能源化工策略日报：市场供需多空交织，化工品区间震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 联系人： 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 中信期货研究|能源化工策略日报 2017-07-18 市场供需多空交织，化工品区间震荡 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 单边 原油 观望 —— —— —— —— —— —— 沥青 观望 —— —— —— —— —— —— 橡胶 观望 —— —— —— —— —— —— LLDPE 观望 —— —— —— —— —— —— PP 观望 —— —— —— —— —— —— PTA 多单 1709 6月26日 4780 5200 5300 5400 PVC 观望 —— —— —— —— —— —— 甲醇 对冲 原油 卖出 Brent-WTI 7月7日 2.50 2.00 —— —— 沥青 买入 BU1709/Brent 7月6日 49.00 47.00 —— —— 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年7月18日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 原油 观点：市场供需多空交织，关注情绪转变节奏 （1）Brent跌1.47%至48.37美元/桶，WTI跌1.46%至46.00美元/桶。 （2）Brent-WTI价差2.37美元/桶。 逻辑：原油方面，EIA昨日发布月度钻井活动报告，预计8月页岩油产区单钻机新井产量继续下滑。Permain自去年八月持续下行，Eagle Ford首度由正转负并对历史数据向下修正；以上两地区亦为库存井增幅最大区域。成品油方面，美国汽柴油裂差自六月中持续上行，汽油消费旺季及柴油高产累库或使后期汽油表现强于柴油。新加坡汽柴油裂解价差五月受中印需求支撑表现强劲，近日略有回落。七八月印度季风降雨季节来临将降低本国柴油产量需求，或使亚洲柴油裂差承压。总体而言，目前供需多空交织，利多主要来自美国去库存，利空来自欧佩克增产。市场情绪好转支撑盘面反弹，但仍需关注上方压力。 风险因素：需求不及预计 震荡 Brent-WTI价差 卖出持有（7月7日入场，入场点位2.50） 沥青 观点：现货价格频繁上调，净空持仓大幅削减 （1）BU1709涨2.39%至2574元/吨。 （2）BU1712-1709月间价差78（-4）元/吨。 （3）现货均价：华南2450（+175），华东2600（+150），山东2450（+75），东北2575（+0），西北3125（+0），西南2780（+0）元/吨。 逻辑：昨日华东现货报价大幅上调，由三周前全国最低价连续超越华南山东东北；华南山东跟随上行。现货一旦出现拐点后，趋势性走势动能较强。开工维持低位；东明石化、广州石化、中油兴能全月检修。炼厂库存回落；前期被看跌心态抑制和滞后的备货需求被买涨情绪激发。市场情绪回暖；经过四季度过度乐观预期及二季度过度悲观预期修正后，目前进入三季度需求验证期。期货方面，期价跟随现货连续反弹三周。前两周净空持仓增仓压制，上周空单大幅立场；昨日1712前二十主力席位持仓已转为净多。现货支撑下沥青表现或将继续强于原油。持续时间关注终端消费进展，盘面联动关注油价方向影响。 风险因素：油价大幅波动 偏强 BU1709/Brent 比价买入持有 （7月6日入场，入场点位49.00） 橡胶 观点：沪胶多空决战，多头暂未占尽上风 （1）沪胶到达箱体区间振荡上沿，尽管高处振荡，不过行情仍然未能突破前行。主力合约在日盘创出新高，但13720元/吨到达之后旋即回落。价格运行区间主要在13600-13700元/吨之间展开。 （2）现货市场跟随期货上涨。人民币全乳上涨300-500元/吨。保税区上涨5-20美元/吨，不过马标和印尼标出现5美元/吨的回落。外盘普涨，涨幅在5-25美元/吨之间。不过现货市场随着价格高企，成交却出现困难。报盘的积极性一般，多数仍在观望当中。 （3）由于受到泰国部分地区暴雨影响，原料价格上涨。泰国白片上涨1.32泰铢/公斤。胶水上涨2泰铢/公斤。杯胶上涨0.5泰铢/公斤。国内原料价格继续稳定。云南胶水收购价12-12.2元/公斤。同样因为雨水较多，割胶受到影响。海南也是受到降雨天气影响。胶水收购价在12.9元/公斤。不过降雨之后，产量将快速放大。 （4）天气炎热导致下游开工不高。不过近期真空胎的需求表现抢眼。部分厂家有所缺货。 逻辑：多空转换是一个时间问题，按照历史规律在7,8月份进行强势转换可能实属不易，因旧仓单问题需要得以解决。我们认为目前多头可以继续等候，一方面是等候时间信号，另一方面是等候技术性信号。 风险因素：恶劣天气导致大范围减产 高位振荡 观望 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年7月18日 3/12 LLDPE 观点：供应压力渐显，震荡格局延续 （1）华北LLDPE主流成交价9000-9100（+50/+50）元/吨； （2）昨日仓单维持，余547手； （3）CFR中国1050（0）美元/吨，进口完税价为8994元/吨。 