两融降杠杆的两类行业影响

核心结论

• 保证金比例提高对两融高成交占比行业存在双向影响。2026年1月14日，沪深北交易所将融资保证金比例从80%提高至100%，短期来看会稳定收益类行业（如银行/非银/钢铁/煤炭等），中期有利于对高估值高波动行业（如通信/有色/电子/计算机等）进行风险抑制，促进市场长期稳定。
• 截至2026/1/13，两融余额达2.7万亿，成交占比11.1%，较前期高点12.9%仍存差距。近半年两融净流入8092.5亿元，集中于电子（1848.7亿）、电力设备（1031.7亿）、通信（652.2亿）；净流出行业集中于石化（-16.5亿）、煤炭（-5.8亿）、食饮（-2.0亿）。
• 上调保证金比例时，两融资金预期收益与当日涨跌幅存在正相关关系。

风险提示

1. 宏观经济不及预期可能导致货币政策与市场预期偏离；
2. 测算可能与实际情况存在偏差；
3. 历史经验不代表未来，市场环境变化可能导致历史数据失效。

分析师与机构信息

• 组长、首席分析师：姚佩（中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券策略首席分析师等）
• 策略分析师：丁炎晨（上海交通大学硕士）
• 助理研究员：蔡雨阳（圣路易斯华盛顿大学金融硕士）、朱冬墨（上海财经大学经济学学士/硕士）、周名未（香港理工大学金融硕士/中央财经大学金融工程学士）