本周观点
- 乙烷价格继续走弱，截至1月9日为1277元/吨，周环比-3.10%。
- 原料天然气价格大幅回落，周环比-29.02%；乙烯、液氯价格维持稳定，周环比均为0.00%；丙烷价格小幅上涨，周环比+0.58%；布伦特原油价格小幅回落，周环比-0.34%。
- C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚酯大单体/乙二醇/苯乙烯/丙烯酸历史分位分别为+37.75%/+23.52%/+27.24%/+30.09%/+45.96%/+24.72%，整体处于中低分位区间。
- 展望后市，乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行；下游需求端在今年仍有修复空间。
- 持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，乙烷价格下行，公司景气修复叠加新项目投产空间巨大。
主要产品及原料价格情况
- C2主要产品：截至1月9日，聚乙烯/环氧乙烷/聚酯大单体/乙二醇/苯乙烯最新含税价格分别为6534/5750/8200/3829/6796元/吨，周环比分别为2.07%/-0.86%/0.00%/-0.92%/0.76%。
- C3主要产品：截至1月9日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含税价格分别为5900/6671/6275元/吨，周环比分别为0.00%/+1.07%/+1.79%。
- 主要原料：截至1月9日，布伦特原油价格为61.08美元/桶，周环比-0.34%；天然气价格为3.02美元/百万英热单位，周环比-29.02%；乙烷价格为1277元/吨，周环比-3.10%；石脑油/丙烯最新含税价格为7038/5753元/吨，周环比分别为+0.19%/+0.58%。
主要产品价差情况
- C2产品：截至1月9日，乙烯-乙烷/乙二醇-乙烯/环氧乙烷-乙烯/聚醚大单体-环氧乙烷/聚乙烯-乙烯/苯乙烯-纯苯-乙烯最新价差分别为4099/386/1389/2565/797/994元/吨，周环比变化分别为+1.30%/-8.40%/-3.47%/+1.95%/+20.93%/+8.18%。
- C3产品：截至1月9日，丙烯-丙烷/丙烯酸-丙烯/丙烯酸丁酯-丙烯酸/聚丙烯-丙烯最新价差分别为-788/1758/3131/522元/吨，周环比变化分别为+4.06%/-1.35%/+2.31%/+17.37%。
竞争路线情况及下游需求
- 竞争路线价差：截至1月9日，乙烯-石脑油价差为-1301元/吨，周环比-1.04%；MTO路线价差为3428元/吨，周环比+0.63%。
- 竞争路线成本：乙烯方面，气头路线成本优势明显；丙烯方面，pdh盈利不佳但成本相对低位。
- 下游需求：截至2025年11月30日，汽车销量为303.7万辆，月环比+2.57%；房地产竣工面积单月值为4593万平方米，同比上升+23.07%。
风险提示
- 项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。
