市的情绪压制有所缓解。往后看，经济开门红成色未明朗，债市供给压力也仍存不确定性，债市短期仍处于震荡行情中，缺乏趋势力量，10年国债回到1.85%附近位置或处于相对合理区间，中期走势仍取决于基本面和政府债供给情况，短期关注1月中旬公布的四季度经济数据表现。单边策略上，延续观望。曲线策略上，中期视角来看仍倾向于做陡。 [贵金属] 贵金属：美国公布滞后的消费通胀等数据总体影响有限资金驱动金银再创新高 【市场回顾】 美国11月零售销售环比增长0.6%，高于0.5%的预期值；10月数据则从初值下修至-0.1%。同比来看，销售额增长3.3%，受汽车销量反弹与假日购物季消费强劲带动，剔除波动较大的汽车类别，核心零售销售额仍实现0.5%的环比增长。在13个主要零售类别中，有10个类别实现环比增长，其中体育用品与爱好商店、建材零售商及服装店表现突出。美国11月PPI同比3%，预期2.7%；环比0.2%，预期0.2%。剔除食品和能源后的核心PPI同比3%，预期2.7%；环比0%，预期0.20%。价格上涨的主要动力来自能源领域。最终需求商品指数当月上涨0.9%，创下自2024年2月上涨0.9%以来的最大单月涨幅。美国12月成屋销售总数年化435万户，创下2023年2月以来的最高水平，预期422万户，前值413万户；数据环比涨5.1%，预期涨2.2%，前值涨0.5%。成屋销售中位价同比仅上涨0.4%，至40.54万美元，为两年半以来的最弱涨幅。 美联储发布最新褐皮书称，自11月中旬以来，美国大多数地区的经济活动以“轻微至温和”的速度回升，这标志着相较于此前连续三个报告周期的改善，大多数地区都报告经济活动几乎没有变化。在美联储12个辖区中，有8个辖区的就业水平基本保持不变，劳动力市场整体已降温，但仍保持稳定，而大多数地区的价格水平以“温和”速度上涨。 美联储理事米兰认为，按照特朗普政府2025年初的去监管步伐，到2030年将有30%的联邦法规限制被取消，这将是”生产率的重大正面冲击，将对价格产生下行压力"，因此“支持更加宽松的货币政策立场”。美国明尼阿波利斯联储行长卡什卡利在接受采访时明确声援美联储主席鲍威尔，直指特朗普政府近期针对美联储的行动本质上是“关于货币政策”的干预。对于将在本月举行的议息会议，她发出了明确的鹰派信号，认为当前没有理由调整利率，1月应当维持利率不变。美国最高法院未就特朗普政府关税政策的合法性作出裁决，相关案件仍未有最终判定，预期至少还需等到下周，才能做出裁决。 1月14日，美国总统特朗普在白宫谈及伊朗局势时表示，“我们要先观望局势发展”。他同时指出美国政府收到了“来自伊朗非常积极的声明”。不过他也并未排除美国采取军事行动的可能性。 隔夜，美国公布受政府停摆影响的经济数据总体上反映消费和通胀韧性，美联储褐皮书显示近期美国经济活动有所改善进一步支持1月不降息，美元指数波动不大但科技股拖累美国集体下跌。关税裁决和中东局势仍未真正落地使市场担忧无法消除，贵金属普涨金银再创新高。国际金价开盘冲高站上4600美元后价格有所波动但仍收涨，收盘报4626.13