中辉农产品观点

豆粕：1月报告利空短线收跌 【品种观点】 Mysteel：截至2026年01月09日，全国港口大豆库存802.8万吨，环比上周减少20.80万吨；同比去年增加31.57万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存713.12万吨，较上周增加2.87万吨，增幅0.40%，同比去年增加108.56万吨，增幅17.96%；豆粕库存104.4万吨，较上周减少12.62万吨，减幅10.78%，同比去年增加43.94万吨，增幅72.68%。全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至1月9日（2026年第2周），全国饲料企业豆粕物理库存9.53天，较上一期增0.13天，较去年同期增0.14天。 1月美国2025/2026年度大豆期末库存预期3.5亿蒲式耳，12月预期为2.9亿蒲式耳，环比增加0.6亿蒲式耳。 隔夜凌晨美农1月报告调增全球大豆期末库存，调增美豆面积及产量，调增美豆期末库存。美豆下跌。受此影响，国内豆粕收跌，但受成本及备货需求支持，调整空间有限。 【品种观点】 Mysteel：截至1月9日，沿海地区主要油厂菜籽库存6万吨，环比上周上调6万吨；菜粕库存0万吨，环比上周持平；未执行合同为0万吨，环比上周持平。 国内进口菜籽压榨延后，菜粕供应紧缺，现货报价同步走高。但下游饲料企业因成品库存压力较大，叠加终端畜禽出栏节奏平缓，采购意愿低迷，多以小单补库的随用随采模式为主，市场批量成交订单稀少。 虽然1月美农报告环比调减全球菜籽产量及期末库存，但加拿大总理即将访华，且存在取消油粕关税预期。昨日菜粕跟随豆粕收跌。关注本周13-17日中加会晤结果。若中加谈判未果，仍可关注逢低看多机会。 【品种观点】 截至2026年1月9日（第2周），全国重点地区棕榈油商业库存73.6万吨，环比上周增加0.22万吨，增幅0.30%；同比去年50.12万吨增加23.48万吨，增幅46.85%。 AmSpec：马来西亚2026年1月1-10日棕榈油出口量环比增加17.65% SPPOMA：2026年1月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少20.49% 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）：2026年1月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少34.70%，出油率环比上月同期增加0.04%，产量环比上月同期减少34.48%。 马来西亚棕榈油总署(MPOB)公布最新一期供需月报显示，马来西亚12月底棕榈油库存较前月增加7.59%，至305.06万吨 本月前十日马棕榈油出口数据良好，产量环比下降。昨日棕榈油继续收涨。考虑减产季因素，棕榈油可关注逢低看多机会。关注马棕榈油出口数据情况。 【品种观点】 国际方面，根据美国农业部1月发布的最新全球棉花供需平衡表，对全球市场影响中性偏多。从产量数据来看，对2025/2026年度全球棉花产量下修7.8万吨，仍旧高于同期水平20.7万吨。其中，美国由于三角洲地区产量减少，最终美国产量下调7.6万吨；中国产量环比上调21.8万吨，高于同期54.4万吨；印度环比下调10.9万吨，低于同期6.5万吨。消费上，2025/2026年度全球消费上修6.7万吨，仍低于同期0.4万吨。其中，中国上调10.9万吨，达到去年同期水平；土耳其下调2.2万吨，低于去年同期6.5万吨。从期末库存及库销比来看，2025/2026年度全球下修32.4万吨，高于同期15.7万吨；全球库销比环比下调1.42%至62.6%，高于同期水平0.62%，略低于过去四年均值约2%。 国内，新棉采摘基本完成，公检量超660万吨，BCO将全国总产上调26万吨至768万吨，新季皮棉成本基本锁定14600元-15200元/吨，最新销售进度略有放缓。ci'wci'关注后期新疆地区实际涉及减产文件的落地。库存方面，全国商业库存上升至557.3万吨，高于同期29万吨左右（同比差值出现明显走扩）；其中，内地主要省份商业库存显著回升至40万吨，高于同期18万吨；终端产成品库存12月继续去化，整体压力相对相对中性。需求端，纱厂、布厂开机率环比变动有限，同比值本周继续小幅走扩，预计下旬开始逐步开启放假。社零端，11月服纺社零同比增速3.5%，增速较10月有所放缓。外贸端，11月表现季节性回暖，同比跌幅略有放缓。其中，11月纺织服装出口238.7亿美元，下降5.1%，环比增长7.2%。 整体看来，1月USDA数据偏多利多ICE市场。此外，美元指数下跌及外盘大宗走强为棉市提供支持，预计短期美棉市场偏强运行。国内，新棉加工基本完成且销售进度有所放缓，原料库存压力有所回升，近期需警惕近期纺企利润进一步转差对盘面的压制。需求方面短期仍有一定韧性，但是国内消费面临淡季渐深，且纺企逐步年底放假，面临支撑边际走弱。短期受外盘反弹下内外价差有所修复，盘面预计承压反弹为主。中长期在种植压缩及国内内外补库预期下，价格存持续修复预期。 红枣：库存去化偏慢关注旺季表现 【品种观点】 供应方面，产区收购高一段落，市场供应增多，同时进入冬季消费旺季。阿克苏地区通货主流价格参考5.00-5.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.20-5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20-6.40元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计，最新红枣本周36家样本点物理库存在15300吨，环比减少349吨，高于同期4470吨。需求方面，崔尔庄市场交易以新货为主，随着客商采购成本的明朗，下游拿货积极性有所提升：如意坊市场客商按需拿货，需求表现较为一般。 综上，现货表现平淡，随着新作上市高峰与消费旺季到来，盘面波动增加。高库存去化仍旧偏慢对枣价反弹仍旧施压明显，供需宽松格局下建议大方向维持偏空态度。盘面上看，短期空头走势进一步放缓，降温旺季背景下建议关注短线反弹机会。 生猪：中上旬供需均阶段性放缓 【品种观点】 短期，样本企业由于12月存在一定超卖，1月份出栏计划有所减少，因此1月份出栏压力初步预期减弱，尤其是中上旬。但是由于2月份春节前夕的出栏高峰预计将在1月底逐步兑现，样本企业不排除将2月份计划前提可能，叠加散户节前集中出售。因此供应端仍有压力。近期标猪反弹背景下带动标肥价差出现收敛（-0.58元/kg），二育入场动力略有缓解，现货端压力继续后移。中期，12月钢联样本企业新生仔猪数量环比上涨0.52万头至571.13万头，中期供应压力缓解不及预期。长期，10月能繁母猪存栏环比减少至3990万头，不同咨询机构样本企业11月-12月能繁去化表现出现放缓及反弹，关注本月公布的能繁存栏情况。其中，钢联样本企业12月综合企业能繁母猪环比降幅由11月的-0.38%收敛至-0.22%。行业利润上，行业亏损格局在猪价反弹小幅暂敛亏损，目前整体亏损超16周。 整体看来，1月中上旬预计市场以呈现供需双弱行情为主，近期受二育入场影响，现货仍有反弹可能，供应端压力同样继续后移1月底至2月。需求端由于备货行情回落导致屠宰下降，下一轮需求观测春节前表现。合约方面，01进入交割后关注03合约关注其兑现现货表现，节后供强需弱背景下终值仍不容乐观；05合约供需格局仍旧偏弱且缺乏现货兑现，格局偏弱；09、11合约短期数据真空期，观望为主。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！