逻辑：石化上调出厂价显现成本端支撑，而随着中煤蒙大以及抚顺石化检修结束，开工率大幅走高，加之进口套利窗口扩大，后市供应压力渐显，下游需求有好转的迹象，但是力度有限，期价高开震荡，午后回落，依旧没有突破压力线，较长的上影线也显现了市场压制较强，预期短期区间内震荡格局延续。 风险因素：原油或大宗商品集体大幅波动 震荡 观望 PP 观点：基本面无明显变化，期价上行承压 （1）华东拉丝主流成交价在8050-8100（+100/+100）元/吨； （2）昨日仓单维持，余772手； （3）CFR远东报975（0）美元/吨，进口成本在8406元/吨，CFR东南亚报1035（0）美元/吨，出口盈利价格7569元/吨。 逻辑：目前石化以及社会库存压力均不大，现货报价随期价及石化价格走高试探高报，而下游仍坚持刚需为主，周初观望气氛浓厚，高价跟进有限，近期净空单有逐渐走高的趋势，显现了期价推涨后存在一定的回调空间，预计短期仍以震荡为主。 风险因素：原油或大宗商品集体大涨 震荡 观望 甲醇 观点：争夺中站上2500，但仍需谨防回调风险 （1）甲醇现货市场基本持稳，其中河北报2140（0），江苏2470（+10），鲁南2210（0），广东2410（0），内蒙1950（0）；CFR中国报281（0）美元/吨，进口成本2399，盈利71元/吨。 （2）目前仓单维持100张，有效预报1020张。 逻辑：煤化工大幅走高，对甲醇期价存在一定提振，使得多空在2500争夺一周后还是站在了上方，不过基本面偏弱格局仍未改变，甲醇进口套利窗口扩大，港口库存有继续积累的趋势，下游仍受环保高压影响，需求略有下滑，因此一旦引领上涨板块调整，则甲醇也存在回调风险。 风险因素：油价大涨、资金面放宽 震荡 观望 PTA 观点：部分装置重启，PTA5500遇压力 （1）汉邦石化7月17日已重启110万吨，另外110万吨生产线预计近期能重启；此外，该厂另一套60万吨小装置计划近期重启，目前已处于试车阶段中，该装置此前于去年9月停车至今，重启后，市场供应将增加； （2）宁波利万于7月14日因跳电停车的70万吨PTA装置已于上周末重启，近两日可出料； 逻辑：随着6-7月间检修的PTA装置陆续重启，将令恒力事件以及现货偏紧的炒作力衰减，但PTA阶段性去库存的趋势仍未改变，我们对阶段性走势仍偏乐观，只是短期PTA上行或在5400-5500区间遇压力，呈现高位震荡状态。操作上，多单可续持，或获利后注意逐步止盈。 风险因素：原油价格大幅波动，基本面格局转弱 震荡 多单续持， 止损5200，或获利后逐步离场。 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年7月18日 4/12 PVC 观点：PVC维持 6500附近震荡 （1）目前西北地区电石料价格仍保持在6350-6450元/吨承兑出厂，山东地区出厂价格在6480-6550元/吨； （2）山东信发60万吨PVC装置计划本周检修，7月20日内蒙君正老厂34万吨PVC装置停车检修，计划10天； （3）国内部分PVC现货市场基本持平。华北电石法报6540元/吨，持平；乙烯法报6870元/吨，跌30；华东电石法报6600元/吨，持平；乙烯法报6600元/吨，持平；华南电石法6630，持平，乙烯法6900吨的，持平。 逻辑：PVC基本面暂无太大利空。从走势上看，PVC期货主力自6月20日以来已上涨近1000点，技术上看有调整需求。在基本面未全面转空之前，调整的幅度预计有限。预计近期走势将在6500一线附近震荡。而PVC走势的继续上行，仍待新增利好因素的出现，或现有利好的深化。 风险因素：环保政策影响偏空 震荡 观望 二、行业要闻： 橡胶：（1）近日，泰国总理巴育下令农业合作社部、国防部、教育部、自然资源与环境部、卫生部、内政部、旅游和体育部、交通部和曼谷城市管理局9个国家机构迅速采取行动，购买22321吨乳胶和2953吨干胶，总价值170亿泰铢。 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2017年7月18日 5/12 三、品种数据监测： 1. 能源化工日度指标检测 表1:能源化工日度指标检测监测 一级指标最新值变化值单位一级指标最新值变化值单位9-1月-2010-25-1954605-9月2095-5-265-55-1月12010-320-561-5月80536465-9月-13015-52-89-1月50-20-27101-5月-1732313105-9月41-49-54-609-1月-24171-5月-3816971-145-9月-198-40874139-1月176241045-511-5月8554.00.35-9月-32-16WTI46.50.59-1月2411Brent48.90.51-5月70-5石脑油CFR日本41485-9月-3850MXFOB韩国62129-1月3155PXCFR中国795-16-9月184-22CFR东北亚955109-12月-784CFR东南亚865012-6月-10618丙烯CFR中国859-5二级指标二级指标PTA原油 甲醇橡胶橡胶 (山东)L